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隨著ETF投資風氣愈趨盛行，國內的ETF無論是在數量、種類上都有愈來愈多元化的趨勢，特別是2023年台股ETF出現一項重大的指標性變革——月配息ETF的誕生。繼國內首檔月配高股息ETF復華台灣科技優息（00929）於6月掛牌後，隨後又有2檔月配高股息ETF問世，並皆於11月掛牌，分別是中信成長高股息（00934）與台新永續高息中小（00936）。究竟這2檔ETF有何特色？本篇將從基本資訊、內扣費用、指數邏輯等層面做剖析介紹。
表1：00934、00936基本資訊
名稱（代號） | 中信成長高股息（00934）
| 台新永續高息中小（00936） |
掛牌時間 | 2023.11.01
| 2023.11.08 |
追蹤指數 | 特選臺灣上市上櫃優選成長高股息指數
| 特選臺灣永續高息中小型指數 |
成分數（檔） | 50
| 30 |
投資特色 | 台股上市櫃中選出市值大、股利率高、股息穩定、財務體質佳以及填息能力強的50家企業，除權息旺季追股息、淡季追成長 | 聚焦台股上市櫃中具有股價爆發力、體質良好、符合永續指標之中小企業，是檔結合「永續」、「高息」與「中小型股」3大特色於一身的ETF |
經理費率（%）
| 0.3 | 0.4 |
保管費率（%） | 0.035 | 0.035 |
指數定審（月） | 每年2次（4、9） | 每年2次（6、12） |
收益平準金 | 無 | 無 |
風險報酬等級 | RR4 | RR5 |
資料來源：各投信
整理：謝宜孝
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首先，在主要內扣費用（經理費率與保管費率）的部分，2檔ETF在經理費率上皆為定值、不隨基金規模變化而做級距調整，00934經理費率為0.3%、00936則為0.4%，以台股ETF來說，00936的經理費率稍高了一些；而在保管費率上，2檔同為0.035%。至於多數股民最關心的配息設計，兩者都採月配制。
不過ETF最至關重要的還是指數邏輯！對於ETF來說，指數是其靈魂與DNA，它決定了一檔ETF的會如何選股、布局哪些產業、配置多少權重，以及在什麼條件下會進行成分股汰換些產業、配置多少權重，以及在什麼條件下會進行成分股汰換、如何運作等……，進而影響到ETF後續的整體表現，因此在投資一檔ETF前，務必得先了解ETF的指數邏輯。
00934》根據除權息淡旺季換股，企圖雙賺股利與價差
在指數邏輯上，00934以上市櫃普通股為選股池，依市值、流動性等做初步篩選後，再透過財務、殖利率等指標，選出財務體質優、股利率高、配息穩定的公司，並以「股息」、「成長」和「品質」3種因子計算「因子綜合分數」後做高低排序，每種因子背後都有2種或2種以上的指標做加權計算。排序完成後，最後再將填息力強的公司優先納為成分股。而在填息力評估上，主要會以個股近5年的「平均填息天數」和「填息天數標準差」2項指標作為判別基礎，其中填息天數著重填息速度，而填息天數標準差則是看填息穩定度表現。
綜觀來說，00934最大的投資特色就在於，它會根據台股的除權息淡、旺季進行換股，且每年2次換股時會調整因子比率來計算因子綜合分數。
每年度第1次換股，也就是4月時，會加重股息因子至50%（因子綜合分數＝股息因子ｘ50%＋品質因子ｘ30%＋成長因子ｘ20%），目的是要積極參與台股的除權息旺季行情；而在9月換股時，因為時逢台股除權息淡季，則會調高成長因子至50%、降低股息因子至20%（因子綜合分數＝成長因子ｘ50%＋品質因子ｘ30%＋股息因子ｘ20%），目的是要提早布局未來具有高成長潛力的公司，企圖打造股利與價差兼得的投資模式，同時它也是目前國內眾多的高股息ETF中，少數有考量個股過去填息表現的一檔ETF。
00936》聚焦中小型股，ESG與優質成分股成投資亮點
另一檔月配高股息ETF 00936，也是以上市櫃普通股為選股池，並透過市值、流動性指標篩選，且會排除市值前50大企業來聚焦中小型股。
同時它採「台灣永續評鑑」ESG評鑑系統，成分股必須為評鑑得分率前42.5%，也就是AAA、AA、A、BBB這4個等級（AAA為最高等），後續再依「預估股利率」與「現金股利總額」計算之股利指標，擇優選取30檔成分股，指數每年調整2次（6月、12月）。簡單來說，它就是一檔聚焦股性活潑的中小型股，並兼具高股息與ESG特色的ETF。
另外，00936因聚焦股性活潑的中小型股，所以在波動度與風險性上往往會相對較高，風險報酬等級為最高級別的RR5（風險報酬等級共分為RR1～RR5，數字愈高風險愈高）。
最後，這2檔ETF目前皆沒有收益平準金，未來不排除有納入的可能性。
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