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月配息ETF 00934憑什麼突破百億規模？一文看懂00934成分股與配息優勢-Smart智富ETF研究室

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商周財富網編輯室為讀者嚴選包括國際財經、全球股市、致富者成功心法以及與上班族生活理財的內容。

撰文者：李科諺 2024.03.01 瀏覽數：36283

圖片來源：達志影像

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摘要

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新冠疫情過後國際股市迎來一波熱錢，台股也成為亞股中耀眼的一顆星，無論海內外ETF市場都有愈趨熱絡的情況，其中高股息ETF更是當今的市場焦點。

繼國內首檔季配息台股ETF——國泰永續高股息（00878）成立後，市場一度吹起「季配息風潮」，不只愈來愈多新成立的ETF採季配息設計，就連部分成立時間較久的ETF如元大台灣高息低波（00713）、元大高股息（0056）、兆豐臺灣藍籌30（00690）等...也都陸續改為季配息。

隨著國內ETF規模不斷擴大，有別於年配、半年配、季配等需要等待較長的時間，投資人似乎已不滿足於季配息，市場因而推出月配息ETF迎合股民心性，截止2024年2月6日止，台股上櫃的月配息ETF有復華台灣科技優息（00929）、中信成長高股息（00934）與台新永續高息中小（00936），後續尚有2024年3月募集的統一臺灣高息動能（00939）與元大臺灣價值高息（00940）。

00934中信成長高股息，依除權息淡旺季調整的高股息ETF

投資就怕遇到貼息，或是淡旺季表現不一，不只貼息還賠價差，而中信投信推出的中信成長高股息（00934），就標榜著鎖股息又追成長，雖掛牌時間尚短，但其受歡迎程度從基金規模表現上可見一斑，自2023年11月1日掛牌上市後，僅用37個交易日就擠身ETF規模百億俱樂部（編按：台股ETF規模達百億者仍為少數）。

00934基本介紹

00934基金中文名稱為中信成長高股息，它最大的特色在於會根據淡旺季改變持股比率（根據台股除權息淡旺季進行換股與因子加權），追蹤指數為「特選台灣上市上櫃優選成長高股息指數」，成分股檔數為50檔。
內扣費用部分，經理費1年0.3%，保管費1年0.035%，這2項目與一般多數台股ETF差異不大，屬於合理範圍。

表1：中信成長高股息（00934）資本資料

ETF名稱（代號）	中信成長高股息（00934）
掛牌時間	2023.11.01
追蹤指數	特選臺灣上市上櫃優選成長高股息指數
成分股數（檔）	50
經理費率（年）	0.3%
保管費率（年）	0.035%
收益分配（除息月份）	月配息（1月～12月）
風險報酬等級	RR4
資料來源：中信投信整理：李科諺

在配息上，00934採取月月配設計，不過需要注意的是，剛上市的ETF並不會馬上配息，而是會有個緩衝期，避免剛上市時ETF規模較不穩定而無法配息，若投資朋友是想要馬上月月領取股利，則需多留意，00934掛牌後的首次配息時間預計為2024年7月。

00934選股邏輯

ETF的靈魂在於指數邏輯，指數的設計將決定產業布局、成分持股並影響後續整體績效表現，00934在選股上大致有3階段——基本篩選、指標篩選與因子加權篩選。基礎篩選包括上市櫃、市值與流動性等常見指標；指標篩選則看重財報部分，尤其是殖利率與配息穩定度。因子加權則能根據除權息淡旺季的不同，改變策略模式。

Step 1：基礎篩選（市值大、流動性高、殖利率高）

首先，00934選股不針對特定產業，是依市值排行做標準，或要求在市值有一定規模下近3年平均殖利率要前50名，同時要保證具有高流動性。

表2：中信成長高股息（00934）選股邏輯

追蹤指數	特選臺灣上市上櫃優選成長高股息指數
成分股數（檔）	50
基礎篩選	1.上市櫃普通股 2.市值「市值前200大」或「市值前300大中，近3年平均殖利率前50名」 3.流動性：近3個月日平均成交金額大於2,000萬元
指標篩選	1.財務：近4季稅後純益及EPS和為正 2.殖利率：近1年殖利率不低於採樣標的之近1年之中位數 3.配息穩定度：近5年平均股利發放率為正，至少有4年配發現金股利
因子加權篩選	先經「因子綜合分數」（股息因子、成長因子、品質因子）計算，再以填息表現最好的前50%優先入選
註： 1.細節內容請詳見各基金公開說明書 2.00934成分股權重調整每年2次（4月、9月）資料來源：中信投信整理：李科諺

目前00934的持股組成如下：

表3：中信成長高股息（00934）產業配置

產業配置	權重（%）
資訊科技	81.69
工業	7.73
非日常生活消費	4.24
通訊服務	2.93
房地產	1.36
原材料	0.93
現金	1.12
資料時間：2024.01 資料來源：中信投信00934月報整理：李科諺

表4：中信成長高股息（00934）前10大成分股

前10大成分股	權重（%）
聯發科（2454）	8.42
聯電（2303）	6.67
聯詠（3034）	6.64
日月光（3711）	6.60
瑞昱（2379）	5.38
華碩（2357）	4.36
萬海（2615）	3.85
欣興（2357）	3.51
大聯大（3702）	3.37
頎邦（6147）	3.03
資料時間：2024.01 資料來源：中信投信00934月報整理：李科諺

Step 2：指標篩選

在第2階段中的指標篩選較為特別，有「近1年殖利率不低於採樣標的之中位數」及「近5年平均股利發放率為正、至少有4年配發」這2點。前者指標著重的是殖利率表現，看的是採樣標的內的這近1年殖利率「中位數」而非殖利率平均數，目的是要降低受到過高或過低極端值影響。

1.近1年殖利率不低於採樣標的之中位數

Tips_中位數

假設有一數列：
奇數列
「1、2、5、6、10、25、100」，中位數是居於中間的值，因此此序列的中位數為 = 6
平均值是綜合的平均，因此此序列的平均數為（1＋2＋5＋6＋10＋25＋100
）／7 = 74.5。
偶數列：
「1、2、3、5、6、10、25、100」，中位數是居於中間的值，因此此序列的中位數為（5+6）／2 = 5.5
平均值是綜合的平均，因此此序列的平均數為（1＋2＋3＋5＋6＋10＋25＋100
）／8 = 19 。
在數列中出現較極端變數值的情況下，在排序上，中位數會比平均數來得較貼近真實情況。

2.「近5年平均股利發放率為正、至少有4年配發」

而另一項「近5年平均股利發放率為正、至少有4年配發」看的是公司的股利政策，也就是股息發放率和配息穩定度。前者的股利發放率即是盈餘分配率，指的是公司從當年度盈餘中拿來多少比率出來配息；且在5年內中，至少要有4年配出「現金股利」才行。

表5：聯發科（2454）近5年配息資訊

發放年度	配息額（現金股利/元）	年均殖利率（％）	盈餘分配率（%）
2023	76.01	9.94	79.80
2022	73.00	9.28	103.00
2021	37.00	3.89	142.00
2020	10.50	1.94	71.50
2019	9.00	2.73	67.90
近5年平均	41.10	5.56	92.84
資料來源：XQ全球贏家、Goodinfo!台灣股市資訊網整理：李科諺

表6：聯電（2303）近5年配息資訊

發放年度	配息額（現金股利/元）	年均殖利率（％）	盈餘分配率（%）
2023	3.60	7.38	50.80
2022	3.00	6.50	65.60
2021	1.60	2.84	66.10
2020	0.80	3.51	98.00
2019	0.59	4.43	102.00
近5年平均	1.92	4.93	76.50
資料來源：XQ全球贏家、Goodinfo!台灣股市資訊網整理：李科諺

表7：聯詠（3034）近5年配息資訊

發放年度	配息額（現金股利/元）	年均殖利率（％）	盈餘分配率（%）
2023	37.00	8.56	80.50
2022	51.50	15.00	80.60
2021	15.60	3.22	80.30
2020	10.50	4.31	80.60
2019	8.80	4.75	83.80
近5年平均	24.68	7.17	81.16
資料來源：XQ全球贏家、Goodinfo!台灣股市資訊網整理：李科諺

以00934的前3大持股——聯發科（2454）、聯電（2303）、聯詠（3034）在近期配息表現為例，皆符合「近5年平均股利發放率為正、至少有4年配發」，不難看出在配息表現上具有一定的穩定度。

Step 3：因子加權

在第3階段中，00934會先計算「因子綜合分數」後，再依過去填息表現最好的前50%優先入選，選出的最終成分股後再配置權重。

1.「因子綜合分數」計算（4月、9月）

00934會透過「股息」、「成長」和「品質」這3種因子計算綜合分數、再進行排序。各因子內含2種～3種指標加權計算：

股息因子：近1年殖利率、近5年平均填息天數與標準差。
成長因子：近4季營業收入YOY與稅後ESP之YOY。
品質因子：近12季稅後ROE與稅後EPS

00934最具特色的地方在於，它會根據台股市場的除權息旺季進行換股以及不同比率的因子計算，調整時間分別落在每年的4月和9月，4月換股時會加重股息因子（50%），目的是要積極參與台股的除權息旺季（4月～9月）；而在9月換股的計算上，因時逢除權息淡季（9月～3月）則是偏重成長因子（50%），目的是要提早布局來年具有高成長潛力的企業。

4月（除權息旺季）：50%×股息因子＋20%×成長因子＋30%×品質因子。
9月（除權息淡季）：20%×股息因子＋50%×成長因子＋30%×品質因子。

2.成分股決選

而經過因子綜合分數高低計算與排序後，00934會將填息表現前50%的個股優先納為成分。填息表現的指標依據為「近5年平均填息天數」與「近5年平均填息天數標準差」，代表個股不只要能填息快、填息天數短，且對填息穩定度也有要求（填息標準差），避開填息表現不穩定的個股，最後再以「殖利率暨流動性加權」配置權重。
簡單來說，00934最大的特色在於它會配合台股的除權息旺季時程進行換股，且2次換股會加重不同的因子比率，也就是除權息「旺季追高息、淡季追成長」，企圖打造股利與價差兼具的投資模式。

00934績效

據中信投信公布00934的回測數據來看，即便是在疫情嚴峻、市場走空期間，00934表現仍優於大盤，不過要注意的是過去回測數值僅供參考、並非真實表現，且00934在2023年11月才掛牌、尚未有充足的績效可參考，未來績效仍有待觀察。

00934配息

雖00934採月配息機制，但因在緩衝期，因此00934尚未配息，根據公開說明書內容，每月最後日曆日為收益評價日，首次收益評價日訂定在2024年6月30日。並於每收益評價日後45個營業日內分配收益予受益人（首次除息日暫定於同年7月）；至於每次配息金額則不一定，經理公司得依本基金收益之情況再行決定。
領股利固然令人高興，但除息意味著將股息從股價中扣除，所以1檔股票股價20元，除息1元，那除息後股價便會變為19元，若沒有填息，那配得再多都沒有賺。因此00934在選股邏輯上，有將個股的填息能力納入考量，是國內少數有將個股「填息力」納進篩選中的高股息ETF。