市場恐慌時,我們該貪婪嗎...資深理專告訴你,當這個指標出現高點,就是相對好買點!

撰文者吳盛富
個人資料:
吳盛富
中區CFP會長(認證國際理財規劃顧問)

投資報酬率 = [資本利得(損)+利息收入-交易成本-持有成本-其他成本] - 稅/期初本金

CFP的專業在於
減低交易成本、持有成本
合理合法的節稅

目前在金融業服務,歡迎一起談談

著作:
台灣股市何種選股模型行的通
理專不告訴你的秘密
美股研究室

經歷:
惠理康和投信
台新銀行
中國信託銀行

部落格:
Just a Cafe

市場恐慌時,我們該貪婪嗎...資深理專告訴你,當這個指標出現高點,就是相對好買點!

這次3月份大屠殺,主要原因有2:
1.武漢肺炎導致消費衰退,人類活動因此減少;2.石油國家的博弈,美國、俄羅斯與OPEC成員國的角力。這2大因素導致市場恐慌,因為石油需求是景氣的櫥窗之一,武漢肺炎又導致人類經濟活動減少(進而產生消費減少、就業狀況惡化、企業倒閉等),讓今年勢必有機會成為衰退的一年。那麼我們又該如何看待這些事情?

筆者是基督的信徒,我們的經典教導我們:所有的苦難,都是包裹後的蜜糖。苦難過後,人們會變得更團結、更堅強,最終這會成為進步的動力。

因此這次事件我會怎麼看?我會說,這次的事件終將會結束——是的,我是真心這麼認為。既然事情早晚會結束,下一步我們應該怎麼做?

筆者提供一個簡單的想法:我們買股票、買任何金融商品,都想要買到便宜的好貨(賺錢公司的便宜股票或債券),那麼,市場上有這麼多聰明的人,我們要如何才能買到便宜的好貨?

筆者的答案只有1個:只有市場大亂(崩跌)才有機會!

而我們怎麼知道市場大亂?以下是筆者慣用的2個參數:1.我常在週報中揭露的「恐懼與貪婪指數」;2.大家熟悉的「VIX」。

關於VIX與Fear and Greed,部落格中有幾篇文章,是筆者過去的研究分享,建議閱讀本文之前,可以先閱讀相關文章,才能對這2個指數有基本的認識。

延伸閱讀:〈VIX的前世與今生:及早趨吉避凶〉〈極度貪婪:通常就是股市的相對高點〉


上圖為Fear and Greed於3月31日的數字,這個參數代表的意義:25以下是極度恐慌,3月中時,這個指數還一度出現破表的1,當時市場波動度極大,動輒下跌到熔斷或上漲到熔斷。通常25以下代表市場大亂,也就是說,通常這個時候會是比較好的進場點,我們才有機會買到便宜又有價值的股票與債券!

除了Fear and Greed以外,本文的重點,在於VIX這個參數的應用及其歷史的分享。

為什麼筆者這個時候會分享這個參數?因為我們見證歷史性的一刻了!

VIX在彭博(Bloomberg)的資料庫中,起始年份是1992年。筆者就分享VIX從1992年至2020年3月31日的數據。


眼尖的大家,是否有看到1992年以來,出現過2次最高峰,而這次3月16日的VIX,是歷史上收盤價的最高值,也是指數編製以來的最高數字。就跟日本人看到玉山的時候,稱玉山為新高山一樣,這次的VIX數據非常值得參考!

此外,大家是否也觀察到另一個現象:VIX收斂(即新高之後回歸常軌20以下)的速度非常得驚人?

筆者就用以下2個時期,來觀察VIX創高後的收斂。


上圖為VIX 2007年7月~2009年3月的狀況。為什麼筆者選這個時期?因為這個時期是金融風暴時期,當時的VIX跟這次幾乎一樣高,因此值得我們參考!

這次VIX給我們什麼啟示?跟這次有什麼關聯?筆者個人心得如下:

1.VIX創高後,只需要1個多月就會快速收斂。

2.筆者在這邊沒有列出股市的狀況,實際上金融風暴股價的最低點,就出現在2009年3月,但是從上圖來看,VIX最高峰其實是2008年9月15日雷曼兄弟申請破產保護,VIX在這時才開始狂飆,2008年10月,第1次見到VIX站上80,2008年12月,VIX第2次站上80。

3.但是VIX最高峰通常就是相對低的買點,因此2008年10月~2008年12月之間就是不錯的股市買點。雖然不能買到最低,但是能買到相對低(註:金融海嘯的股市最低點是2009年3月)。


上圖為VIX 2009年3月~2011年12月的狀況,為什麼筆者選這個時期?因為這個時期是後金融風暴時期,當時歐豬五國的歐債風暴陸續上演,很適合當VIX的代表時期。

這次VIX給我們什麼啟示?跟這次有什麼關聯?筆者個人心得如下:

1.2009年3月之後,VIX就從40往下收斂到20以下,這時期股市大幅度的反彈。

2.直到2010年4月,歐洲傳出債務危機,VIX才重新飆高,但此時期的VIX最高不過回到40多一些而已,並且在高點之後的1個月內急速收斂!

3.2011年8月希臘違約,VIX再次飆高,之後更引發歐債風暴,即使是這樣的危機,VIX最高不過40多而已。

因此這次2020年3月發生的狀況,真可謂每10年1次的大恐慌才能遇到的情況了!而從以上2次歐債危機後VIX收斂的幅度來看,2020年3月VIX收斂的速度也將會非常驚人!

從這些VIX的經驗,告訴我們:1.VIX最高點,通常就是股市相對低的買點;2.VIX最高點,往往不是股市的最低點。

因此我們可以歸納出1個結論:VIX高點出現過後,就是一個相對好的買點,根據2008年的經驗,VIX高點出現後3個月,就是股市最低點。因此這個時候,我們不應該恐慌,我們更應該仔細思考,該怎麼讓自己的股票建立在相對低的時間點!

本文獲「理專不告訴你的祕密」授權轉載,原文:投資筆記》恐懼與貪婪指數與VIX的淺談2


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