股價每天的上漲與下跌來自買賣力道，當「買的張數大於賣的張數」股價就會漲；反之，當「賣的張數大於買的張數」股價就會跌。
其中籌碼面最不安定的力量容易是「融資」，融資是指一般投資人向證券金融公司借錢來買股票，而主力通常會向成本較便宜的丙種墊款取得資金，3大法人則是只能用自有的資金。
融資＝借錢買股票，槓桿倍數2.5倍的話，1張10萬元的股票只需準備4萬元，其餘6成和證券商借款買進股票，槓桿程度也就是2.5倍（＝4萬元/10萬元），也就是用4萬元買進10萬元的股票部位，所以融資容易代表散戶投資人的短線力量。
接下來，本篇文章就用融資與加權指數變化，說明「融資指標」為什麼會被視為「反指標」。簡單敘述如下：
階段1》行情在半信半疑中成長：融資合理同向增溫
多頭格局的上漲初期，散戶的把握度不高，多數散戶仍在一旁觀望甚至小心翼翼的追逐新高，當散戶融資買股票後，無論是賺錢或賠錢，都隨時想離場，此時，融資增加百分比應該小於或等於股價上漲的百分比。
融資隨著成交量的遞增而上漲是股市行情的正常特性，同理，也符合量增價漲關係，表明股價將繼續上升，這個階段投資人還不需要擔心行情過熱，控制好資金比重，大膽進場。
資料來源：Efron成長股實戰教學
階段2》行情在全面樂觀中毀滅：融資過熱，散戶瘋狂進場
當行情從半信半疑進入全面樂觀階段，散戶就會開始瘋狂增加槓桿部位，所以向證券金融公司借錢買股票，融資餘額會快速增加，這時候新聞媒體容易充斥股票利多和財富自由雞湯文，進而影響散戶們希望快速致富的貪念。
融資增加的百分比遠大於股價上漲的百分比，表示股票市場上的法人或主力大戶們正在退場，將股票賣給散戶，當散戶滿手股票的情況下，市場自然籌碼就凌亂了。
當投資人發現融資增加的幅度太快且遠大於加權指數的漲幅，Efron建議，應該保持5成現金、5成股票持股，減少手中高本益比持股，多採取價值投資面角度選股，持盈保泰。
資料來源：Efron成長股實戰教學
階段3》行情總在絕望中毀滅：融資全面斷頭離場，行情落底
當行情開始反轉，出現恐慌性殺盤時，要留意融資多殺多賣壓逐步出籠。以股價100元的股票來說，股價跌到78元時，會被發融資追繳令。
也就是當股價跌到融資維持率「小於」130%時（＝股票現值/融資金額×100%＝7萬8,000元/6萬元×100%），券商就會發出「融資追繳令」，要求客戶「補錢」，進而引發多殺多。
那麼，可以觀察加權指數的融資維持率：當加權指數融資維持率下跌接近130%或小於130%時，就符合危機入市條件，代表斷頭賣壓都已經出籠，則下跌壓力小，此時，Efron建議投資人買進股票可以分批逢低承接。
股市有一句名言為：「融資不死空頭不止！」每一次融資戶投降後，代表下跌格局結束，此時就可以買進股票。因為散戶融資是借錢買股票，壓力一定比拿現股買股票的投資人更大。當融資戶不堪虧損而賣出持股，融資餘額快速減少，融資的賣壓就消化完成，上市櫃公司籌碼也會漸漸安定。
資料來源：Efron成長股實戰教學
結語補充》
融資是借錢買股票，要付利息，對於時間有壓力，容易屬於短線操作。
但融資並非每個情況都是輸家的代表，值得一提的是，股本小於10億元的小型股，中實戶（主力）也容易使用融資來控盤，此時，建議透過查詢「分點券商」是否籌碼流入特定幾家囤貨券商，因此不能一味以「融資增、法人賣」就認定個股走勢將偏空。
Efron的判斷方法為融資持續增加、股價持續破底，就是標準的散戶進場情況；反之，融資大幅增加且集中在特定幾家囤貨券商，而股價走勢穩定在季線之上，甚至沿著5日線走高，就可以判斷為主力利用融資在吸收籌碼。
註：所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。
本文獲「Efron成長股實戰教學」授權轉載，原文：一篇看懂什麼「融資」！對股市造成影響的3階段融資攻略！
作者簡介_傅鈺國
精通股票、選擇權、期貨、海外期貨等交易操作，曾獲獎許多國內實戰券商交易競賽、及台灣第六屆權王online。現任CMoney財經專欄作者。身為理工科背景出身，勇於嘗試金融領域，擅長短、中期交易策略 ! 正在建構未來在交易系統雛型，往財務自由邁進！──「人最大的恐懼不是怕自己不夠好，人最大的恐懼是怕自己太好。」這句話讓我在股票和期貨市場，認真對待每筆交易！
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