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摘要
1.抵押股票的提領策略，在國外被很多有錢人運用，美國富豪在需要資金時，不會選擇賣股，而是將股票抵押、從銀行借出貸款，達成終生不賣股，傳承給下一代的作法。
2.實際試算下來，抵押股票的提領策略，會比傳統賣股提領策略多累積了321萬3,594元。
3.抵押股票策略也有一定的風險，要如何選擇，就看個人取捨。
在上一期專欄中，筆者提到退休投資組合可適度運用槓桿，增加財務與投資組合的彈性，比如採取槓鈴式配置。本期再介紹其他運用槓桿的方式，那就是一種一輩子都不賣資產的提領策略。
效法富豪抵押股票變現
可享4好處
這種提領策略，在國外被很多有錢人運用。過去美國許多富豪在需要資金時，並不是選擇賣股變現，而是將其抵押並從銀行借出低息貸款，甚至終生不賣並傳承給下一代。
對富豪們來說，這一種做法有4個好處：
1.透過抵押股票獲得現金當成生活費，如此一來就不必賣股而使得資產減少。而若是公司大股東，採抵押而不是賣股就不會稀釋股權，降低了對公司的控制力。
2.可以規避美國高額的「資本利得稅」。
3.有利於遺產規畫。因為根據美國稅法規定，未來的繼承者是以繼承當時的資產價格來繼承。如此一來，就可以豁免他們生前資產增值所產生的資本利得稅。甚至未來的繼承者也可以比照辦理，繼續持有資產並再貸出現金，形成世襲的循環。
4.只要長期資本的報酬率高於貸款利率，這一種策略就可以持續下去。而且只要借款的金額愈多，持有資產增值的時間愈長，所節省的稅金就愈多，最後他們累積財富的速度也就愈快。
因為這種理財方式已經行之多年，美國南加州大學擅長稅法的法學教授麥卡佛瑞（Edward McCaffery）就曾以一句口訣「Buy,borrow,die」來妙喻，也就是如果你已累積相當的資產，獲得資金的方法就變得簡單很多，「買、借、死」就好了，而且相較於賣股變現，長期下來還能取得更多優勢。
這裡舉個實際例子，比如小明擁有2,000萬元的退休組合，並採取股六債四的配置，每年預計提領投資組合的4%當成生活費。
假如採取此一傳統策略（或稱賣股變現策略），那就是他每年固定變賣4%比率的資產換成現金。這種方式如果從1993年回測至今年9月底，30多年下來，小明的投資組合會從期初的2,000萬元，成長到6,109萬5,743元，資金加權平均報酬率為8.63%，而且因為投資組合增長更快，安全提款率可提高為7.73%。但如果小明是改成以抵押資產的借貸策略（或稱抵押變現策略）取得現金呢？
以下就換成他每年是用抵押方式來獲得等同4%資產比率的現金，然後平均借貸利率假設為3%。如此一來，他就可以永久持有投資組合，不再需要變賣資產，然後把每年借貸的資金當成生活費。
這麼做的效果如何？試算在同樣期間裡，小明的借貸策略組合會從期初2,000萬元，成長到6,430萬9,337元，比起前面傳統策略組合多累積了321萬3,594元，然後資金加權平均報酬率為8.85%，安全提款率為7.92%，這幾項數據也比傳統策略組合更高（詳見表1）。
而借貸策略組合的報酬會勝出傳統策略組合的原因也很明顯，因為這樣做可以保留更多的資產來參與市場的成長，在長期複利影響下，自然能獲得更好的回報。