劉烱德分析師像你鄰家好大叔
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著作：
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摘要
沃爾瑪運用生成式AI提升電商效率，進一步轉型為AI概念股，並計畫在全球門市導入電子標籤（ESL），帶動相關產業發展。台灣廠商如元太、天鈺、晶宏因提供電子標籤與IC設計成為受惠者。
今年8月，美國零售巨頭沃爾瑪舉辦法說會，會中提到，公司不但利用生成式AI，完善了商品目錄數據，而且處理8億5,000萬筆資料所需的時間，僅僅是過去的百分之一，也促使消費者更願意在電商領域衝動消費，同時提升獲利能力。說穿了，沃爾瑪其實是將生成式AI，應用於倉儲管理、訂單履行、探索功能、產品推薦，以及服務優化等領域。
在這場法說會後，沃爾瑪也提到，未來將有更多生成式AI的應用計畫，除了希望透過電商的大數據，了解顧客會衝動消費的產品有哪些類型之外，也希望能藉此打造出客服機器人。在跟AI結合後，Walmart也從傳統的零售商，搖身一變成為AI概念股。
沃爾瑪的成功，會為台灣哪些類股帶來好處呢？其實，電子紙產業將有機會成為受惠者之一，因為電子標籤ESL，是目前智慧零售與智慧倉儲的關鍵解決方案，而該類標籤，主要是透過無線通訊方式，即時進行標籤內容的更新，讓零售商可以在不同渠道上，快速調整價格，而且進階的資產追蹤功能，也能讓客戶的購物行為，更好的被統計到，也有機會蒐集到更多形態的數據，而台灣相關的業者也會有更多的表現空間。舉例來說，元太就是沃爾瑪電子標籤的主要供應者。
全球ESL預期市場年複合成長率為13.9%
按照電子標籤的發展歷程來看，早期的電子標籤以黑白2色為主，後來元太採用Spectra 3000技術，推出黑、白、紅3色的電子標籤，市場也逐漸改以3色為主流。2021年以後，元太又利用升級的Spectra 3100技術，推出了黑、白、黃、紅4色的電子標。因為4色產品能更好的標示價格與名稱，所以連鎖業者後來都更加青睞4色的解決方案，而目前4色的電子標籤，也將在今年下半年開始擴大導入，使得相關產業鏈非常受到市場關注。
如果從整個電子標籤的產業趨觀察，電子標籤具有節省人力、消耗能量低等優勢，還能有效減少紙張用量，目前相關產品在歐洲滲透率僅有25%，成長空間可期。除此之外，電子標籤於全球和北美平均滲透率僅落在11%。如果以歐洲的數據保守估計，沃爾瑪能在2028年提升電子標籤的滲透率到25%，也意味著，未來每年要有13.9%的年均複合成長率，產業成長可期。
ESL具環保及節省人工之優勢
電子閱讀器為電子紙產業另一成長動能
除了電子標籤的成長動能之外，電子紙產業的另一大成長動能，主要來自於電子書閱讀器。2023年，電子閱讀器的全球出貨數量約1,000萬台，以黑白2色為主流，到了2024年，樂天的KOBO在4月推出彩色閱讀器，取得不錯的銷售成績，下半年，Amazon也立刻跟進推出首個彩色版Kindle Colorsoft。參考元大投顧的數據，2024年，全球電子書閱讀的出貨數量可達1,400萬台，2025年則來到1,500萬台，年增長率分別達40%與7%，因此，其實今年正處於電子標籤產業，庫存去化的上半年，電子閱讀器就成為支撐相關廠商業績的重要角色，一旦庫存去化完畢，後續成長趨勢大有可為。
相關個股如何選擇？
在電子標籤的長線趨勢成立、電子閱讀器的訂單支撐下，相關概念股應該如何選擇呢？目前，大叔最看好的趨勢，還是以電子標籤族群為主。而國內的電子標籤供應鏈中，最具有獨占地位的其實是元太，主要原因是，元太是全球電子紙材料唯一供應商，公司過去的競爭對手幾乎都已經退出市場或被併購，剩下較有競爭力的對手是虹彩光電。雖然該公司的產品可以做到全彩，但是成本高昂，而且翻頁速度慢，目前尚未有出貨實績。而從專利數量來看，元太擁有的專利超過6,500個，每年投入研發費用也超過36億元，因此持續在產業中保持領先地位。