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咪編最近發現，受到疫情影響，自己也莫名陷入書荒啊！於是想來溫故知新一下。剛好，這時候有一位前輩建議我，可以試著寫每一章的心得，得到的感觸，會和寫一本書的心得不一樣。所以咪編決定，在3級警戒這段期間，咱們就來深入鑽研同一本書吧。
說到溫故知新，第一時間在咪編腦中閃過的是《避開價值陷阱 只買好公司》這本書。它的作者田測產，除了是一名曾被《財星》（Fortune）、《富比世》（Forbes）和《霸榮》週刊（Barron’s）等海外知名財經雜誌所報導的知名人士外，也是每日到訪人數達4萬人次的價值投資網站GuruFocus的創辦人兼執行長。聽起來是不是很厲害啊？
回到主題，《避開價值陷阱 只買好公司》共分成10章，咪編今天要討論的就是第1章「大師」。田測產認為，想要成為更好的投資人，沒有戲法，你只需要向最優秀的人學習即可。
那哪些人是優秀的人呢？對於田測產來說，對他個人和投資哲學衝擊最大的大師有3位，分別是彼得．林區（Peter Lynch）、巴菲特（Warren Buffett）和亞克曼（Donald Yacktman）。下面，咪編會依自己的理解，將這3位大師的重點心法整理出來給大家參考。
大師1》彼得．林區（Peter Lynch）
彼得．林區是一位傳奇的基金經理人，他在13年間，將其所管理的麥哲倫基金，資產由2,000萬美元成長至140億美元，且基金的年平均複利報酬率達29.2%。
1.盈餘、盈餘、盈餘
彼得．林區認為，在你進一步考慮一家公司之前，除非這家公司是資產股，否則你第一個要看的就是它的盈餘、盈餘成長率，以及和盈餘有關的估值比率。判斷標準也很簡單，利潤率較高的公司會贏過利潤低的公司；利潤率正在增加的公司會勝過利潤率走下坡的公司；簡單來說，就是挑出會賺錢的公司，且每年愈賺愈多錢最好。
2.沒有負債的公司不會破產
一家公司的債務水準，是衡量它財務實力時最重要的因素。如果不能償還債務，它就會破產，即使擁有許多有價值的資產也一樣；這一點讓咪編想到「週轉不靈」四個大字啊…。
3.買任何笨蛋都能經營的企業
有兩類公司是任何笨蛋都能經營的：
第1類：擁有簡單的產品
擁有簡單的營運活動，像是生產褲襪的公司，以及連鎖飯店等。這類公司的成長計畫，是銷售更多它生產的產品，以及在更多地方重複它做的事情。
第2類：擁有堅實的競爭優勢
保護它不受管理階層的失誤傷害，且能保留很多時間，讓公司矯正它的錯誤，像是麥當勞等。
咪編曾經有一段時間覺得，「買任何笨蛋都能經營的企業」是巴菲特說的，但後來發現，許多人都說過這句話，現在想想，可能是頂尖投資人的看法都是雷同的吧！
大師2》巴菲特（Warren Buffett）
股神巴菲特大家應該都很了解了，這裡就不再多做介紹。
1.以合理價格買進絕佳公司，比起以絕佳價格買進平庸公司要好得多
什麼樣的公司算是絕佳公司呢？巴菲特認為，需要符合3個特點：寬廣且持久的競爭優勢或經濟護城河、資本支出需求低，投資資本報酬率高、獲利成長。這點和彼得．林區的「盈餘、盈餘、盈餘」很像，都是希望公司賺愈多錢愈好。
2.集中投資
在努力找到值得投資的絕佳公司之後，投資人應該把錢加碼至自己的首選中──那些你最了解、風險最低，同時獲利潛力最大的企業。巴菲特敢這樣做，是因為他對自己所持有的每一檔股票都研究得很徹底，但多數投資人根本就沒有那麼勤勞啊…。
3.有耐心
巴菲特在《1998年致股東信》中提到，「當擁有一部分傑出管理階層經營的傑出企業股票，我們偏愛的持股期間是永遠。」一旦你將眼光放遠以後，你就可以聚焦在企業品質、它所處的產業以及它的內在價值等在長期來說重要的事情，一時的雜訊對你來說，就不再那麼重要了。
當你在市場打滾過一段時間之後，你會發現價值投資說起來簡單，但真正要執行時，卻難如登天…尤其是當你看到別人股票漲翻天、自己的股票卻在地上打滾時，那種心酸，真的很難熬啊…。
大師3》亞克曼
亞克曼創辦了一家以自己為名的亞克曼資產管理公司，2016年管理的資金超過170億美元。亞克曼喜歡投資價值低估的獲利公司，雖然這種投資方式在大多頭時表現常落後市場，但在大空頭時，將會大幅優於市場表現。例如在2000年～2002年網路泡沫期間，亞克曼的績效超越標普500（S&P 500）指數20%～33%。2008年金融海嘯時，亞克曼的績效贏過標普500指數11%；2009年則超越33%。
作者認為，從亞克曼身上，值得我們學習的觀念有3點：
1.購買非景氣循環性的好企業
亞克曼青睞的股票具有幾個特點：非景氣循環性的好企業、產品的顧客回購週期短、產品週期長、消費者通常是以現金而不是信用卡購買的，像是牙膏、小蘇打和保險套等；這和巴菲特購買可口可樂的理由挺相似的。
2.觀察管理階層花用公司現金的順序
亞克曼認為，以股東為取向的管理團隊，除了不會給自己過高的薪酬以外，也會遵循下列順序花用公司賺的現金：再投資＞購併＞買回庫藏股＞減輕債務＞發放更多股利。這就好像當你把自己當成這家公司的老闆來看的時候，你會希望管理團隊能夠多多替你賺錢，而不是把錢都放進他自己的口袋裡啊…。
3.設定你的必要報酬率
亞克曼是以未來7年～10年，股票預期會產生的年化平均報酬率來當作必要報酬率（計算方式詳見本書第9章）。當股票可望產生遠高於必要報酬率的投資報酬率時，他會傾注所有現金進場買股；若潛在報酬率不夠，那他就不會出手。
要學會亞克曼這招，說不定比學會「長期持有」還難啊…這真的要非常有紀律的人，才做得到啊…但也因為多數人都做不到，所以如果你真的學會這招，相信你的獲利也會是可觀的…。
以上，就是《避開價值陷阱 只買好公司》第1章的內容，想了解更多的人，請期待下回分享～
本文經授權轉載自小編愛投資線上讀書會
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