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過去1年多，日圓一路走貶，不少台灣人趁著「甜甜價」進場換匯、赴日旅遊，但帳面匯損卻越積越深，持有日圓儼然成為投資人共同的痛。所幸今（2026）年7月底、8月初，美日聯手干預匯市，日圓自近40年低點強力反彈（詳見圖1）。對此，日系外資野村投信副總張繼文11日表示，美國這波干預的意義非比尋常，日幣貶勢有望止住，野村內部預測日圓匯率將在155至165美元區間打底。他進一步指出，日圓止貶後，從日股到日企美元債，皆浮現值得留意的投資機會。
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穩住日圓匯率，日央行升息可能提前至10月
對於美國出手干預日圓走勢，張繼文分析，日本是全球數一數二的美債持有國，一旦為了護盤而持續拋售美債，勢必推升美債殖利率，對財政與軍費吃緊的美國相當不利，因此連美方都不願見日圓再貶。
從日本內部來看，守住匯率同樣刻不容緩。日本能源與過半食品仰賴進口，日圓走貶推升輸入性通膨，民眾苦於物價上漲，執政的高市政府民調近期下滑。「你不能大幅升息、又要壓低通膨，就只能讓匯率不要貶得那麼兇。」張繼文說。
在此背景下，日央行升息腳步可望加快。他指出，日央行過去約半年才升息1次，如今頻率有機會縮短為3到4個月1次，原本市場預期的12月升息，恐提前至10月或11月登場。「早一點升，就能縮小美日利差，讓日圓不會貶得這麼嚴重。」他評估，日圓匯率可望在155美元至165美元的區間打底。
股利題材＋低本益比，啟動日股價值重估
匯率打底之餘，日股題材同樣豐富。張繼文表示，在高市政府政策帶動下，日本的投資機會越來越多，其中最受矚目的便是2022年東京證交所開始推出一系列改革措施，促使日企積極回購股票與發放股利。「日本企業的股利發放一直在上升，這是我們未來投資的主要焦點。」他說。
指數選擇上，他偏好東證指數（TOPIX）更甚日經指數。日經採價格加權，易被少數高價股牽動而失真；東證則產業分布均衡，且相較美股、台股，評價面仍屬便宜，根據野村統計，截至6月22日，東證指數的本益比約17.9倍，與過去10年平均值16.6倍相當。
張繼文並點出台、日互補的分散效果。他解釋，台股科技股權重高達近8成，人工智慧（AI）、半導體又與美股連動日深，同時持有台、美股難以達到分散效果。反觀日股，其電子股比重不高，非電子與金融的股票占比逾6成，對台股投資人而言，可有效分散風險。
日企美元債穩而美，宛如蛋糕上的草莓
看好日本之餘，張繼文也不忘風險控管，主張股債並進。債券部位中，他特別青睞一項冷門標的——日系美元債，也就是日本企業發行的美元計價債券。
他分析，這類債券存續期（duration）僅約4到5年，較美系企業債的6至7年短，利率敏感度相對較低，波動小、收益率卻與美系債相當。而且，「能發美元債的日企，往往是大而美的代名詞。」他強調。目前發行美元債的日本公司包括大型金融集團三菱日聯、三井住友，以及日本煙草、日本電信電話等巨頭。張繼文形容，日系美元債猶如「蛋糕上的草莓」，為整體配置畫龍點睛。