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夕陽產業變身成長股，會歷經4階段
面臨紅海競爭的夕陽產業、傳統產業要如何變身成長股呢？當然，新應用、新技術、新市場會是關鍵！若要見到1 成以上的成長，以夕陽產業和傳統產業來說，因為市場早已飽和，所以多數都是在技術方面有所突破，然後漸漸被市場接納，進而帶動成長。
若反映在財務報表上，應該是這樣的模式（詳見圖4）：
第1 階段》毛利率、營收持穩，且會維持相當長的一段時間。
第2 階段》毛利率出現小幅成長，但營收未有明顯波動，主要是因為新技術的產品還在市場裡「試水溫」，產出的量能不大，因此即便毛利較高，也未能影響公司整體毛利率太多，對營收的挹注亦不大。
第3 階段》隨著新產品的市場接受度愈來愈高，出貨量隨之提升，營收也跟著放大，毛利率較先前第1 階段時大幅成長。
第4 階段》隨著出貨量大增，或可能有新的競爭對手加入，於是降價以換取穩定的訂單、客源，毛利率開始緩慢下修，營收則維持一定水準。不過隨著毛利率下修、營收持平，換來的會是營業利益和每股稅後盈餘（EPS）下修。
每個階段的股價表現會因為毛利率、營收的變化而波動，通常在第1 階段，因為基本面長期沒有什麼變化，股價當然也都在一個箱型區間波動，上下起伏不明顯，頂多隨著大盤變化，而且若是夕陽產業，還很有可能是「雞蛋水餃股」，也就是股價不到10元的股票，同時伴隨成交量低迷的問題。但是，經驗老到的投資人都知道，毛利率是公司改善獲利的關鍵，當發現毛利率提升，雖然營收沒有起色，但是只要投資人對公司夠熟悉的狀況下，就會看好而開始買進股票。隨著愈來愈多人注意到這家公司的變化，股價就會明顯上揚。
第3 階段，因為營收放大、毛利率也持續成長，市場上所有投資人都清楚發現這家公司的轉變，相關研究報告、討論的人變多，當然追捧的資金也不會少，此時股價被推升到另一個層次，也往往會把未來的獲利一併計入，使得這個階段的股價老是處在較高的本益比（PE），且「價格」大於「價值」，追價的投資人風險大幅提升。
來到第4 階段，當公司的成長動能趨緩，雖然營收維持，但毛利率下修，營業利益、EPS 也跟著縮水，股價就會開始修正，加上因為先前已經把未來獲利部分評估進去，這階段的股價修正通常較上漲時更快。
當第4 階段結束，公司的展望會是一個新的階段，不管獲利或股價，都會回到類似第1 階段的平台整理，直到公司出現新的成長動能才會開始新的循環。整理時間依不同產業、不同公司的狀況略有不同，不過平均來看，每個階段的時間約3 ∼ 5 年，當一家公司成長走勢持續3 年，投資人便要有所警惕，畢竟花無百日紅，而且傳統產業很常會有景氣循環的問題。
書籍簡介_人人都能學會存成長股全圖解
人人都能學會存成長股（全圖解）
作者： 《Smart智富》真．投資研究室
出版社：Smart智富
出版日期：2018/05/23
「存成長股」，指的就是將「存股」和「投資成長股」這兩種投資方式結合起來，成為同時追求獲利成長與配息穩健向上的雙贏策略！
投資人只要能夠聰明且有紀律地運用這樣的策略，投資好公司，長期持有成長股，不僅可以在投資過程中享有公司透過盈餘所分配的現金股利，更重要的是更能靠著投資好公司優秀的經營成果，帶來每年複利成長的效果，帶動股價上揚，賺取可能高達數倍的資本利得。
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