我一直在思考一件事，定期定額是否是金融界、基金公司與銀行為了行銷基金的手段與陰謀？號稱傻瓜投資法，只要持之以恆的不斷扣款，小錢就會變成大錢，不需要有任何投資技巧與經驗，這讓從沒投資經驗的人趨之若鶩，好像不扣定期定額的人才是傻瓜。又因停利不停損的觀念，讓你就算虧損連連，還是要勉強持續扣款下去，要不然會前功盡棄，甚至跌越多要扣越多，堅持下去就會賺錢，這是對人性多大的考驗啊！
財經媒體一直不斷對大家洗腦，讓大家不離不棄的一直定期定額下去，但這幾年來，獲利的人究竟是誰？是你？還是金融界？想知道這一連串的陰謀嗎？敬請繼續收看Jim男解構金融商品系列。
大概是我布袋戲或關鍵時刻看太多了，或許是這世間太容易把任何事情都陰謀化，這樣大家才喜歡看。說實在話，定期定額的大觀念是對的，但使用的人與方法不對，還是會造成傷害。
先來解構一下定期定額投資法，再來分析它的優缺。簡單來說，就是每隔一段固定時間就購買一固定金額的基金，持之以恆的買下去。為何要這樣做？正統的投資理論認為，投資人並沒有擇時投資的能力，只要長期投資，總有一天會賺錢。十幾年前很流行一個說法，隨時買，隨便買，不要賣，三句箴言害死了一群想靠投資致富的天真投資人，初出茅廬，天真又單純的我也深受其害，這本書叫理財聖經，當時幾乎人手一本，論點跟現在定期定額一樣，只要有耐心，就可以靠投資賺大錢，把投資講得非常簡單，讓許多傻瓜紛紛解掉定存去買股票，買基金，之後台股就從萬點跌落，許多隨便買的股票從高價股變成雞蛋水餃股，買這本書的人大概沒有多少人還相信只要有耐心，就能賺錢的鬼話吧！
不過，目前一些檯面上的所謂投資大師，還是很深信長期投資這套理論，我聽過新興市場大師墨比爾斯的演講，他就認為買股票的時機是有錢的時候，買進之後便耐心等待，股神巴菲特也是如此。然而，長期投資便是定期定額方法的基石，若你不相信長期投資的方法，那就不要去做定期定額。
定期定額另一個吸引人的賣點就在於高點買少一點，低點買多一點，富蘭克林之前有個廣告拍得很好，每個月固定一百塊去買金魚，金魚二十塊時買五隻，十塊買十隻，五塊買二十隻，跌越多買越多，等到有天金魚終於漲價時，便可大豐收。這方法可克服人性追高殺低的弱點，在人心最興奮，最貪婪的時候少買一點，大家不敢進場，最恐懼的時候多買一點，理論上這樣的做法是可以賺到錢的。甚至許多投資機構還倡導定期不定額，在低點時多扣一筆或金額增加，等景氣翻揚時可使獲利幅度大增。這點我是很認同的，有規律與紀律的投資的確是獲利心法之一。
近年來停利不停損的觀念幾乎是定期定額投資方法的顯學，某基金天后到處宣導這投資法，說過去靠這方法賺了多少。這方法其實是違背長期投資的原意，但我也認同定期定額還是需要停利。以世界礦業來當例子，假設你是每個月底買進，可以由月線圖來觀察定期定額的粗略損益（因為這並未考量到高點時少買，低點多買的特性），24月均線就代表了投資兩年的平均成本，60月均線就代表投資五年的均線。乖離率就是股價離均線的差距，約等於報酬率，你可以發現歷年來世礦最大的24月乖離率約在50%上下，這就是最佳的出場點。當然，不一定你會這麼好運，可以遇到這麼高的出場點，你可以算乖離的平均，在這以上就分批出場。否則等拉回到平均線上，可能就把之前累積的獲利一下子吃掉了，因為就算多頭市場，回測年線也是常見的事情。
當然，若是波動比較小的標的，停利點就要往下調整。如美股兩年乖離約在20%上下，目前也接近這水準，五年乖離率已經超過2007年的高點，雖說美股仍有往上空間，但可以先部分停利。
此外，定期定額適合高檔停利的另一個理由是，通常有不錯的獲利時，金額也已經累積到不小的金額，此時小金額去攤平有如杯水車薪，意義就沒那麼大，如金魚漲到50塊時一次才能買兩尾，此時出場不但可落袋為安，還可以去尋找另一個值得投資的市場。
那不停損對嗎？假設你口袋夠深，活得夠長，或許是對的。世礦是最佳的例子，因為在銀行幾乎每位客戶都會扣款到這一檔，早已面臨到要不要停損的問題。坦白說，礦業的景氣循環早晚有一天會往上，但我無法知道是什麼時候，就算你去問淡水河谷的老闆他也不清楚。若你在二十幾年前的38000高點開始扣日本，現在或許已經回本，講近一點的曾經到5000點以上的美國科技股，6000點的上證，70000點的巴西，你真的有可能撐這麼久嗎？無論是你的口袋，你焦慮不安的心，隨時都會讓你停扣。所以真的不需要停損嗎？這真是個難解的問題。
財經媒體與機構一直吹噓定期定額為必勝的投資法，但現在很多投資人心中一定有個問號，扣了兩三年，為何還是一直賠錢？問題到底出在哪裡？關鍵有幾個，標的的選擇與時機就決定了勝敗關鍵。幾乎所有人都會推薦波動大，成長性高的基金，因此幾乎所有定期定額的標的離不開原物料，新興市場，新興市場中又以中國與巴西為大宗，近來東協也十分熱門。問題就在於這些標的都是當時最看好的，通常媒體與投資大眾一致看好時，絕對不會在低點，很多時候都在相對高點，此時才進場定期定額，很可能都在多頭的尾端，或許前幾個月都是賺錢的，但因為金額小，根本沒太多甜頭可嚐，等盤頭之後，你在高檔累積一定金額，但又不到停利的標準，萬一不幸破線，運氣好是遇到中期回檔，但若運氣不好，遇到長空的開始就墮入痛苦且無窮盡的深淵了。因此，有網友問我現在定期定額要選美國或是中國，如果是我，單筆會做短線強勢的美國，定期定額做中國，利用中國進行轉型的陣痛期，股價在低檔盤旋時開始耕耘，等待轉型成功後的果實。
當然，也有可能轉型失敗，或是耕耘當中遇到颱風（中國金融體系有許多問題），這就是投資的風險，你只能以分散標的來避開。現在被當成落水狗的巴西，原物料，搞不好才是未來定期定額比較好的選擇，現在很爛沒錯，剛好慢慢累積金額，因金額不大，你才有勇氣扣下去，在股價低檔震盪時撐過去。假設現在去扣美國與東協，沒錯，短線上他們最強，但還能強一年，或是兩年？我不知道，但扣在高檔的機率總是比較高的，再想想幾年前，金磚四國不是被媒體捧上天？現在呢？雖然我是順勢操作者，但卻認為定期定額比較適合逆勢操作，長期投資不就應該在低檔時勇於買進才對嗎？再舉一個例子，幾年前美國被唱衰到不行，兩年前我開始推薦美股時，根本沒人要理，現在想買卻又怕高不敢買，印證了沒有永遠的強勢股，以風水輪流轉來形容最恰當不過吧！
定期定額投資失敗的原因在於此法巧妙運用長期投資與人性弱點，因金額不大，加上停利不停損的觀念，你不會想即時停損，你問理專，他會請你繼續扣下去，長期投資要有耐心（反正長期他可能不在那銀行了），就因此陷入無底洞，萬一口袋不夠深，在低檔應該多加碼的時機，你卻沒子彈了。或是無法承受一兩年的虧損，就中途而廢。再來，選擇的標的都是市場正當紅，很容易套牢在高檔。天下沒有白吃的午餐，投資也不是傻瓜就能獲利的，更何況大多數人只是投資傻瓜，心靈若能像傻瓜一般純淨，或許能不擔心虧損而能堅持扣下去，搞不好真有撥雲見日的一天。
定期定額在大多頭階段的確連有錢的傻瓜都能賺到錢，沒什麼好吹噓此法必成功，還出書上電視。金融市場是很公平的，你什麼都不懂，憑什麼要賺大錢，真的把我們這些鑽研投資許久的人當傻瓜（有時候我的投資行為事後來看也是傻瓜）。我承認定期定額的確是長期投資蠻好的實踐工具，也是強迫儲蓄的好方法，但絕對不是必勝的投資法，至少大多數人的投資EQ與口袋並無法支持這樣的方法。
最後我提出一些改良式方法讓大家參考，我不是那種僅會批評，沒有建言的名嘴。首先，標的的選擇不一定要挑波動很大的，尤其若以強迫儲蓄為目的，就連高收益債也可以定期定額，全球股票型基金也是不錯的標的。再來，不一定要挑當紅的產業與國家，你很可能會先甘後苦，可以挑體質好，仍有成長潛力的，但目前遇到一些困境而使股價大跌的區域，如巴西是遇到不好的總統，中國在做結構性改革，只是你真的要有耐心與口袋，不是嘴巴說說或一時興起。
進場時機最好是選在打底階段，或是已經腰斬再腰斬。選擇目前處於多頭走勢的也可以，畢竟一開始就賺錢你會比較想持續扣款，但我建議若從高檔回檔兩成，或是形成很明顯的頭部，可先減碼或退場，甚至停扣，把錢省下來，等待開始有打底的跡象再恢復扣款，若看得懂線型，可以在底部形成時單筆分批進場。停利的確是要做的，10%或20%，看標的波動大小而定。日本在我畫圈圈處就是最佳進場例子，但大概只有傻瓜會在那時候去扣款日本吧！
最後，別對定期定額存有太多的幻想，若一個月僅扣個三千塊，你可能也要一二十年才有機會變成百萬富翁，若你有能力一個月扣三萬，那你的本業就足夠讓你致富，還是專注在本業上，把賺的錢穩穩守下來才是正道。或是你可以將債券基金，保險，結構式債券的配息拿來做定期定額，這是我在銀行時推薦的作法，這可減輕你心理負擔，是個好方法！
作者簡介_Jim男
在金融界工作數年，現遁入教育界培養金融新血，同時在部落格與鉅亨網基金名家專欄發表關於投資觀念與市場看法的文章，期能幫助處於資訊弱勢端的投資人，看清投資理財工具的真面目。
個人Blog：http://cycjim.pixnet.net/blog