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摘要
1.台灣有能力配合台電5,645億元「強化電網韌性建設計畫」的廠商主要是中興電（1513）、華城（1519）、東元（1504）這3家，其中領導廠商為中興電。
2.本文特別解析中興電的財報，值得關注ESG的投資人注意。
從數據中可看出，銀行借款是中興電負債增加的主要來源，而它被放在「非流動負債」的科目下。在會計的認列中，有所謂的「短期借款」與「長期借款」，其分界在於是否要在1年內償還，所以可理解為，中興電在1年內須償還的借款為8億2,000萬元，而長期借款則有73億2,000萬元。
負債比雖增加
但同時也帶動獲利成長
在過去經驗中，會壓垮公司經營的多為短期債務，像是面板廠華映（已下市）在2018年就發生了「短期負債（1年內要償還）高於流動資產」的情況，該公司在無力償債下，被迫走上關閉清算的道路。而長天期負債多是銀行的聯合貸款，用以進行公司的發展用。像中興電接到台電的訂單，在先執行後依進度付款的條件下，中興電先借錢執行工程進度是必要的。
而再進一步觀察延伸指標——利息保障倍數（＝稅後淨利÷利息），其在借款後執行工程項目是否有創造正向的效果？從圖1可以看出，在2017年時，中興電的利息保障倍數僅為16.83倍，在開始增加長天期銀行借款後，利息保障倍數也來到了29.52倍（2021年），這顯示借款後有創造出更好的獲利效果。而透過借款增加獲利同時，也意味著ROE的增長（詳見圖2）。
從數據上來看，中興電在配合台電進行電網強化計畫的同時，也不停增加銀行借款進行工程，導致負債比增加，但同時也帶動了獲利與ROE的增長，在長期計畫的加持下、未來的訂單獲利有一定程度的保障。因此，在觀察中興電時，不要因為負債比增加而認為有疑慮，而是要進一步觀察了解原因是否合理後再進行判斷。
隨著台電強化電網計畫的逐年執行，未來可預期各企業綠電的使用比率將逐漸增加。之後在投資時，可多加了解所投資企業是否符合ESG規範或是否有計畫推動ESG，畢竟未來ESG就會如同ISO認證一樣，是取得訂單的必要條件。從現在開始就對認同ESG的企業投資，不僅是為了我們，也是為了下一代更美好的未來努力。
小檔案＿股魚
學歷：台灣大學機械工程研究所
經歷：《商業周刊》〈不看盤投資〉專欄作家、《今周刊》財經訓練班講師
現職：專職投資人
著作：《不看盤投資術：小散戶安心睡覺、放心賺錢》、《ETF大贏家：股魚教你紅綠燈超簡單投資術》等
作者簡介_Smart 智富月刊
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