我第一次持有高收益債基金剛好為2002年，那時候我還不懂這麼多，剛好駿利基金公司業務人員來銀行介紹高收益債，才發現高收益債基金是股票投資外的另個選擇，於是買進放到2007年，聽到有房貸危機的風聲時出場，平均年報酬率應該有7～8％吧！坦白說，這僅是憑感覺，若有個客觀的數據輔助，不是更棒嗎！
兩段大跌期間的下跌多半是跟隨股市回檔的下跌，並不是真正的危機。那今年以來特別明顯的跌勢是真正的危機嗎？
若以這指標來看，雖然逐漸趨緊，但尚未來到零軸以上，因此未來一年並不會有違約率飆高的現象，這波的下跌多半還是能源公司的危機所造成的，並不是全面性的衰退。那還會再跌嗎？或是需要出場了嗎？若以現在的時機點，倒也不用，因為根據花旗的報告，能源公司高收益債價格已經過度被低估，現在殺出實在不智，除非油價會持續跌下去，能源公司違約情形會更嚴重。但以過去的資料研究顯示，油價走勢有高度的負自我相關（這已經是我寫碩博士論文的東西了，BJ4），簡單來說，今年油價若大跌，隔年油價上漲的機率與幅度皆很高！從供給與需求來看，美國頁岩油的開採持續減少，資本支出不斷下降，供需失衡狀況將會改善，更何況俄羅斯與沙烏地阿拉伯已經開始喊吃不消了，雖然不要期望油價要漲多高，但說什麼油價會跌到25，甚至10元的鬼話，會發生的機率真的很低。
再來，債券本金到期日又被推遲到2018年以後，到2020年為高峰，配合此次升息循環，高收益債大跌危機很可能就在這三年當中，距離2008大跌剛好也相距約10年！所以，未來幾年只要看到銀行銀根趨緊，我會建議就算是想長期持有者，最好也是跑一趟，至少也要減碼，避開一次大跌，等於多賺好幾年的配息！
那未來的大跌會很恐怖嗎？我覺得很有可能！之前我也看過類似的報告，花旗也提出相同的警訊，就是這段異常久的低利率期間高收益債發行量不斷膨脹，但週轉率卻在下降，也就是流動性變差，意思是說，萬一高收益債真的出現危機時，會發生大家搶著要賣，卻賣不掉的情況，堅持要賣只能用更差的價格去賣。你可能會說，不能等流動性好一點時再賣嗎？但現在高收益債很大的比例為基金所持有，若基金投資人要賣，基金經理人也只能硬著頭皮，用很差的價格把債券賣掉，到時候基金淨值的波動會很大，搞不好還會有暫停交易的狀況發生！若這狀況真的發生，我不太相信想長期持有債券基金領息的人晚上還是睡得著覺！
當然，若之前已經出場避掉大跌的投資人，就可以從容地分批進場撿便宜，享受配息率兩位數以上的快感！這時候就可以參考銀根是否已經開始寬鬆，看到之後再進場也不遲。雖然這指標絕不是完美，但至少可以讓你避開大部分的跌幅，也可以讓你在相對低點進場，這已經是很棒的指標！
作者簡介_Jim男
在金融界工作數年，現遁入教育界培養金融新血，同時在部落格與鉅亨網基金名家專欄發表關於投資觀念與市場看法的文章，期能幫助處於資訊弱勢端的投資人，看清投資理財工具的真面目。
個人Blog：http://cycjim.pixnet.net/blog