中國恐繼續降息》人民幣又貶,定存族自保三觀念

中國為刺激經濟,今年第七次調降利率, 雖衝擊擁人民幣投資族,卻也出現股債市利多。
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中國人行10 月23 日意外降息行動,可能又會讓資金加速逃離中國。
中國人行10 月23 日意外降息行動,可能又會讓資金加速逃離中國。
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中國人民銀行(以下簡稱中國人行)十月二十三日再度宣布調降利率和存款準備金率,成為今年以來第七次進行的貨幣寬鬆,帶動當晚歐美股市、原物料噴出大漲,但對於台灣持有人民幣存款的民眾,恐怕笑不出來,因為政策一公布後,離岸人民幣隨即大跌至三週低點的一美元兌人民幣六.三九元。

面對未來人民幣有可能越印越多下的「看貶」趨勢,台灣民眾對於人民幣,該要有一番全新的看法與認知。

認知一:雙率雙升時代結束

台灣是僅次於香港的全球第二大人民幣境外市場,目前國內人民幣存款超過三千二百億元。人民幣之所以成為台灣存款戶最愛,靠的就是「雙率(匯率、利率)雙升」的預期,特別是利率,截至十月底,多數台灣國內銀行人民幣定存利率都還能在四%上下,對照多數銀行新台幣一年期定存利率不到一.五%,吸引力自然十足。

但從今年第三季起,趨勢已經改變。根據中央銀行統計,截至九月底,台灣人民幣存款餘額出現連三個月下降,創下人民幣業務開辦後單月最大減幅,顯示受到中國股災和中國調降人民幣官方匯率後,資金已經開始撤出。

根據高盛、巴克萊、花旗分析師的報告,人民幣隨著經濟成長率下滑、官方刻意引導降息和資金持續外逃等衝擊影響,長期走貶已經是定數,因此,請先認知那個美好時代已經結束。

認知二:短期進出還有賺頭

雖然人民幣趨勢在基本面走弱上,市場主流意見長期看貶,但也不代表人民幣就不能持有,因為中國人行也不會放任人民幣如自由落體般快速下跌,會選在市場極度看壞下進場干預,使得人民幣出現突如其來的空頭反彈,所以要想靠人民幣賺錢,就不能只是「買進持有」而已,必須擇時進出場。

那麼要怎麼選擇進出點?當然就是要了解中國人行最關注哪些事情。

第一個觀察指標,就是中國能否在十一月獲得國際貨幣基金組織 (IMF) 特別提款權 (SDR)行列。這對於人民幣來說,將是一大利多,畢竟中國人行自知難以一人抵擋市場,為了減緩資金外流難題,北京官方想要藉此促使各國加碼持有人民幣,壯大人民幣多頭聲勢,因此一旦順利納入,對人民幣短期內將有助漲效果。

再來,就是美國聯準會是否如期在今年十二月升息。

因為這會導致國際熱錢因為利差調整,出現「撤出降息貨幣(如:歐元、日圓、人民幣),流入美元」的資金乾坤大挪移;如果,聯準會又持續暫緩升息,那麼投資人或許可以再度擁抱人民幣。

到了明年,最重要的當然就是中國經濟成長率能否持穩,恢復到官方目標的七%,以及中國通膨數據能否避免零成長,這兩項數據如果逐季或逐月趨於正面,人民幣就具備止跌反彈的題材;反之,當然就是續貶不變。

認知三:買房比定存保值

雖然中國降息對於人民幣存戶是一大利空,但對於中國債市和股市來說,卻是利多。事實上,降息是官方政策並不意外,新華社旗下的《中國證券報》十月十五日在頭版報導指出,中國應採取適度寬鬆的貨幣政策,降低利率及存款準備金率,來加以解決經濟問題。

也就是說,既然利率越低和人民幣貶值,都是官方希望能刺激經濟的手段,那麼投資人可以期待,經濟如果好轉,將有助於資本市場表現,這包括股市、房市和公司債等金融商品。

中國金融市場中,今年來最牛的就是債市,例如十年期國債價格已經逼近二○○八年十二月以來的新高,對於持有人民幣資產者來說,不論是企業或個人,買進這類商品,報酬都比單純抱著人民幣定存來得好上許多,且還是站在官方政策的順風車上,風險相對小。

另外,中國房市也是這波即將受益的資產。隨著中國資金銀根不斷放鬆,房市經過這兩年經濟走緩的衝擊下,部分保值抗跌的區域已經開始出現上漲,像是在一級城市北京、上海、廣州、深圳。

嚴格來說,這波中國經濟走弱並沒有導致全面性金融系統性風險,因此對房市來說,只要人口往大都會集中趨勢不變,中國銀行利率越低,對房價越有支撐。台灣人民幣定存戶倒不如可以考量持有中國房地產,特別是在這波多數看衰中國的悲觀氣氛中,逢低布局,將長期持有人民幣改成持有人民幣資產,保值空間更大。

【延伸閱讀】3大因素拖累,研究機構看貶人民幣

●官方引導降息》
高盛首席中國經濟學家宋宇:
資金持續外流,物價到年底可能還會走低,導致實際利率上升,須通過降息、降存準穩定貨幣環境

●資金持續外逃》
巴克萊中國經濟學家常健、安信證券首席經濟學家高善文:
中國截至9月底的外匯存底,只剩下3.51兆美元,創下2013年7月以來新低

●基本面疲弱》
花旗全球策略師史柯費爾德:
中國今年實際經濟成長率恐僅有4%左右,不排除「硬著陸」的可能性

資料來源:各研究機構
整理:蕭勝鴻

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