一位站在經營者的角度，看待所投資之公司的『業主型』投資人。
這類公司很難用三言兩語來解釋他們，而且解釋也沒有用，因為他們都具備很強「變」的能力，明天的護城河，可能跟今天完全不一樣。例如：波音（NYSE:BA），草創初期，飛機造的不好，賣不出去，靠著生產家具才挨過起步的前幾年，但如今，這已經是很難想像的事。
所以我用另外一個角度切入。
「護城河」這個概念，既然是巴菲特說的，就請他出來面對。
巴菲特早年動輒賭下20%以上身家在一家企業，他心目中真正護城河的定義，是那些你願意把身家賭進去的好公司，也就是長城等級公司，他這樣說，也真的大幹了。
他的持股大多都集中在道瓊成分股。我發現他根本是用道瓊公司打敗S&P500其他公司，美國所有最強公司，彼此較量下，道瓊完勝！當然這中間會有一些買入時間點的問題，或這些公司何時被選入道瓊指數的問題。不過，我想點出的是一個概念：不要以為這些大牛股都是昨日黃花，要找「長城」級的公司，到道瓊裡面找，保證不會空手而歸。
3、「山海關」級護城河
這樣的公司，倚天下第一險，建天下第一關。所有條件得天獨厚，渾然天成，幾乎無再複製的可能。