劉烱德分析師像你鄰家好大叔
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著作：
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摘要
1.受GB200良率疑慮影響，AI股去年第4季大幅回檔，鴻海、廣達等跌超過30%，散熱股奇鋐、雙鴻跌幅更達40%。
2.1月ODM廠營收優於預期，AI伺服器需求仍強，CSP資本支出增長顯示市場未降溫。外資下修GB200出貨量，但市場關注ASIC與GB300供應鏈，智邦、川湖、嘉澤等因高市占與成長潛力受青睞。
投資朋友可能會好奇，目前AI股還能關注嗎？答案是可以的，畢竟雲端大廠的資本支出沒有收手的跡象，只是，在外資對GB200供應鏈看法較為保守的環境中，大叔預期，市場接下來會對ASIC伺服器、GB300伺服器供應鏈更有興趣，因此，新打入這2個供應鏈，籌碼相對乾淨的個股，仍然會吸引市場的關注。
以ASIC伺服器概念股來說，其實除了Google之外，亞馬遜在ASIC的資本支出力道最為強勁。因此，假設以投顧的2025年營收預估來選股，智邦、勤誠這兩檔個股，因為來自亞馬遜AWS的營收占比非常高，所以，近期股價表現相對強勁。除此之外，川湖因為在AI伺服器導軌的市占高達7成以上，無論是GB200、GB300，或者是ASIC伺服器，都能占有一席之地。
AWS供應鏈與營收比重
GB300伺服器供應鏈，可留意川湖、嘉澤
而在GB300伺服器方面，輝達預期將在2025年第2季開始生產，6月左右開始投片、8月下旬至9月上旬Wafer-out，而組裝廠約在第4季就會開始量產相關產品。
進一步從規格來檢視相關供應鏈與受惠者。首先，GB300將採用插槽設計，最初由鴻騰精密供貨，目前嘉澤正積極成為第二供應鏈。原則上，1個GB300 NVL72機櫃有108個插槽，每櫃產品的內含價值約950美元至1,000美元；其次，GB300的運算主板將使用LPCAMM，一個NVL72機櫃需要72個，每個單位成本約7至10美元，由鴻騰與嘉澤共同供貨；第三，每層compute tray的快接頭用量，將從GB200的6對增加到GB300的14對，每對的平均售價為30美元至40美元，嘉澤也將可能是受惠者。針對上述的受惠個股，大叔就來幫大家更新一下它們的近況。
相關個股1：智邦（2345）
智邦為國內交換器大廠，過去幾年，受惠於資料中心白牌商機的崛起，接著又積極往軟硬體整合的方向布局，公司因而成為國內交換器技術的領先者。在矽光子題材中，智邦其實很早就推出矽光子CPO交換器，該設備便支援800G光傳輸引擎，公司也已對大型晶片業者提過交換器加上收發模組的解決方案。
回顧公司最新財報，智邦第3季營收來到281.9億元，季增15.49%，年增25.68%，毛利率19.9%、營業利益率為12.3%，EPS落在4.74元。受惠於產品出貨動能增加，使得營運表現優於預期，而且，隨著800G產品的陸續出貨，公司2024年第4季營收更加溫來到389.7億元，法人預估，智邦2024年EPS將落在20.5元上下。