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摘要
1.投資人近期喜好長天期債券ETF，希望降息時能賺價差，元大美債20年（00679B）3月受益人數衝上約31萬3,000人，群益ESG投等債20+（00937B）受益人數也有近24萬人。
2.以全球發行量最大債券——美國公債來分，可以粗分為短、中、長天期債券，其中長天期債券的利率敏感度最高，因此聯準會若降息，長天期債券的價差將會最大。
3.債券ETF什麼時候買最好呢？投資人可以在利率走勢仍不明朗時，投資短天期債；等待降息時點已經十分明確時，再布局中、長天期債券，可避免太早布局長天期債券ETF所產生的價格波動風險。
過去1年台灣投資人大舉押注長天期債券ETF，寄望降息大賺價差，這讓長天期債券ETF成為過去1年來最熱銷的投資商品。然而，在降息時點與幅度仍不確定下，進場大買長天期債券ETF真的是明智之舉嗎？債券該怎麼買才最聰明？
根據境內基金資訊觀測站統計，2024年2月最熱銷的10檔境內ETF中，就有8檔是長天期債券ETF。長天期債券ETF的受益人數，在過去1年也出現驚人成長，以規模最大的元大美債20年（00679B）來看，2023年1月時受益人數為近5萬9,000人，但到今年3月時受益人數已經衝上約31萬3,000人，甚至2023年11月才募集的群益ESG投等債20+（00937B）受益人數也有將近24萬人之多（詳見表1）。
這股長債熱潮可說是台灣債券ETF發行以來之最，帶動債券ETF受益人數大增近132萬人。投資人會這麼狂熱，就是因為在期待聯準會暴力升息之後的「降息」。
降息為何能使長債獲利？首先，投資人必須了解企業或是政府發行債券等於是向投資人借錢，在債券發行後，必須要付給投資人事先約定好的利息，並且承諾到期返還本金。
也因此投資人若是持有債券，在持有期間可以領息作為報酬來源。但要注意，債息是依據當初發行條件設定的，是固定不會變動的，這就帶出債券投資的另一個重要概念：「債券的價格會與利率呈現反向關係」，債券價格與市場利率就像蹺蹺板的兩端—當市場利率下跌時，債券價格就會上漲；當市場利率上升時，債券價格就會下跌。
債券價格與市場利率會呈現這樣的蹺蹺板關係，是因為如果市場利率持續攀高的話，那麼已經發行債券的債息相形之下就偏低不夠吸引人，該債券的投資價值就會因此下滑，債券價格自然下跌。反之，當市場利率持續下滑時，已經發行的債券債息相對之下更高、更吸引人，投資價值提高，就會吸引市場買進，債券價格就會提高。
這也正是為何當市場預期聯準會降息時，債券資產前景看多的原因，且一般來說，長天期債將會更為受惠。在債券投資中，所謂「天期」指的是債券持有至到期日的期間。以全球發行量最大債券——美國公債來說，就可粗略分為短、中、長天期債券：
1.短天期美國公債：一般來說，到期日在1年～3年以內的被視為短天期債券。短天期債券因為距離到期時間較短，受到風險因素影響較小，利率敏感度低，因此價格波動最低，殖利率也較低。
2.中天期美國公債：而到期日在4年期以上至10年期（不含）以下的債券，則都可被視為中天期債券。這類債券因為到期日較長，承受的風險較短天期美國公債更大，因此價格波動也會更高，一般來說享有更高的殖利率。
3.長天期美國公債：到期日在10年以上的債券就被視為長天期債券。常見的有10年期美國公債，甚至是20年期、30年期美國公債，也因為距離到期時間非常久，受到市場波動風險影響大，市場會要求更高的報酬來彌補風險，因此長天期債券的殖利率通常為最高。
長天期債券是利率敏感度最高的券種，對利率的變化反應最大（詳見表2），也就是說一旦聯準會降息，長天期債券價格將上漲最多，所以過去1年吸引投資人大買長天期債券ETF。
過早布局長天期債券ETF
恐承擔高波動價格風險
然而，專家認為，在降息真正確立之前，投資人提早布局大買，甚至重壓長天期債券ETF的行為並不明智。
「最大問題是會承擔高波動的價格風險，（買長債）套牢的人其實很多。」南臺科技大學財務金融系助理教授朱岳中說。朱岳中指出，最主要原因有2：一是降息還沒有定論，二是殖利率曲線仍在倒掛。