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筆者曾在線上學習平台PressPlay中跟大家分享〈電信股哪檔好？資本公積與保留盈餘給答案？〉該篇文章提到，電信股之所以每股盈餘（EPS）一直衰退，卻還是能穩定發放股利，根本原因就是電信股的「資本公積」跟「保留盈餘」相當好。
以遠傳（4904）為例，2018年資本公積58億2,000萬元，保留盈餘合計達348億8,000萬元，超過1個遠傳股本，代表遠傳的撲滿真的很有錢（詳見表1）。
用資本公積配發股利——以遠傳為例
所以什麼是資本公積（Additional Paid In Capital，APIC）？資本公積又稱為額外實收資本，是公司收到的資本超過股票面額的部分。
更白話的說法是，資本公積就是公司不勞而獲的錢，例如當紅的直播女神因為人長得美，收到追求者贈送的台北市大安區豪宅，這棟豪宅就列入資本公積。
上市櫃公司最常見的不勞而獲來源是「溢價發行股票」，例如一家公司現金增資發行股票為每股50元，因為每股面額為10元，所以多出來的40元就列入公司的資本公積。
資本公積可以用來增資發行新股或填補虧損缺口，如果公司沒有認列虧損，資本公積可用來發放股利，是股東相當重要的權益。
而保留盈餘（Retained Earnings）則是公司營運後所產生的淨利，可以用來作為股利發放給股東，或是用來再投資。如果盈餘是正數（獲利），稱為保留盈餘；如果盈餘是負數（虧損），稱為累積虧損。保留盈餘中的「未分配盈餘」也提供了公司在遭遇虧損時，度過難關的救命錢。
此外，多數公司賺錢都會存錢，預防萬一，這就是保留盈餘中的「盈餘公積」。政府規定，公司賺錢後要存10%作為公司未來資金的預備，就是「法定盈餘公積」，而公司想要多存的部分就叫「特別盈餘公積」。
法定盈餘公積是「保留盈餘」最主要來源之一，除了可以用來打消公司虧損，法定盈餘公積超過資本額25%的部分，可以用來發放股利。
所以說，保留盈餘是公司抵抗逆風的底氣，也是轉機的指標，由於公司淨值中有很大一部分是保留盈餘，保留盈餘高就代表「淨值含金量」高。
同樣以遠傳為例，查詢遠傳近5年的股利發放，對應期間之EPS可以發現，它的盈餘分配率都超過100%（詳見圖1），也就是說，公司發出去的錢比賺進來的還要多。為什麼遠傳可以發的錢比賺的還多？就是因為公司的資本公積不少，所以拿資本公積出來配發。
不過坦白說，遠傳這種做法是在吃老本，長久之計還是要EPS成長才行。因為從前面表1來看，到2022年第2季，遠傳的資本公積剩下2,600萬元，保留盈餘剩下274億2,000萬元，已經比先前下降許多。
這種拿資本公積配發股利的做法會讓股東很有感，但實際上股東權益根本沒變，這樣做對公司的好處是能維持股價，因為股利如果減少，股價評價勢必下修。
不過，如果以存股角度來說，保留盈餘確實有助穩定股利政策，以及預防公司遇到「倒楣事」歇業或倒閉，例如2020年年底曾經發生過火災的旭富（4119），好險當時帳上保留盈餘超過10億元，讓它可以動用保留盈餘中的「未分配盈餘」來彌補虧損，否則還真的不知道怎麼度過建廠期。