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台灣投資人有著特別「愛息」、對配息標的情有獨鍾的心性，不過你知道配息究竟從何而來？你所領到的ETF配息是「真股息」，還是配息其實是來自本金呢？
什麼是配息來源？（配息組成、股息結構）
所謂的ETF「配息來源」指的就是配息的這筆錢是從何而來、由哪些項目組成，目的就是要讓投資人知道「配息的來源是什麼」，也是我們常聽到的「股息結構」、「股息來源」、「收益分配組成」等...。
為什麼要關心配息來源？
ETF並非有配息就好，除了要關心每次ETF配息「配多少錢」外，更必須知道ETF怎麼配、拿什麼東西配給我們，哪些項目需要計入所得、哪些項目須課二代健保補充保費等...，這些都直接關乎我們的權益，也就是要觀察股息結構。
過去ETF在配息時，除了股息結構資訊不夠透明外，投資人往往只能在收到股息通知書時才能略知一二，且各家業者使用的配息來源名稱也都不一致，如財產交易所得、可分配收益、股利或盈餘所得等...，但大多都能從「所得代碼」做辨識。不過在2023年下旬，台股ETF發生了一件大事——收益平準金之亂，也帶來全新的改變。
收益平準金的爭議，源自於有愈來愈多新成立的高股息ETF，在短期間內繳出非常驚人的配息率，因此出現不少質疑聲浪，認為高股息ETF恐動用平準金來衝高配息、藉此吸引更多買氣。故金管會在2023年11月1日起，統一規定各家基金業者在第2階段配息公告時，必須完整揭露當次的配息來源與占比。
ETF配息來源有哪些？（股利、利息、收益平準金、資本利得、其他）
依金管會最新規定，ETF在進行除息前的「配息公告」時就得揭露5大配息來源，分別是「股利所得」、「利息所得」、「收益平準金」、「已實現資本利得」以及「其他所得」。「股利」和「利息」這2個項目所得會被列入個人的綜合所得之中，且當金額到一定門檻時，也有機會被課到二代健保的補充保費。
配息來源1：股利所得（納入所得、二代健保）
「股利所得」指的是來自於ETF成分股所配發的股息，為「股利或盈餘所得」，我們在股利通知書上常看到的所得代碼「54C」，指的就是股利所得。
配息來源2：利息所得（納入所得、二代健保）
在ETF的資產配置上，並不會將全部資金都丟入投資，仍會保留少部分的現金部位，而這些現金放在ETF的保管銀行時就會產生利息，或是持有其它資產所帶來的息收，常見項目如「境內金融業利息所得（5A）」等...。至於ETF資產配置的詳細情況（如現金占比等...），可在每檔ETF官網中的基金月報裡找到。
配息來源3：收益平準金（免納所得、免二代健保）
收益平準金其實不是新的設計，過去部分ETF已有此種機制，只不過先前是因為ETF平準金的配息爭議，才使得收益平準金重新受到市場關注。簡單來說，收益平準金是由投資人的「部分本金」所組成，最大的作用在於「穩定配息收益」。
不過要注意的是，並非每檔ETF都有收益平準金，且即便1檔ETF有收益平準金，也不見得每次都會動用平準金來配息。而關於基金業者在什麼條件下可動用平準金來配息、每次可動用多少比率等問題，目前金管會已著手進行規範，待後續完整規範細節出爐後，將再為各位讀者進行內容更新。
延伸閱讀：收益平準金是什麼、是否課稅？平準金是配本金嗎？收益平準金迷思全破解-Smart智富ETF研究室。
配息來源4：已實現資本利得（免納所得、免二代健保）
「資本利得」主要是來自於ETF成分股做轉換或調整權重時，所進行的成分股進出買賣，過程中所產生的收益就是俗稱的「價差」，又稱作「財產交易（國內）所得」，股利通知單上常看到的所得代碼「76W」就是指的即是這個項目。
不過ETF成分股並不是隨意調整、說換就換，而是必須跟隨指數進行調整。一般來說，每檔ETF所追蹤的指數都有「再平衡」機制，也就是換股、調整權重...，進行一連串汰弱留強的過程。而指數調整主要會分成「定期審核」和「不定期審核」2種模式，定期即是每隔一段固定時間調整，例如每半年、每季調整1次；不定期則是在定期調整的其他時間，當成分股出現特殊情況時，就會出現成分股新增或剔除的情況。
配息來源5：其他所得（依項目而定）
收益來源若不屬於上面4種，則會視為「其他類」，例如資本公積。
ETF配息補充保費怎麼算？
二代健保的股數持有門檻計算
依現行規定，二代健保的課稅門檻，為「單筆現金股利」達新台幣2萬元（含2萬元），就會被課徵2.11%的補充保費，單次給付上限為1,000萬元。這邊以國泰永續高股息（00878）在2023年第4次的配息公告為例：當次配息來源中，僅有股利所得（31.36%）和利息所得（0.07%）有被課二代健保補充保費的可能，兩者占比合計為31.43%。若以該次配息組成來計算需要繳交補出保費的張數，00878當季配息必須持有182張215股以上，才會達2萬元二代健保補充保費的標準。算法為：182張215股＝2萬元／（0.35元ｘ31.36%）。
但要特別注意，因為ETF配息來源並非每次都相同、比重也非固定，因此這種算法只適用於單次配息，用單次配息結構來推估未來配息的補充保費門檻，參考性其實很有限。
圖1：國泰永續高股息（00878）收益分配通知書
以上圖00878的配息為例，配息來源項目名稱大多不難理解，如股利所得的54C、利息所得的5A、資本利得的76W、收益平準金等...。比較稍微特別的是「61D附買回債券利息所得」這一項，以會計科目來說它和5A一樣都是屬於「利息所得」。而當次利息所得（54C＋61D）合計金額為2元，占該次總配息額的0.07%（＝（2元／2,975元）ｘ100%），符合當次配息公告中的利息所得占比情況。
配息來源比重為「預估值」
現在來看另1檔同樣在11月中旬除息的台股ETF、元大台灣50（0050）的攣生兄弟——富邦台50（006208）當次的官網配息公告與實際收到的配息通知書（圖2）。
圖2：富邦台50（006208）收益分配通知書
在006208配息公告中，當次配息來源僅來自「股利所得」（92.92%）和「其他所得」（7.08%）這2項目，對照實際收到的股息通知書數字，發現兩者實際占比分別為93.02%和6.98，好像和配息公告的占比數字有出入？原因就在於，配息公告中的數值比率為「預估值」！
在006208配息公告「預估收益分配組成占比資訊」中的第6點中：「上述預估收益分配組成占比係於本次公告前估算，故與最終數值可能產生差異，預估資訊僅供參考。」換句話說，公告中的配息來源比重有可能會與實際上的比率不同，不過基本上應該不會有太大差異。
再從上面這2張由不同家投信所發出的配息通知書上可發現，配息通知書僅呈現每項配息來源的金額、無標註配息來源比率，且各家使用的「所得類別」名詞也不一樣，不過基本上都能從「所得類別代號」（如54C、76W等...）去分辨和計算實際配息來源的占比。
ETF跌破發行價（破發）就無法配息？
答案是「不一定」，這和ETF配息來源有關，也得視各檔ETF公開說明書中的配息規則而定。以高股息ETF 0056的收益分配規定為例：
圖3：0056收益分配規定
圖片來源：元大高股息（0056）公開說明書
圖片放大
從上面2條配息規定上可知，第1點的「可分配收益」主要是由成分股股息、收益平準金等所組成，而這幾個項目中只要有收益，基本上就能夠拿出來配給投資人，且不需要扣除資本利損，也就是價差損失。而第2點指的如資本利得、租賃收益等...，若要分配這類收益，每單位基金淨值在扣除可分配收益額後必須高於發行價（編按：0056發行價為25元）。
簡單來說，據0056公開說明書內容來看，收益分配來源可簡單切成2大塊，一塊是成分股股息相關收益、一塊是價差的相關收益，原則上只要0056有收到成分股所配發的股息，就可以拿來配給投資人；而價差收益部分，若基金淨值扣除配息額後低於發行價，這塊就無法配息。但要注意的是，ETF發行的基金業者擁有收益分配的決定權，也就是說即便達到收益分配標準，也是有可能最後決議是不配息的。
ETF配息來源、配息占比可提早觀察？基金淨值藏答案
在正式的ETF配息公告前，若投資人想知道1檔ETF未來能夠配多少錢，有辦法事前略知一二嗎？答案是：「可以」，在ETF官網中的每日淨值組成中，能夠找到一些端倪。這邊以群益台灣精選高息（00919）為例。
在2023年8月底時，00919投信官方曾發出「未來4季配息不低於0.54元」的消息，以當時股價換算年化配息率竟可望超過10%！對於掛牌後僅配過1次息的它，這年化配息率突破10%有計算根據嗎？答案就在基金淨值組成。
圖4：群益台灣精選高息（00919）基金淨值組成項目
在00919於9月1日的淨值組成中，除了面額以外，「可分配投資收益」和「資本利得」都是可拿來配給投資人的股息項目。若暫不計資本利得、僅看可分配收益的部分為2.66元，若將這2.66元平均分配於未來4季，則每季大概會有0.665元，這也是「未來4季，息值不低於0.54元」的算法由來；若以當時9月1日收盤價20.55元計，未來1年的現金殖利率就來到12.94%（＝（股息2.66元／股價20.55元）ｘ100%），這也是未來1年配息率逾10%的由來，且還沒將資本利得的部分計入！而其他檔ETF，大多也能用同樣的方式至官網做查詢。
不過要注意的是，這方法雖能搶在ETF除息公告前，透過基金淨值結構來「推估」未來可分配收益情況、數值並非絕對，最終配息額仍得由投信官方公告為主。
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