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中國的情況恐怕是最危險的。中國正在謀求經濟上的轉型,北京政府也已實施多項改革方案,盼中國經濟能夠在消費與生產兩者之間取得平衡,但目前成效不明。
而一方面,中國政府確實已加強對影子銀行和地方政府的監管,兩者主要都是對中國房地產過度投資。
另一方面,中國的寬鬆政策也正在積累龐大的債務:企業、家庭和地方政府的債務規模與 2007 年時相比,上升了兩倍之多,目前中國債務占 GDP 的比重已高達 200%。
目前隨著中國偏遠城市房地產開始下跌,銀行壞帳率逐步攀升。儘管中國政府有辦法讓中國經濟軟著陸,但如果在削減產能過剩以及減緩債務壓力上失敗了,很可能造成通縮的壓力,甚至更大的經濟衰退。
那央行們該怎麼辦呢?
許多人認為,美國聯準會(Fed)應該今年應該延後升息。但問題是,聯準會恐怕其實也沒有多少選擇。
的確今年升息還有一個好處,就是可以維護聯準會的信用評等,但是通膨率下滑和政策失誤的可能性都在擴大當中。這些因素都可能導致利率正常化的進程受到攔阻。