《Smart智富》成立於1998年，提供股票、基金、期權、黃金、外幣、債市、房地產、保險、退休規劃、消費觀念等投資理財領域的知識、情報與課程服務。旗下產品有台灣發行量最大的理財月刊－《Smart智富》月刊、排行榜常勝軍－《Smart智富》密技雙月刊、《平民股神教你不蝕本投資術》《權證小哥教你十萬變千萬》等財經暢銷書，以及DVD、課程講座、大型論壇、facebook等，全方位服務投資族群需求。
摘要
1.無論經濟是否下滑，全球通膨都將持續一段時間，至少Fed預估明年下半年以前，CPI都很難降到2%目標值之下，升息與縮表也就將持續。
2.原本該是升息受惠股的金融產業並沒有好表現，第2季明顯出現補跌。金融股表現不如預期的原因，可能是因為第2季以來許多金融機構紛紛認列投資俄羅斯損失，以致拖累市場表現。
3.面對大緊縮時代來臨，投資人可以掌握以下幾個方向來調整投資策略：1.短線操作為主；2.選股不選市；3.解封概念股有機會；4.債券市場低點已近，可逢低分批承接。
若現在還只在關注通膨，那就要小心了，因為現在更嚴重問題是，大緊縮時代來臨了！過去只在財經教科書出現的停滯性膨脹（Stagflation）、市場失靈（Market failure）、政府失靈（Government failure）等正一一出現。
在前一期《Smart智富》月刊文章中，筆者曾提到這一波通膨的成因遠比以往複雜許多，既有新冠肺炎疫情引發的供應鏈斷鏈及需求下滑，又有美國帶頭、各先進國家跟進QE（Quantitative Easing，量化寬鬆貨幣政策）所造成的資金氾濫，加上俄烏戰爭導致能源、礦產、農產品等大宗物資供給禁運的「補刀」，讓這波通膨一發不可收拾。更慘的是，成熟國家如英國升息4次陷停滯性通膨，新興市場國家如阿根廷更在4月13日將利率升到誇張的48%，仍無法抑制通膨，代表不只是市場失靈，更有政府失靈（意指即便政府干預，但市場失靈更加嚴重）的困境！
雖然美國第1季GDP出現負成長，聯準會（Fed）仍認為沒有經濟衰退問題（編按：學理上要連續2季負成長才被認定是經濟衰退），但4月CPI（Consumer Price Index，消費者物價指數）8.3%，仍在40年以來的高點，而具領先意味的PPI（Producer Price Index，生產者物價指數），也還在持續升高。相較其他通膨不若美國嚴重的國家，升息次數和幅度都比美國多，何以美國卻不敢大幅升息？
此外，聯準會還出乎意料地準備把原先計畫的每月縮表（編按：縮減資產負債表，意謂賣掉或以到期不再投入的方式，減少帳上原先因QE買進持有的金融商品，轉而從市場回收資金）幅度大幅減少。如果沒有經濟衰退的壓力，面臨如此巨大通膨壓力，為何聯準會不敢大幅升息，還要減少縮表幅度？聯準會去年以來硬不承認的「黑紀錄」，例如通膨已經發生卻不斷否認，讓投資人失去信心而重挫美股，正是源自政府失靈與停滯性通膨的雙重壓力！
升息帶動美元走強，需留意債務違約問題
而無論經濟是否下滑，通膨將持續好一段時間，至少Fed預估明年下半年以前，CPI都很難降到2%目標值之下，升息與縮表也就將持續。依FedWatch預估，到2023年上半年聯準會至少會再升息8∼10碼，也就是聯邦基金利率（Federal Funds Rate）將會來到3%∼3.5%的金融海嘯以來新高水準。不單只是美國，英國與加拿大更早前就已開始升息縮表。原本該是這波通膨受惠國的澳洲，終於也撐不住，在5月初宣布了2010年以來的第1次升息。
升息所帶動的美元強勢升值，則是投資人另一個要注意的問題。歷史上，只要美元指數走強必有大事發生。因為美元指數不單是匯率指標，同時也是重要的風險指標。歷史上美元指數最高點164.72點出現在1985年，當時因為美國與日本簽訂了廣場協議（Plaza Accord），也種下了日後日本衰敗的主因。2001年的網路泡沫化及911事件，當時美元指數來到了120點。1970年初期的石油危機、以阿戰爭，美元指數同樣來到120點以上。現在美元指數又來到2002年以來的高點，首當其衝的就是新興市場，於是我們看到了斯里蘭卡已違約，查德、索馬利亞、衣索比亞、寮國等國也都陷入債務困境！不單是新興國家，信評偏低的非投資等級企業一樣要小心升息、美元升值所引發的債務問題。