可是就有人問了，以市場談論利率水準時，最常看的美國10年期公債殖利率來說，自從今年3月初突破4%可能已經到了近期公債殖利率的頂端，主要是反映了市場對於美國聯準會Fed升息步伐即將停止，以CME FedWatch Tool上的預估，目前有超過8成的機率，下一次的FOMC 會議，恐怕會是最後一次升息1碼的時間點，美國聯邦基金目標利率將升到5.00%～5.25%，也就是升息循環已經走到尾聲了。
美國10年期公債的殖利率也從3月初曇花一現的4%後開始走跌近期在3.3%～3.7%的區間內擺盪，顯示市場已經提早反應升息循環的結束，與殖利率反向變動的債券價格，則不管哪個類別都已經上漲一波。
以台灣交易最熱絡的長天期的20年期美國公債來看，也就是規模將近80億元、投資人數在4月14日已經突破10萬人、今年日均成交量逾2萬張的00679B來說，今年以來漲幅最高一度將近 9%，那未來還有上漲空間嗎？（僅以目前台灣ETF市場上規模最大、投資人數最多、成交量最大的公債ETF來舉例，無任何推薦之意）
現在進場會不會已經「錯過魚頭甚至魚身」只「吃到魚尾」？現在就來帶大家分析看看。
因為台灣的債券ETF成立時間太短，沒有足夠長的資料可以回測歷史狀況來觀察，所以以下都採用美國整體公債指數來做回測，簡稱「美國公債」。如同前面討論的，市場會提早反應升息結束的預期，反應在哪裡呢？當然就是美國10年期公債殖利率。
以過去50年間、總共6次的升息循環來看，美國10年期公債殖利率每次都會更早達到波段的高峰，會比Fed最後的政策利率水準，也就是最後一次升息的時間點平均還早了將近3個月，而後殖利率就震盪走跌，因此在Fed宣布最後一次升息之前，美國公債價格就會先上漲一波。
而這過去6次的升息循環，從美國10年期公債殖利率到峰頂後，直到最後一次升息這段期間內
平均會上漲約2.8%，甚至更長天期的公債例如20年期美債，以這次來說最多都已經上漲將近9%，這也就是為何會有今天要討論的議題：是不是沒有搭上這波，就已經錯過公債的一大段漲幅了呢？
升息循環下，進場時間點會影響債市報酬嗎？
那我們就來看看，提早在美國10年期公債殖利率到達波段峰頂時進場，跟確定最後一次升息時再進場，2種投資美國公債的進場時間點的報酬率真會有明顯差異嗎？
我們一樣回測過去50年來6次的升息循環，分別計算2種進場時間點，持有相同投資期間的平均報酬率如下（如下圖）：
在美國10年期公債殖利率到達峰頂時進場，往後各期間的平均報酬率：
3個月：4.0%。
6個月：7.0%。
9個月：10.4%。
1年：13.5%。
2年：25.3%。
3年：33.4%。
最後一次升息時再進場，往後各期間的平均報酬率：
3個月：4.1%。
6個月：8.2%。
9個月：11.0%。
1年 ：12.5%。
2年 ：24.1%。
3年 ：33.5%。
眼尖的朋友們應該已經看出來了，即使提早預測到公債殖利率的高點，只要投資持有美國公債同樣的時間，能獲取的平均報酬率顯然是沒有差別的。
無論升息結束後有沒有馬上降息、降息多少，其實都不會顯著影響升息尾聲階段的進場時間點選擇，對於長期投資布局美國公債來說，早一點進場或晚一點進場，可能賺到的報酬率差異並不大，重點還是應該擺在「為什麼要投資美國公債？」、「投資的理由是什麼？」
如果是認為升息差不多結束了，債券價格已經到底部，那當然也可以逢低進場布局，甚至波段操作也無不可。當然，如果是理解到單押股市所需承受的風險是自己不能接受的，那這個時間點趁機轉移部份資金到債市那也挺合理的。
最後，還是得語重心長的提醒投資朋友們，散戶進行投資決定時，真的很容易受到新聞媒體、老師網紅等的影響而做出韭菜的行為，也就是「聽名牌」來找投資標的，像是新聞說什麼可能有賺頭，就去投資什麼，而沒有全盤考慮到自己是否真的需要這樣的投資工具？這樣的操作是否為自己帶來更高的風險？是否加入了新的投資工具使用，反而使資產配置狀況脫離了自己的長期規畫？（波段操作的朋友們當然就例外了）
這些都是我們身為小散戶們，需要時時刻刻提醒自己的問題，與大家共勉之。
文中提及之各項ETF標的、指數、股票等皆僅為舉例說明之用，皆無推薦之意，不涉及任何投資建議，敬請審慎判斷。另文中資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
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深度解析與評論財經新聞、股債市、ETF、基金，分享人生心得、投資理財心法，希望朋友們不用再走一次我曾走過的彎路，不管是人生、職場、投資上的蜿蜒崎嶇。希望當個金融投資界的白帽駭客，對於虛幻的金融投資市場，只說真話，即使真話傷人很痛。
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