食安環境更嚴格,優質食油品股竄出頭!這2檔獲利佳,股價卻被低估

撰文者商周財富網編輯室
商周財富網編輯室為讀者嚴選包括國際財經、全球股市、致富者成功心法以及與上班族生活理財的內容。
食安環境更嚴格,優質食油品股竄出頭!這2檔獲利佳,股價卻被低估

許多人都有這樣的經驗:到超市賣場採購食材、零嘴,總是得把購物車裝滿才罷休,不過你有留意過車內的食品材料都分別來自哪幾家廠商嗎?大成的炸雞塊、味全的鮮奶、泰山的八寶粥、台榮的果糖、或者大統益的沙拉油……,這些東西,肯定不只一次出現在你的購物清單內,它們之所以壯大,都是託你購買的福!食品、油品股受惠於民生必需消費,若沒出什麼大錯,歷年的營收獲利基本上都會在水準上,比波動來波動去的科技股還要獲得穩健投資族群的青睞。

還記得2013年時風波鬧很大的食安新聞嗎?當年因為有不肖廠商使用地溝油製成食用油在市面上販賣,不少商家都連帶聲譽受損,也因此讓消費者更加注重食品衛生以及來源安全。但在不肖廠商紛紛退出市場時,合格的廠商就得以繼續留下來瓜分多出來的市場。市場寡占性為企業帶來更多的營收,當然也連帶反映在財報和股價上。但除此之外,也有事件中的主角廠商,在幾年後重整業務、營收表現幾乎回歸到原本的水平。從眾多上市食品、油品股中一一檢視,我們發現兩檔股價可能被低估,就是味全(1201)和台榮(1220)。

龍頭食品公司 牽扯油案訴訟
味全(1201)創立於1972年,是國內的龍頭食品製造廠,旗下產品主要有乳品、調味料、飲料、罐頭等。1998年由頂新國際集團取得40%多數股份及經營權,創辦人黃烈火家族退出。

2013年爆發了頂新油案,味全為旗下子公司,因消費者對母公司不滿,發起拒喝林鳳營的抵制運動,味全的銷量大跌,導致身為國內鮮乳最大廠商的味全必須傾銷大量鮮乳,造成巨大的虧損。2014年九月又爆發了強冠全統香豬油事件,味全的上游製品也捲入其中,因此大量下架許多商品。雖後來食品安全審查結果合格,但品牌形象已大大受損(官司仍在纏訟中)。而股價在事件爆發後,從2013年10月最高點59元一路下跌到42.05元,又在2014年香豬油事件爆發時再度跌落至24.35元,曾一度低到17.5元。股價經高點腰斬後,2018年12月27的收盤價為22元。

畜禽肉為必需品 飼料商獲利穩穩
相較於味全專心做食品,台榮(1220)除了食品外,最大宗的業務則是我們養殖業的飼料來源。台榮產業創立於1969年,日治時期就積極研究開發高品質的飼料,貨供豬雞鴨鰻魚蝦六大類使用。在1988年開始投入玉米澱粉製造,除了澱粉,也製造果糖,成為目前超市裡的果糖主要供貨廠商。

歷年股價波動不少,但都屬低價範圍。近五年的股價最高點為2018年6月1日的12.4元,不過隨著10月接連而來的大盤崩跌,股價也隨至下墜,2018年12月27日收盤價為10.9元。

究竟股價有沒有被低估,企業的營收程長率和毛利成長率是否都為正可以作為參考:

資料整理:張簡亦杰
圖片放大

從表中可以看到,味全結束了3年的虧損,這四季的營收和毛利都是高成長;而台榮雖然業務穩定、產品單純,但在這樣的情況下營收與毛利也有平均6%的成長。

資料整理:張簡亦杰
圖片放大

在上列數據的表現中,味全除了連三年的虧損導致公司未派發股利,在每股盈餘3.15元和股東權益報酬率高達24.39%的情況下,本益比是相對低很多,既然公司已經結束了虧損回到正軌,股價有望再次抬升。

而台榮的各項數據表現較普通,本益比偏高、ROE也偏低,但仔細一瞧現金殖利率的部分,竟然高達4.81%,這樣的數字甚至比許多俗稱穩健存股標的的金融股還要好。看來台榮賺的錢雖然沒有很多,但卻是一間很願意與股東分享獲利的公司。在機械設備不需要新資金投入更新的情況下,將現金分回給投資人或許是比盈餘再投資更保守穩健的做法。

賺價差或領股利 各有所選
由此可知,對於食品產業樂觀有信心的人,若不介意母公司頂新仍在纏訟中的官司,業務獨立的味全(1201)未來的獲利應該能為公司挹注更多的成長,且股價應該也能開始爬升。至少就以近1年的財報數據來講,一間遭受重大打擊的公司能夠有這樣的報酬率,值得肯定。期待下一年的味全,能夠開始派發股利,證明公司營運已回到原軌。

而若偏好購買營收穩定、產品有固定優勢、股利豐厚的公司,飼料糖類股的台榮(1220)則可能是跟金融股一樣的好標的,以目前營收毛利都較前一年成長的情況下,2019年的股利可能會跟台榮產的果糖一樣甜,也說不一定呢。

  • 分享: