乾淨能源股沈寂已久，終於迎來利多？法巴乾淨能源股票基金（BNP Paribas Clean Energy Fund，原名法巴能源轉型股票基金）經理人Ulrik Fugmann在本（5）月15日的產業展望發布會上難掩興奮：「我在能源產業走了25年，從未在職涯中，遇過如此令人振奮的時刻！」他明確指出，由人工智慧（AI）引爆的電力需求革命，正在顛覆過去20年的電力消耗邏輯，乾淨能源布局時點已至。
每次AI搜尋，耗電量是Google的10到50倍
Fugmann表示，回顧全球電力需求走勢，可以發現自2005年至2023年這一段長達近20年的期間，電力需求幾乎紋風不動。
為什麼經濟持續成長，電力消費卻沒有跟著上揚？「過去近20年，需求其實一直在增長，但與此同時，因為永續與氣候變遷的意識抬頭，我們也在拚命節能——建築裡換上省電的LED燈、加裝隔熱層、換厚一點的窗戶、裝智慧電表，這些措施省下了大量電力，把需求的增長全部抵消掉了，結果淨變化是零。」他解釋。
然而，保持了將近20年的平衡，現在已然被AI打破。他指出，轉折點發生在2023至2024年，在這個時間點，大型科技企業開始大舉宣布興建資料中心，電力需求曲線驟然翹起。
緊接著，AI應用席捲各行各業。「用ChatGPT（編按：生成式AI）搜尋一次，耗掉的電力是用谷歌（Google）搜尋的10到50倍。」當全球數10億人從傳統搜尋引擎轉向AI模型，資料中心為了容納大量圖形處理器（GPU）運算，電力需求將呈現幾何級數攀升。Fugmann預測，接下來電力需求的成長速度，將是有史以來最快的一次。
科技巨頭被迫「自備電力」，乾淨能源成唯一解
目前主流電力來源供不應求。Fugmann估計，全球每年至少需要投入5,000億美元，才能維護並升級老化的電力傳輸基礎設施，而美國與歐洲的電網，許多已有40到60年的歷史，近年頻傳大規模停電事故，正是電網已達承載極限的警訊。
電網吃緊，帶出了一個在AI圈快速流行的新概念──「Bring Your Own Power」（自備電力）。Fugmann解釋，各國電力公司的電網容量，已被住宅與工業用電需求占據，根本無力再撥電給新資料中心，於是Meta、Google、亞馬遜（Amazon）、甲骨文（Oracle）等AI巨頭，被迫在自建資料中心的同時，一併尋覓電源。
電源從哪裡來？核電，建廠要15年；天然氣，取得氣渦輪機需要6到7年；唯獨太陽能、風電加儲能，12到18個月就能完成部署。更關鍵的是，乾淨電力的發電成本是所有電源中最低的，對想壓低資料中心營運成本的科技公司而言，答案幾乎呼之欲出。「現在選擇乾淨電力，不是因為ESG（環境、社會和公司治理），不是因為淨零，而是因為它最便宜，而且最快能用。」Fugmann直言。
「便宜又快」的優勢，甚至擊敗了美國總統川普（Donald Trump）唱衰乾淨能源的意志。眾所周知，川普2025年初就任美國總統後，隨即取消多項乾淨能源稅收抵免，使得再生能源業面臨相當艱困的政治環境。但根據Fugmann引用的數據，2025年美國新增的電力裝置容量，98%來自太陽能、風電與電池儲能，幾乎清一色是乾淨能源。「這跟川普無關，跟稅收抵免也無關，」他說：「就是因為乾淨能源最便宜，也是部署速度最快的電源。」
乾淨能源估值在歷史低位，P/S約1.6倍
除了供需面，估值面的落差，讓乾淨能源股別具吸引力：MSCI世界科技指數所代表的科技股，截至今（2026）年4月底，股價營收比（Price-to-Sales）已高達約7.2倍；反觀Ｗilderhill乾淨能源指數所代表的乾淨能源股，在2020年的短暫高峰之後，歷經通膨升息重壓，估值一路回落，目前股價營收比約在1.6倍（詳見圖1）。
「科技公司正在投入數千億美元，建置資料中心、採購電力，」Fugmann說：「那麼，提供這些電力的企業，理應從中受益。你可以用7.2倍的股價營收比買科技股，也可以用1.6倍買乾淨能源——我知道我會選哪個。」
Fugmann進一步強調，沒有電力，就沒有AI，AI愈壯大，對電力的渴求愈強，兩者已是共生關係。在他看來，這個估值套利空間，正是當前最值得把握的投資機遇，也是他25年能源資歷中，從未有過的布局時機。