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ETF折溢價是什麼？為什麼會有折溢價？ETF淨值、折溢價、內扣費用率全解析-Smart智富ETF研究室

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商周財富網編輯室為讀者嚴選包括國際財經、全球股市、致富者成功心法以及與上班族生活理財的內容。

撰文者：謝宜孝、戴瑋庭 2024.08.30 瀏覽數：41216

圖片來源：達志影像

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● ETF折溢價是什麼？
● ETF折溢價的2種情況
● ETF折溢價合理範圍
● 為什麼會發生折溢價？
● ETF折溢價怎麼查
● ETF內扣費用是什麼？
● ETF總費用率怎麼算
● 為什麼該注意ETF總費用率？

ETF已經成為當代投資顯學，更是不少投資理財新手的入門首選。但無論是投資哪種標的，對投資人來說最不樂見的事情之一，就是「買貴」。不過ETF要如何判斷自己「買貴」還是「買得划算」？最簡單的判別方式，就是觀察ETF的折溢價。

ETF折溢價是什麼？

在搞懂ETF折溢價前，必須先知道ETF的2種價格，一種是「市價」，一種是「淨值」。

ETF市價

「ETF市價」指的是當前市場（次級市場）裡投資人願意買進或賣出的價格，也就是看盤軟體上跳動的數字，價格高低取決於買賣雙方的意願，和股票一樣是一個撮合的過程，開盤交易期間會持續變動。

不過以台股ETF來說，ETF和個股一樣當日有漲跌幅10%的限制；而海外成分的ETF（如日股ETF、美股ETF）則沒有漲跌幅限制。

ETF淨值又稱為基金淨值，意思代表「ETF所持有總資產價值除以總單位數」的每單位價值，ETF淨值會以每個開盤日的收盤價格進行計算，是一個會持續變動的數據。

ETF淨值

ETF淨值就是將ETF的總資產減去總負債得出ETF的淨資產，再將結果除以已發行單位數（受益權單位數、在外流通股單位數），這樣就可以得到ETF的每單位（每股）淨值。簡單來說，就是這檔ETF持有資產的真實價值。比如A這檔ETF規模為10億元、在外流通有1億個單位（1億股），那麼基金的淨值就會是10元（＝10億元／1億個單位）。

而ETF的「淨值」每天僅會有1個固定數值（編按：基金淨值每日結算一次，若想知道每日交易期間的淨值變化，可至ETF官網或相關網站查詢「即時預估淨值」）。

ETF折溢價的2種情況

折溢價指的是ETF市場價格相對於其淨值的差異，這不僅反映了市場面對於該檔ETF的實際評價，也是投資者在觀察標的時應注意的一項重要指標。如果市場價格高於淨值，就代表ETF處於溢價狀態，價格被高估，現在買進相對昂貴；反之，若市場價格低於ETF淨值，則處於折價狀態，價格被低估，現在買進相對便宜。

金管會也曾針對ETF的折溢價狀態提出說明，並表示根據市場調節機制，市價最終會往淨值靠攏，因此市價和淨值兩者理應愈趨接近。

ETF折價：市價＜淨值，相對便宜

ETF的市價低於淨值，買入的價格比真實價格來得高，代表買進時「相對便宜」。假如1檔ETF的每單位淨值為100元，但大家卻只願意以80元買進，代表ETF的市場價格低於其淨值，即可稱之為折價（價值被低估）。

ETF溢價：市價＞淨值，相對昂貴

ETF的市價高於淨值，買入的價格比真實價格來得高，代表買進時「相對昂貴」。

反之，如果1檔ETF每單位淨值為100元，當大家願意以高於100元的價格入手，使ETF的市場價格高於其淨值，就稱為溢價（價值被高估）。

當下市場上對該檔ETF需求偏高的原因，有可能是因為即將配息或投資人對這檔ETF前景看好等考量，願意在這期間入手賺取股利，或抱一陣子後賺取價差。這也是為什麼在溢價的狀態下，投資者仍願意支付更高的價格來持有該檔ETF，所以此時應先觀察這是否為市場過熱的訊號，切勿貿然追高。

ETF折溢價合理範圍

了解ETF折溢價的前因後果後，建議先長期觀測了解該檔ETF的「波動慣性」，在保守考量下，建議將欲購買ETF價位區間控制在其折溢價幅度介於-0.5%～0.5%時再入手（編按：此為常見範圍，非絕對值），避免因忽略市場情緒過熱、流動性不佳等問題做出錯誤決策，進而影響後續投資績效，金管會內部進行監控判斷ETF狀況時，便是以「折溢價3%」做為監控參考值。

為什麼會發生折溢價？

ETF的折溢價會受到諸多因素影響，例如供需狀況、流動性、大宗交易、市場情緒、基礎資產波動及交易時間等差異，均可能引起ETF市價與淨值之間的漲幅落差，以下我們將這些原因概括為市場供需、流動性、政策及交易時間等4項供大家參考。

1.市場供需

投資者的情緒和市場預期可能影響買進及賣出意願，進而造成ETF市價波動。

2.流動性

一般而言，持有人數多寡（受益人數）和ETF的流動性有關，投資人若持有流動性差的ETF，則有很高的可能性會面臨「想買買不到、想賣賣不掉」的窘境，因此這類標的也容易因交易量過低而出現折溢價情況。

3.政策影響

這在台灣較為少見，但值得注意的是，由於中國的匯率及證券市場運行皆受政府高度管制，如果有入手相關ETF的打算，便須多加留意。

4.交易時間

折溢價情況通常在市場開盤和收盤時較為常見，因為這2個時間點的ETF流動性可能較低，便容易因交易量較少而產生較大的價格波動。

近幾年ETF推陳出新的頻率愈來愈高，投資者不妨在關注媒體消息面之餘，也可就數據層面透過淨值了解ETF目前在市場上的價值後，再透過ETF的折溢價狀態比較市價是否與ETF淨值相符，作為買進前的前置風險評估。

ETF的折溢價風險

ETF折價與溢價不僅是一個狀態，同時也意味著市場的投資風險。在淨值落差、市場趨勢變化和情緒波動等因素影響下，ETF折溢價不僅會影響投資人的買賣策略，更可能進而影響最終獲利。

市場價格不同於淨值

折價和溢價可能導致投資者實際購買或賣出ETF時的價格與其淨值不同，加上對市場波動不熟悉，使投資者可能在不理想的價格水平進行交易，增加了交易的風險，而投資人對交易的預期價格和實際交易價格出現落差的現象，又稱為「滑價」。

價格波動

ETF的市場價格會受到市場供需、交易量和其他因素的影響，因此可能出現較大的價格波動。在快速變動的市場環境下，可能因股市震盪造成投資者損失。

為提供投資人安全的交易環境，台股ETF目前便設有漲跌幅限制，當某檔ETF在單一交易日內的漲跌幅度達到10%時，將會觸發漲跌停機制，暫停交易該檔ETF，不再進行正常的買入和賣出，以減少極端的ETF價格波動，海外成分的ETF則不受相關限制影響。

心理因素

當投資者尤其是投資新手看到ETF處於折價或溢價狀態時，容易因短期波動而焦慮。例如，在ETF溢價時，可能會糾結是否該加碼，但這也可能僅是市場過熱的跡象。反之，在ETF折價時，投資者也可能因為投資報酬的下滑而感到不安，但這並不一定意味著該檔ETF已不具投資價值。

了解ETF的折價和溢價情況，是投資者在做出投資決策時應該考慮的因素之一，無論買進或賣出都需要謹慎評估相關風險。

ETF折溢價怎麼查

在了解了ETF折溢價的意義後，我們可至各大投信的ETF官網，查詢查詢ETF最新的折溢價情況。

ETF內扣費用是什麼？

ETF的「總費用率（Expense Ratio）」投資ETF基金從申購到贖回過程中，直接在ETF資產內扣除的費用，在前面所提到的ETF淨值，指的就是「已經扣除內扣費用的金額」，也就是說，雖然內扣費用不會像交易手續費或證交稅直接對投資人收取費用，但會將這些費用在淨值裡做扣除，並均攤到每日的基金淨值上，投資人可能會比較無感，因此又稱作「內扣費用」。

而人們每天所看到的基金淨值，就是已扣完內扣費用後的數值。但只要我們手中持有ETF，無論每天獲利與否均會產生費用成本，並呈現在ETF的淨值表現上。