美國升息對當地貨幣債的影響
面對未來美國必然的升息，對新興市場債券基金有何影響呢？美國利率上升，新興市場債一定跌嗎？這必須將當地貨幣債與美元債分開來看。對於當地貨幣債來說，美國利率上升並不一定會使得債券下跌，雖然美國利率上升使得無風險利率上升，債券價格下降，但當地貨幣債券的價格還必須看當地的利率，若下降幅度更大，美國的利率政策的影響相對較小。比如說未來美國升息一碼，但俄羅斯大幅降息四碼，那俄羅斯的當地貨幣債還是會漲的！
但是，若美國升息，導致資金從新興市場回流美國，那就會造成當地貨幣債的賣壓，最直接影響的就是匯率，我想大家最有感覺的就是南非幣，為預期美國升息而使得美元強勢下的受害者。通常匯率的漲跌會超過債券本身價格的漲跌，因此投資當地貨幣債，必須對匯率有一定的了解。很多人提2004年美國升息，但新興市場債大漲的例子。那是因為當時新興市場被捧為明日之星，股匯債三漲！跟目前美國經濟強於新興市場的情境並不相同！
美國升息對新興市場美元債的影響
新興市場美元債就會受到美國貨幣政策的影響，因為它是跟著美國利率水準來訂票面利率，而不是當地的利率水準，因此美國利率上升，新興市場美元債價格就會下跌！然而，美元債就不像當地貨幣債有直接的匯率風險，但美元升值還是會對美元債造成影響，假設台灣某公司在匯率30時發行了一千萬美元的債券，之後沒做任何避險的動作，萬一匯率來到35，到期的時候債務就從三億台幣變成三億五千萬，此時公司若資金沒調度好，就可能有違約風險。不過基本上財務健全的公司多會做避險，或是收入來源為美元，形成自然避險，倒是不需太擔心。
此外，投資新興市場美元債必須注意該國的經常帳與外匯存底，這代表償還外債的能力，若美元升值導致當地資金一直外流，外匯存底就會不斷下降，違約的風險將會上升。因此未來必須避開經常帳收支逆差，外匯存底太低的國家，如去年炒的火熱的脆弱五國（編按：由摩根史坦利所提出，指南非、印度、巴西、印尼及土耳其五國），這些國家不僅美元債有比較高的違約風險，當地貨幣債則有匯率貶值的風險，而且為了避免貶值，會不斷升高利率，就產生了利率風險。偏偏這些國家佔新興市場債的比例是很高的。
了解美國升息對新興市場債的影響之後，下次再來介紹如何選擇新興市場債券基金，持有此類債券基金的投資人該如何面對美國的升息。
作者簡介_Jim男
在金融界工作數年，現遁入教育界培養金融新血，同時在部落格與鉅亨網基金名家專欄發表關於投資觀念與市場看法的文章，期能幫助處於資訊弱勢端的投資人，看清投資理財工具的真面目。
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