穩健股3號》一零四:跟隨美景氣復甦,徵才潮拉抬業績

題材一:一條龍人資服務提高毛利;題材二:市占率龍頭,具強大競爭門檻;題材三:景氣復甦加快、求職人數越多
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市占率穩居龍頭,成一零四最大競爭優勢。
市占率穩居龍頭,成一零四最大競爭優勢。
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隨著台灣經濟成長率在面臨保一%大作戰,無薪假、裁員的現象又開始密集出現,如果要挑一個大環境不景氣,卻還能逆勢成長的內需型產業,那肯定就是人力仲介行業。

元大投顧和凱基投顧都認為,從數字上來看台灣網路人力仲介龍頭一零四,在二○一五年合併營收達二十五億五千三百萬元,每股稅前盈餘達十一.七八元,創上市以來新高,特別值得注意的是營收年成長三.六五%,稅前淨利則是年成長五.三三%,獲利比營收成長幅度更大,凸顯該公司並沒有陷入紅海殺價競爭的困境。

從企業產品競爭力來看,這與一零四拉高競爭門檻有關。根據一零四內部資料顯示,一零四目前累積會員數超過六百五十萬人,占整體求職市場近六成五,其中人力銀行網路服務約占四成五、企業人力顧問服務(含派遣)約占五成五。

根據市調機構顧能(Gartner)研究,網路人力銀行是一種雙向平台:針對求才的企業和求職的民眾,只要任一邊人數增加,都會使對另外一邊的吸引力越大;求才企業越多,就會吸引越多求職者進入平台,這種商業模式等於是第一品牌概念,形成難以跨越的競爭力,就會出現網路經濟學上所謂的「網路外部性效應」,也就是隨著用戶數的增加,產品價值增加速度會出現指數型上揚。

因此一旦台灣景氣跟隨中、美兩國復甦,可預期企業徵才腳步將大幅提高,對於一零四業績將是一大幫助,加上第一季向來是「轉職潮」,為人力銀行年度旺季,預期首季業績將相對去年下半年更佳。

從投資角度來看,由於一零四過去幾年現金股利不僅年年成長,且配息比重都接近八成,若一零四年配息率也按此計算,有機會配發八元現金股利水準,以目前股價接近一百四十元來計算,現金殖利率高達五‧七%,優於定存三倍以上,且公司競爭優勢未來也不會有大幅下滑,等於股價支撐強力保護。

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