可轉債持有人領的股利和你一樣多?只有當股價高於「這個價」時,才能爽領利息

撰文者Sunny愛Money

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可轉債持有人領的股利和你一樣多?只有當股價高於「這個價」時,才能爽領利息

原文:什麼?現股的配息效果對於可轉債持有人也有配息效果?

當您看到這個標題的時候,肯定會認為現股配息跟可轉換公司債有什麼關係?

先舉一個台灣大發行的可轉換公司債為例:
.轉換價調整前:台灣大三(30453)在2018年7月13日轉換價格為110.3元,也就是每張可轉換公司債可轉換成現股100/110.3*1000股=906股,依當日股價105元*906股=95,130元

表一 可轉債轉換價調整明細表
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.轉換價調整後: 台灣大三(30453)在2018年7月16日轉換價格為111元,也就是每張可轉換公司債可轉換成現股100/104.7*1000股=955股,依當日股價111元*955股=106,005元

.計算價差:調降轉換價後金額106,005元-調降轉換價前金額96,942元=9,063元,若以到期面額以面額100元贖回還看,那麼價差為6,005元。

為何會有6,005元的差距呢?因為可轉債在發行時會訂定轉換價格調整的機制,一般而言發放現金股息與股票股利均會同時向下調降轉換價格,台灣大在2018年7月10日除息,配發現金股息5.6元,那麼以現金股息來看,通常是配發幾元現金股息就同時調降現金股息,所以我們看到三、計算出來的價差金額與現金股息相近。

是不是所有的可轉債都是這樣的調整機制呢?其實還是要看可轉債的發行文件,研究可轉債有幾個重點要注意:分別是1.發行期間、2.發行總額、3.債券票面利率、4.還本日期及方式、5.擔保情形、6.轉換標的、7.請求轉換程序、8.轉換價格及其調整、9.轉換股利之歸屬、10.公司債之贖回權、11.債券持有人之賣回權等。

以台灣大三(30453)為例(如圖一),一旦當台灣大配發普通股股利佔每股時價超過1.5%時,應按所佔每股時價之比率於除息基準日調降轉換價格,以台灣大三的公式,很清楚的就是只要配息超過1.5%,那麼配發多少現金股息,轉換價將以相同幅度調降,所以今年台灣大配發普通股現金股息5.6元,可轉債原轉換價110.3元也減除5.6元,調降為104.7元。

圖一 台灣大三可轉債轉換價格調整機制
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那麼是否所有的普通股配發股息時對相對應的可轉債有配息效果呢?只有當普通股股價高於可轉債轉換價時,才有這個效果。

另外,以目前長榮航(2618)為例,107配發現金股息0.2元,以2018年7月27日股價計算,配息佔個股股價僅達1.33%,所以今年現金股息配發以目前股價而言,不會影響長榮航三(26183)轉換價,但是因為配發股票股利0.5元,故稀釋比率為1/(1+0.05)=0.9523,以7月27日股價15.05為基準日價格,15.05元*0.9523=14.33元,所以對於現股價格與轉換價格趨近的個股,若未來現股填息,那麼也會有配息效果。

另外,由於可轉債發行公司有贖回權,以台灣大三(30453)為例,當普通股股票連續三十個營業日超過當時轉換價格達30%(含)以上時,公司得寄發債權收回通知書,而且是以債券面額贖回,雖然目前我還沒有看過公司在此條件實施贖回權,但是當公司在此階段實施贖回權時,可要趕緊將可轉債轉換成現股,否則原持有可轉債的資本利得可能會因此歸零喔(因為以面額100元贖回)。

圖二、台灣大三可轉債贖回權條件
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本文獲「Sunny愛Money」授權轉載,原文:什麼?現股的配息效果對於可轉債持有人也有配息效果?


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