美國升息週期與預期

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聯準會,Fed
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2016年12月15日美國聯邦儲備委員會發布FOMC會議公告,宣布升息,即將聯邦基金利率的目標區間上移25個基點至0.50%~0.75%,此次升息是2015年12月啓動升息之後的再度升息,也是十年半以來聯準會的第二次升息。這個結果符合市場此前的一致預期,聯準會亦上調明年經濟增長預測,大部分委員會成員認爲明年將會進一步升息,並將2017年升息次數由原先的預測兩次上調至三次。

美國進入經濟上行期

美國經濟正逐步好轉,2016年美國實際GDP前三個季度增長1.8%,預計2016年全年將增長1.9%。失業率方面,預測2016年為4.7%。2016年PCE通脹預期則為1.9%。聯準會對2017年經濟增長與就業表示樂觀,但維持通膨預估不變。2017年的GDP增速預估上調0.1個百分點至 2.1%,失業率預估下調0.1個百分點至4.5%,PCE通膨預期則維持在1.9%不變。聯準會對2017年升息次數的預估中值由九月的兩次上調至三次,對長期利率水平預估上調10個基點至3%。

美國升息歷史週期

縱觀美國近幾次的緊縮周期,或許能得到關於聯準會本輪緊縮周期的啓發。聯準會自1983年以來,共經進行了五輪明顯的升息緊縮周期,分別開始於1983年3月、1988年3月、1994年2月、1999年6月和2004年6月。這五輪升息週期一般為一至二年,2004年的升息周期則長達二年半。因此,本輪升息周期必將是個漫長的過程。

第一輪:1983年3月至1984年,經濟處於復甦初期,通貨膨脹率高,聯準會將基準利率上調。
第二輪:1988年3月至1989年,1988年起通膨繼續上揚,聯準會開始升息應對,利率在1989最終升至9.75%。
第三輪:1994年2月至1995年,1994年經濟復甦抬頭,債券市場收益率急升,聯準會將利率從3%提高至6%,使通膨得到控制,債券收益率大幅下降。
第四輪:1999年6月至2000年,互聯網熱潮導致經濟過熱,聯準會啟動緊縮政策,六次上調至利率。2000年互聯網泡沫破滅之後,聯準會停止升息。
第五輪:2004年6月至2006年,2003年底經濟強勁復甦,2004年聯準會開始收緊政策,連續十七次提高利率。連續升息之後,美國房地產泡沫被刺破,使貨幣政策轉向寬鬆。

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