理財W實驗室/黃御維 Wilson
我是一名證券分析師，目前任職於證券業，個人投資經驗超過9年，接觸過各種金融商品與投資工具，也遇過市場的大小風浪，我創立「理財W實驗室」是希望傳達更多正確的投資觀念與想法給你，希望你能因為的文章或是簡單的一兩句話，減少許多在投資路程的冤枉路。
距離年底只剩4個月，2023 年末的股市還能強勢嗎？我始終相信面對市場要保持敬畏之心，因為還有太多事情我們不知道，但從聯準會（Fed）、華爾街和公司發布財報說明的一些資訊解讀表明，今年的前景比1年前更加光明。
歷經盛夏最後期間的低迷之後，估值看起來不像以前那麼緊張，這或許提供了另一個建倉股票的好機會——特別是那些今年漲幅不大的區塊。儘管去年投資債券的時機很艱難，但目前更高的利率提供了更好的切入點，甚至可以更好地防範任何意外的飆升。
華爾街的某些經濟學家仍對經濟衰退耿耿於懷，彭博社預測未來12個月經濟衰退的中位數機率為60%。經濟衰退主義者似乎仍認為，幾十年來資金浪潮的後遺症必然會破壞某些東西。但市場由多數人決定走向，也並不是華爾街的每個人都堅信經濟與股市的高度關聯。從最新的數據可以發現，某些國家（包括美國）已經轉向「軟著陸」。
根據美國銀行的最新調查，基金經理人的情緒是自2022年2月以來最不悲觀的。現金配置部位已降至管理資產的5%以下，降至2021年11月以來的最低水準。
市場上的投資人似乎更關注更光明的前景，今年是AI浪潮，許多企業緊緊圍繞人工智能、基礎設施的投資等等，儘管如此，股價的波動時時提醒我們，風險始終存在——利率上升、債務動態、中國等帶來的連鎖反應。
預測市場走向可能非常複雜且令人難以承受，但投資的真正關鍵可能很簡單，就是擁有遠見並堅持您的計畫。
4種資產工具：現金、股票、高評級債券、替代另類資產
如果你的房子正在裝潢，則需要不同的工具來完成實現，而你的投資組合也不例外。無論是現金、股票、債券還是另類投資，每種資產都可以發揮獨特的作用，並且共同實現你的長期目標。
1.現金
每個人都需要它——從早上喝咖啡的錢到房子的頭期款。許多人將現金視為避風港，或者在利率高時將現金視為收入來源。但由於通貨膨脹，現金是有成本的。這表示，雖然現金是生活的重要組成部分，但你需要考慮真正需要持有多少現金，以及可以投資什麼來實現其他目標也很重要。
例如在過去30年裡，現金和短期國庫券（1個月～3個月的政府極短期公債）幾乎跟不上整體通膨的步伐，也跟不上汽油、醫療和教育等重要商品和服務的成本。
2.股票
買股票等同就是擁有一家公司及其未來的股份。因此，當你擁有股票時，往往會受益於公司的盈利增長以及公司配發給股東。例如自1991年以來，盈利增長和股息貢獻了標準普爾500指數累計2,470%報酬率的97%以上，而估值變化僅占總報酬率的不到3%。
隨著時間的演進，股票可以提供最高的預期報酬並推動你的投資組合的資本增值，但它們也具有較高的波動性和風險。
3.高評級債券
固定收益提供非常優質的穩定性。由於債券會隨著時間的推移提供息票支付，因此除了返還您的初始票面金額外，它們還有助於減少投資組合的不確定性和波動性。
風險在於發行人不會償還債務，也就是違約，但投資等級的債務違約率極其罕見（10年來公司債券的違約率約為2%，政府債券的違約率低於0.1%）。總體而言，債券資產應能帶來比現金或通貨膨脹更高的總報酬。它的波動性也低於股票，但實質資本增值的潛力也較弱。
4.替代另類資產
對沖基金、私募股權、房地產和其他實物資產，可以為投資組合提供有利的油門或煞車作用。添加另類資產可能會增加報酬，同時減少波動度，但也非常看時機點，可能會帶來更長時間的資金成本。
從長遠來看，持有現金面臨通膨威脅的風險要大許多。從1928年到2022年，股票和現金的名目收益率分別為9.6%和3.3%；同一時期內，通貨膨脹率為每年3%。這表示當扣除通膨後，股票和現金的實質報酬率分別為6.6%和0.3%。
現金在短期內可以提供幫助，但從長期來看幾乎無法跟上通貨膨脹的步伐。股票在短期內可能會很痛苦，但從長期來看仍然是擊敗通膨的最佳選擇。
在投資組合中利用保守投資並沒有什麼錯。現金和短期債券可以發揮作用，幫助你滿足短期流動性需求，降低整體投資組合的波動，並在股市失去理智時控制你的情緒。
然而，除非你非常富有，否則大多數人如果想提高生活水平，就沒有能力將所有的錢都用於極其保守的投資。每種資產都可以發揮作用，而跨資產類別的多元化是實現持續報酬的關鍵。
波動是正常的：不要讓它破壞你的計畫
投資人需要了解投資一定會面臨虧損的時刻，應該預期股價回檔是正常不過的事情，像2022 年股市暴跌，也有像今年3月份銀行倒閉或8月時下跌期間感受到的小回檔。但儘管出現了這些拋售，股市還是給長期投資者帶來了甜美的報酬。
過去40年裡，標準普爾500指數平均年中內最大回檔－14%，其中44年中有16年跌幅更大。然而，44年中有33年的當年度報酬率最終為正（＋75%）。今（2023）年也不例外，年中的最大跌幅是－8%，但截至8月底，目前的股市報酬仍有17%。
想想看，你自己東買西買的投資組合，今年已實現損益有超過17%嗎？
我猜，如果沒有投資AI相關產業，應該很難超過市場報酬的17%，而且你的最大跌幅也可能會大於市場的－8%，畢竟鮮少投資人會做到分散布局。雖然股票的「風險」是波動性，但美好的果實卻是長期資本增值的「報酬」。
保持長期心態，讓時間幫助你創造加乘效應
作為一名投資者，專注於長期投資的困難點之一是短期有許多情緒干擾。
在2022年股市都在惡化的年度中，你總是希望自己能少冒點風險；在2023年股市一直都在上漲的年度中，你總是希望自己能夠承擔更多的風險。長期報酬是唯一重要的，但你必須克服一系列短期情緒才能實現這一目標。
短期內，資產的表現有多種可能的結果，但從長遠來看，我相信報酬的穩定獲取更加確定，為你提供彌補損失並繼續積累財富的機會。
下圖說明美國股市、債市與股債各半的投資配置，在任何給定1年、5年、10年與20年的持有期間中，有機會獲得的平均年化報酬率，是採用滾動報酬率的計算方法統計長期的結果。
可以觀察發現，持有股市1年的年化報酬率最低至－41%，最高至＋60%，短期內能獲取的報酬波動非常劇烈，但將時間維度拉長，股票和債券各半的配置組合，在持有任何5年的期間內，都沒有出現年化負報酬率的結果。
如果觀察持有20年的期間，不論是股市、債市或是各半的配置組合，基本上你不會面臨虧損，你能夠獲取得年化報酬率最差也有＋5%、＋2%與＋5%，平均能夠獲得年化報酬率為＋11.1%、＋5.8%與＋8.7%。
而且你會觀察到，隨著時間維度的推移，報酬區間範圍（柱狀圖長度）也會愈來愈小，表示當我們的投資視野至長期時，投資金融資產是相對安全的事情。這是統計了將近過去70年的金融市場歷史，你不得不重視歷史數據的證明。
因此，儘管市場總是會出現糟糕的1天、1週、1個月甚至1年，但歷史表明，投資者在較長時期內遭受損失的可能性較小，尤其是在多元配置的投資組合中。但話雖如此，請牢記目標的時間範圍。如果你1年內需要這筆錢，那麼你的投資組合，應該與你20年都不需要這筆錢的情況截然不同。
最重要的是，有目的地制定投資計畫。通常，這個簡單的問題是最重要、但卻是最難回答的——您的財富的目的是什麼？您需要現金才能感到舒適嗎？您需要投資能夠增加收入的資產嗎？您更關心為子孫後代創造財富嗎？
我們想用錢做的事情——我們的目標，是我們投資的根本原因。
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