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摘要
1.政策性護城河可帶給企業長期的營運紅利，不少投資人偏好投資官股占比高的企業，像是金融股。但其實政府在民生必需產業也有布局，而其中企業長期的獲利表現不輸金融股的有這3檔：台肥、臺鹽、關貿。
攤開臺鹽2020年的年報，可發現全年前3大營收，分別為鹽產品46%、包裝水28%、其他12%（包含子公司營收）。在主力鹽產品凍漲且吸收大漲原物料成本的狀況下，2021年前3季臺鹽卻能繳出EPS 1.55元且年增率接近3成的佳績（詳見表2），自然不是靠鹽產品及包裝水（前3季的營收年增率分別只有2%、11%），其最大成長力是來自綠能事業，營收年增率竟高達403.4%，金額為7億4,500萬元。
臺鹽的綠能事業，主要是在集團閒置空地、工廠頂樓及漁塭（漁電共生）設置太陽能發電系統，而臺鹽綠能所扮演的是電廠管理及顧問角色，因此營運風險相對來得較低。從營收可發現臺鹽轉投資持股66.75%的臺鹽綠能，有機會受惠綠能趨勢在未來成為營運新動能，對集團可說是「正面大贏、反面小輸」。
關貿》產品市占率高，政府及流通業皆為客戶
據經濟部統計處數據顯示，國內電腦及資訊服務業在2021年前3季累計營業額為3,222億元，創下歷史新高，這代表網路化趨勢仍持續向上。其實這從生活經驗就能明顯感受到，疫情帶動電商網購、網路外送、居家工作及家庭影音等相關商機，利用網路完成各種日常需求已十分普及。
在蓬勃發展的網路商機趨勢之上，持續受惠的官股自然就是財政部持股36.11%的關貿（6183），因為政府推出供民眾使用的線上系統，通常是由關貿協助開發且具有壟斷性。例如公司所開發的電子通關、線上報稅、電子發票及防疫相關等系統，既然都是受政府委託而開發，那麼擁有產業龍頭地位也不用太意外了。
另外值得一提的是電子供應鏈系統服務國內近8成的流通業者，包含全聯、好市多、家樂福、寶雅、屈臣氏都是其客戶，從這一點也可以看出關貿營運的客戶及規模有多大。
接著是中小企業遇到數位轉型的需求時，關貿也提供「T-Cloud關貿雲」服務，同時結合資安、雲端、大數據分析及IoT應用等服務。因此從官股護城河及產品高市占率的表現來看，關貿每年維持成長的EPS及連續配息超過20年以上，其實都是有跡可循。
從官股的營運模式來觀察，可以發現政府持股就是最直接的政策性護城河，也讓企業營運立於不敗之地。但上述的官股不僅具備穩健經營的特性，更擁有不同的營運新動能，也難怪存股族願意長期持有這些績優股。
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小檔案＿阿格力
學歷：國立台灣大學生物科技所博士
經歷：股感知識庫產業分析顧問、商周財富網專欄作家
現職：PressPlay訂閱作家、數位出版公司負責人
著作：《我的購物車選股法，年賺30%》、《生活投資學》
作者簡介_Smart 智富月刊
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