許多人直覺上認為，股市大跌時，槓桿ETF就會慘跌。沒錯，00631L的平均報酬率為34.4%，但標準差也高達37.4%。不過，加入元大美債20正2，組成股債正2後，標準差就減低至18.9%，跟0050的波動度差不多。
從圖2可看出，0050及股債正2的波動程度幾乎相同。2020年3月19日股市大跌時，股債正2整體跌幅跟0050差不多，但最終績效卻遙遙領先。
股債正2組合實際上是用期貨實現的。有人質疑期貨到期會強迫結算，等於每次到期時就得轉單，交易費用會較高，造成ETF總費用率過高。2020年00631L的總費用率1.33%，確實高於0050的0.43%，但經理費用高達1.0%才是主因。00680L的總費用率更是驚人的1.81%，較元大美債20年多出1.55個百分點。細究00680L的費用—經理費率0.72%、其他費用率0.85%，兩者占了大宗，跟交易費用沒有關聯。但總費用率過高也是事實，將來仍是有調降空間。
此外，金管會也曾警告投資人，槓桿型ETF只適合短線操作，這跟本文似乎有所牴觸。我對此並不完全贊同，反向槓桿型ETF確實不適合長期持有，但元大台灣50正2這類ETF，長期持有並無問題，只是對波動風險須有相當程度了解才行。
這篇文章的目的並非推廣槓桿型ETF，而是表達資產配置並不僅限於原型資產的組合。資產配置降低波動風險的特性，當然很受退休族群歡迎，但由於也會降低平均報酬率，導致年輕族群排斥。然而，資產配置精髓是透過財務槓桿放大報酬，雖然波動風險會增加，但報酬率增加幅度更大。
報酬率跟波動風險是可以透過財務槓桿放大，也可以透過定存組合來縮小風險及報酬，達到各類族群的需求，這才是資產配置重要的地方。
小檔案＿怪老子
學歷：台灣科技大學電子工程學系
經歷：友訊科技產品研發部經理、昱源科技產品規畫處長
現職：怪老子理財網站站長
著作：《怪老子教你—這樣算解答一生財務問題》、《怪老子的簡單理財課—不必死命存，一樣變有錢》
作者簡介_Smart 智富月刊
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