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00940、00939對決！00940、00939ETF指數邏輯、成分股差在哪？選誰好？-Smart智富ETF研究室

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商周財富網編輯室為讀者嚴選包括國際財經、全球股市、致富者成功心法以及與上班族生活理財的內容。

撰文者：謝宜孝 2024.03.20 瀏覽數：65486

圖片來源：達志影像

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摘要

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隨著愈來愈多檔月配高股息ETF新兵問世，當今的台股ETF市場儼然進入高股息ETF的新戰國時代，現在更多了2檔新兵加入，分別是統一台灣高息動能（00939）和元大臺灣價值高息（00940）！而同樣以「月配＋高股息」為投資特色的它們，各自有何特色和差異？

統一台灣高息動能（00939）：依夏普值加減碼、月底領息

00939基本資料

首先，先來看看00939的基本資料。00939追蹤指數為「特選臺灣高息動能指數」，成分數為40檔；在主要的費用率——經理費率和保管費率上為定值，各為0.3%和0.035%；風險報酬為次高的RR4。

00939收益分配：月底領息

目前市場上的月配高股息ETF多在每月月底評價、次月除息，投資人會在除息次月的「月中」才會真正領到股息。雖然00939同樣採月配息設計，不過最特別的是它利用「領息時程錯開」的方式（每月15日評價）和其他高股息ETF做出區隔，最終發息時間落在月底；同時00939是含有收益平準金的。

表1：統一台灣高息動能（00939）基本內容

名稱（代號）	統一台灣高息動能（00939）
掛牌時間	2023.03.20
指數名稱（簡稱）	特選臺灣高息動能指數
成分數（檔）	40檔
每股發行價（元）	15元
投資特色	不鎖定特定產業，除權息旺季前卡位高息股、淡季時加碼強勢股，欲打造高息與高效的投資模式
經理費率（%）	0.3
保管費率（%）	0.035
指數調整頻率（月份）	＊每年3次（1、5、9）
收益分配（除息月份）	月配（1月～12月）
每月預估領息時間	月底
收益平準金	有
風險報酬等級	RR4
註： 1.00939指數每年調整3次，5月為成分股審核、1月及9月為權重審核 2.掛牌後資訊、每月實際領息時間請依官方公告為主資料來源：各投信

00939指數邏輯

00939以上市櫃企業為選股池，先經市值（前250大）與流動性檢驗後，再依品質、成長、殖利率3項指標做篩選。品質指標排除近2季EPS總和小於0，即是剔除沒賺錢企業；成長指標排除「營業利益率」排行後30%者，意思是剔除公司本業賺錢能力較差的後段班；而殖利率指標則是公司近3年平均股利發放率在0%～120%之間，且排除當年度不配息和已配過息的公司。符合上述條件後，再依殖利率選出最佳的前40家企業。

00939投資策略

00939最大特色在於，會在台股除權息旺季來臨前（每年5月）會做換股，欲卡位高殖利率個股，當次是以配息率加權後再依市值方式調整權重；而在淡季時則不再進行換股，僅會透過「夏普值」調整權重，目的是加碼強勢股（夏普值前50%）同時減碼弱勢股，於每年1月和9月進行，單一個股權重最高和最低限制為0.5%～8%。

Tips_夏普值（Sharpe Ratio）

夏普值指的是指的是「每承擔1分風險能獲得多少報酬」；假使在報酬相同情況下，風險自然是愈低愈好。簡單來說，這項指標代表的是該投資組合的CP值。

而這種依除權息淡旺季來調整投資策略，在部分高股息ETF身上也有類似概念。不過特別的是00939每年僅換股1次（5月），另外2次（1月、9月）僅會針對成分股權重做調整，與其他用頻繁換股來拉高配息表現的高股息ETF略有差異，這在ETF的總費用率上應是一項利多。不過這樣的投資策略未來是否能繳出亮眼成績，仍待時間驗證。

00939產品特色

1.每年僅換股1次，調整權重2次。
2.除權息旺季前卡位高息股，淡季時依夏普值加碼強勢股、減碼弱勢股。
3.月配息（月底領息）、含收益平準金。

元大臺灣價值高息（00940）：納價值投資精神、月初領息

00940基本資料

00940在主要費用率——經理費率和保管費率上為定值，各為0.3%和0.03%，當中保管費率較多數台股ETF的0.035%來說相對低廉一些；風險報酬為次高的RR4。

00940收益分配：月初領息

同樣採月配息、含收益平準金的00940，在配息時程設計與00939有異曲同工之妙——同樣是以領息時程錯開的方式，實際發息時間和多數在月中進行的高股息ETF錯開，也就是投資人在「每月月初」領息，掛牌後首次除息預計為2024年7月，領息時間預計為同年8月。

表2：元大臺灣價值高息（00940）介紹

名稱（代號）	元大臺灣價值高息（00940）
掛牌時間	2024.04.01
指數名稱（簡稱）	臺灣價值高息指數
成分數（檔）	50檔
每股發行價（元）	10元
投資特色	1.依市值、獲利能力、本益比等指標，選出基本面佳、股價合理、殖利率高之50家企業 2.為一檔欲實現價值投資、精準卡位高息、價格親民、月初領息的高股息ETF
經理費率（%）	0.3
保管費率（%）	0.03
指數調整頻率（月份）	每年2次（5月、11月）
收益分配（除息月份）	月配（1月～12月）
每月預估領息時間	月初
收益平準金	有
風險報酬等級	RR4
註：掛牌後資訊、每月實際領息時間請依官方公告為主資料來源：各投信

00940指數邏輯

在選股邏輯上，00940以上市櫃個股為選股池，經市值（前300大）、流動性與周轉率篩選後，再依EPS（賺錢能力）、ROE（賺錢效率）、毛利率成長（獲利能力）、本益比（價值股）、負債比（負債率低）、下行風險（股價穩定）做篩選，並剔除KY股、近3年無配現金股利者，再依「股利率、本益比和現金流量收益率」三者計算綜合分數，排行前50名入選。在權重計算上，以股利率加權方式賦予權重，單一成分股權重上限8%，指數每年換股2次，落在5月和11月。

00940投資策略

和多數的高股息ETF相同的是，00940會在台股除權息旺季前換股、提早卡位具高殖利率表現之企業。另外00940主打遵循巴菲特價值投資哲學，其實就是價值投資，指的是「用合理價買進價格被低估的好公司」，指數當中的EPS、ROE等指標就是用來找尋好公司，而使用本益比目的主要是欲找出股價便宜、被市場低估的好企業。

00940產品特色

1.每年換股、調整權重2次。
2.利用價值投資常用的指標（如本益比）挑出價值股。
3.月配息（月初領息）、含收益平準金。

00939、00940的4大比較

比較1：發行價格

在發行價格上，00940以每股10元的價格創下台股ETF發行價的新低，等於每張僅需要1萬元。00939發行價每股15元，則與多數高股息ETF的發行價格無異。

比較2：收益分配

2檔ETF都為月配息且各自都將實際領息時程錯開，00939為「月底領息」，00940為「月初領息」，若在這2檔ETF中選取任1檔搭配月中領息的高股息ETF，就能自組「雙週配」；若是同時持有這2檔ETF再搭配其他月中領息的ETF，就能達到近乎「週週領息」的效果，也就是「月初＋月中＋月底」都有配息可領（延伸閱讀：ETF配息來源是什麼？收益平準金是配本金嗎？哪些項目要課二代健保？-Smart智富ETF研究室）。

不過要注意的是，ETF配息時間無論是落在月初、月中或月底，實際時間不見得能切地非常明確，最終發息日期仍得以官方公告為主；此外，ETF的配息頻率也不見得愈高愈好，畢竟投資是賺是賠，最終還是得回歸報酬表現（延伸閱讀：ETF配息怎麼算？竟不是每檔ETF都會配息？月配息、季配息、年配息差在哪？ETF配息疑問懶人包-Smart智富ETF研究室）。

表3：00939、00940產業持股布局

名稱（代號）	統一台灣高息動能（00939）	元大臺灣價值高息（00940）
前3大產業（%）	半導體（33.87）電子零組件（20.76）電腦及周邊設備（20.06）	半導體（29.90）電腦周邊（17.00）航運（9.20）
前5大持股（%）	聯發科（2454／6.21）緯創（3231／5.85）大聯大（3702／5.33）聯詠（3034／5.07）日月光控股（3711／5.07）	長榮（2603／9.20）聯電（2303／3.30）中美晶（5483／3.20）神基（3005／3.10）漢唐（2404／3.00）
註：掛牌後資訊請依官方公告為主資料來源：各投信整理：謝宜孝

比較3：指數調整頻率

在指數調整上可分為2塊，一個是成分股審核、也就是換股，另一個是權重調整。而00939每年僅會換股1次、調整權重2次；00940則是每年2次，在換股的同時也會調整權重。一般而言愈頻繁換股，其周轉成本也會愈高。而當成分股權重超過上限時，會再下一次指數調整時再平衡。

比較4：產業持股

雖然00939和00940在選股上都沒有鎖定特定產業，但從表3可看出，兩檔ETF都以電子類股為重心，如半導體、電腦週邊等...，尤其是00939前3大產業皆為電子族群，而00940也有近5成（46.90%）的比重是布局在電子類股上。

此外，00940較特別的地方是它含有航運股，例如貨櫃三雄之一的長榮（2603）就是目前最大的持股，原因可能和它近1年的配息有關，若以長榮在2023年的現金股利70元、年均價計現金殖利率竟高達52.6%，非常驚人！不過航運類股因為配息和股價波動劇烈，多被視為景氣循環股，未來是否仍符合指數邏輯而被選為成分股，可再持續觀察。