商周財富網 觀點新聞 以債養債!當局買下1/4住宅、陸房市如龐式騙局?

以債養債!當局買下1/4住宅、陸房市如龐式騙局?

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之前中國建商瘋狂蓋房,造就無數鬼城,原本估計要花好幾年時間才能消化完畢,但是中國似乎迅速解決此一問題,帶動房市熱潮再起。外媒指稱,中國鬼城會突然消失,是政府介入大買閒置房產,拯救建商,此舉有如「龐氏騙局」(Ponzi scheme),會加劇崩盤風險。

ZeroHedge引述華爾街日報、路透社等22日報導,中國鬼城消失無蹤,原因是當局下令地方政府大買閒置公寓,這是典型的中國龐式騙局,以債養債。地方政府向銀行借錢買房、提供補助,之後再賣地給房產商,取得資金償還貸款。與此同時,建商購地建房,房屋越蓋越多,借款也不斷增加,迫使地方政府再次紓困相助。這會使得地方政府負擔暴增、崩盤風險也日益提高。

實際如何進行?北京2014年起下令200多個城市購買多餘公寓,中國住房和城鄉建設部表示,此一計畫將推行至2020年。以安徽蚌埠市為例,2014年易居房地產研究院(E-house China R&D Institute)估計當地房屋庫存要五年時間才能消化,不過蚌埠市政府狂買房屋,今年九月蚌埠市的房屋庫存已降至4個月,房價年增15%,漲幅超越中國整體平均值。

蚌埠市並非特例。易居估計,2016年地方政府向中國國家開發銀行借款人幣9,725億元,總額為三年前的9倍。其中半數借款用於買房和補助購屋,剩餘款項用於資助地方政府的房屋建案。易居估計,2016年中國售出的總住宅面積中,有18%是地方政府機構買下或用政府補助購入。今年此一數值將升至24%。

中國當局為何願意砸錢撐起房市?中國家戶財富有3/4都投入房市,房市興盛,民眾才會覺得富裕,願意消費和借款,支撐經濟。

中國人行行長周小川也許看到此一風險,他在十九大會議場邊警告,中國企業債處於相對高檔,家戶負債增加太快,需要防範過度樂觀引發的「明斯基時刻」(Minsky Moment)。

維基百科解釋,明斯基時刻意指在資產價格突然一夕崩盤。長期的經濟繁榮中,資產價格上漲會導致投機貸款增加,過多投機債務會造成投資者的現金流吃緊,被要求償還債務時,投資者必須賣掉投資物,一系列的拋售將導致價格下跌,最終造成資產價格的崩潰。

路透社和陸媒華爾街見聞19日報導,中國高官多半看好經濟前景,周小川的警告和多數官員看法有明顯差異。他說,要是經濟有太多順週期因素,週期波動將擴大,此一時期過度樂觀會積累矛盾,可能引爆明斯基時刻,需要防範劇烈調整。

周小川強調,中國會控制資產泡沫突然調整的風險,也會嚴格處理地方政府融資工具偽裝下的債務。(全文見此)。

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