買低賣高是常識卻少有人敢嘗試
科斯托蘭尼曾說過：投機者永遠不准結帳。
因為投機者的獲利只是跟市場借來的，而市場是殘忍的高利貸公司，投機者未來隨時可能把借來的錢加上極高的利息還給市場。
從來沒有任何人可以準確的預測未來市場的變化，就連猜測個股的股價走向也只有一半的準確率。正因如此，投資人總是一窩蜂的追逐著市場上的明星（因為不懂得如何挑選股票）、跟隨著市場消息進出市場、期待有人會用更高的價格把自己手中的持股買走，結果卻往往事與願違。
除此之外，許多投資人更習慣以股價現值來作為報酬率換算的依據，總是在市場多頭時為自己的帳面獲利沾沾自喜，卻在市場空頭時黯然退出。
價格決定了未來的報酬率
利用股價現值來換算報酬率的結果，完全取決於買進的價位以及計算當時的股價，與長期投資或是短期投資完全無關，歷史已證明，再好的標的在空頭市場同樣令人感到挫折，而在多頭市場則令人心滿意足。
中華電（2412）是老牌的定存股，且讓我們以它為例，來看看以股價現值作為報酬率換算依據的結果。
圖一為中華電2000年到2015年的EPS及股利發放情形，圖中所示：開盤代表著每年的第一次成交價（因資料來源不足，2000年開盤為10月第一次成交價，因此2000年買進的當年度並沒有股利收入，於2000年買進的例子裡，因實際投資年限未達整數，年化報酬率僅提供參考。）；封關則表示每年的最後一次成交價。
為了方便計算，下述的例子皆為第一個開盤價以100萬元買進，另外，每年配發的現金股利於隔年度的第一盤買進，其間不再投入新資金，以最後一個封關價為報酬率換算基準，請注意：持股仍未賣出，所有的報酬皆為帳面獲利。
圖一：中華電（2412）近15年股利發放及股價概況
當投資人於2001年初以每股75元買進中華電並持有到2015年底，可以得到11.13%的年化報酬率（圖二），而這還不算是最好的報酬率。如果投資人懂得危機入市（或運氣夠好，正巧當年踏入股市），選在2009年初以每股52元買進，持有至2015年底，可以得到16.41%的年化報酬率（圖三），這是幾乎可以媲美巴菲特的投資績效。
但如果投資人運氣不好或過於大意，於2000年10月以每股100.5元買進持有到2015年底時，年化報酬率將下滑到8.99%（圖四）。這是第一個盲點：買進的價格影響後續的報酬率。
圖二：2001年開盤以100萬買進中華電，截至2015年底報酬率概況
圖三：2009年開盤以100萬買進中華電，截至2015年底報酬率概況
圖四：2000年10月開盤以100萬買進中華電，截至2015年底報酬率概況