原文：什麼？現股的配息效果對於可轉債持有人也有配息效果？

當您看到這個標題的時候，肯定會認為現股配息跟可轉換公司債有什麼關係？

先舉一個台灣大發行的可轉換公司債為例：
．轉換價調整前：台灣大三（30453）在2018年7月13日轉換價格為110.3元，也就是每張可轉換公司債可轉換成現股100/110.3*1000股=906股，依當日股價105元*906股=95,130元

．轉換價調整後： 台灣大三（30453）在2018年7月16日轉換價格為111元，也就是每張可轉換公司債可轉換成現股100/104.7*1000股=955股，依當日股價111元*955股=106,005元

．計算價差：調降轉換價後金額106,005元-調降轉換價前金額96,942元=9,063元，若以到期面額以面額100元贖回還看，那麼價差為6,005元。

為何會有6,005元的差距呢？因為可轉債在發行時會訂定轉換價格調整的機制，一般而言發放現金股息與股票股利均會同時向下調降轉換價格，台灣大在2018年7月10日除息，配發現金股息5.6元，那麼以現金股息來看，通常是配發幾元現金股息就同時調降現金股息，所以我們看到三、計算出來的價差金額與現金股息相近。

是不是所有的可轉債都是這樣的調整機制呢？其實還是要看可轉債的發行文件，研究可轉債有幾個重點要注意：分別是1.發行期間、2.發行總額、3.債券票面利率、4.還本日期及方式、5.擔保情形、6.轉換標的、7.請求轉換程序、8.轉換價格及其調整、9.轉換股利之歸屬、10.公司債之贖回權、11.債券持有人之賣回權等。

以台灣大三（30453）為例（如圖一），一旦當台灣大配發普通股股利佔每股時價超過1.5%時，應按所佔每股時價之比率於除息基準日調降轉換價格，以台灣大三的公式，很清楚的就是只要配息超過1.5%，那麼配發多少現金股息，轉換價將以相同幅度調降，所以今年台灣大配發普通股現金股息5.6元，可轉債原轉換價110.3元也減除5.6元，調降為104.7元。

那麼是否所有的普通股配發股息時對相對應的可轉債有配息效果呢?只有當普通股股價高於可轉債轉換價時，才有這個效果。

另外，以目前長榮航（2618）為例，107配發現金股息0.2元，以2018年7月27日股價計算，配息佔個股股價僅達1.33%，所以今年現金股息配發以目前股價而言，不會影響長榮航三（26183）轉換價，但是因為配發股票股利0.5元，故稀釋比率為1/（1+0.05）=0.9523，以7月27日股價15.05為基準日價格，15.05元*0.9523=14.33元，所以對於現股價格與轉換價格趨近的個股，若未來現股填息，那麼也會有配息效果。

另外，由於可轉債發行公司有贖回權，以台灣大三（30453）為例，當普通股股票連續三十個營業日超過當時轉換價格達30%（含）以上時，公司得寄發債權收回通知書，而且是以債券面額贖回，雖然目前我還沒有看過公司在此條件實施贖回權，但是當公司在此階段實施贖回權時，可要趕緊將可轉債轉換成現股，否則原持有可轉債的資本利得可能會因此歸零喔（因為以面額100元贖回）。

本文獲「Sunny愛Money」授權轉載，原文：什麼？現股的配息效果對於可轉債持有人也有配息效果？

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