理財W實驗室/黃御維 Wilson
我是一名證券分析師，目前任職於證券業，個人投資經驗超過9年，接觸過各種金融商品與投資工具，也遇過市場的大小風浪，我創立「理財W實驗室」是希望傳達更多正確的投資觀念與想法給你，希望你能因為的文章或是簡單的一兩句話，減少許多在投資路程的冤枉路。
摘要
過去40年，美股個股中位數回檔達85%，即使最優秀的股票也平均下跌72%，許多股票需多年甚至無法恢復高點，顯示股市波動劇烈且不可預測。投資人情緒常影響決策，導致過早買賣與過度反應。
相比之下，指數型ETF（如S&P 500、0050）雖仍有回檔，但幅度相對較小且最終能創新高，能分散風險、減少情緒干擾，因此是長期投資的穩健選擇。
轉眼間，今（2025）年已經過了8個月。市場近期漫天飛舞的消息都是「股市創新高」，尤其近期美股的超級財報週與關稅議題逐漸鈍化，進一步帶動股市頻頻創高。
回首4個月前，你還記得我們經歷的一場極度恐慌的熊市崩盤嗎？沒錯！對於任何長期投資人來說，股市的飆漲與回檔往往是無可避免的挑戰。
根據華爾街分析師Michael Mauboussin最新的研究報告，若你沒有超越常人的忍耐力，你面對股市的上下波動會非常痛苦。
Mauboussin針對1985年至2024年期間，所有在美國交易所上市的股票進行調查，結果顯示，這段期間的股票曾遭遇過85%的中位數回檔（從最高點至最低點），而這只是其中一部分的情況。
更糟的是，超過半數的股票，從未能完全收回損失；而那些能夠回到先前高點的股票，過程卻漫長，平均需要5年的時間才能恢復到之前的水準，平均的意思也表示，更多股票要花更長時間才會恢復。
對於投資人而言，這樣的漫長回升無疑是一種心理上的巨大考驗。
選股能力出眾，也無法避免大回撤
上面的數字僅針對「中位數」而已。那麼，如果你選股的能力遠超過平均水平，你幸運地選擇過去40年內表現最優異的20檔股票，這些股票仍然經歷過平均72%的劇烈回檔。
令人難以置信的是，Apple的股價曾經跌幅高達83%，Nike也一度失去了66%的市值。即便是過去20年來表現最強勁的Nvidia，股價曾經下跌過90%以上。而最為人熟知的Amazon，當年也曾從歷史高點下跌達95%。
這些數據再度證明，股市的不可預測性。
儘管如此，這些極端數字為我們提供了關於股市運作的額外洞見，特別是在情緒驅動的投資行為和市場反應的問題上。
情緒主導多數投資決策
長期來看，股價表現應該與企業的利潤同步增長。當公司的利潤上升時，股價通常也會隨之攀升。然而，問題在於，股價的變動並非總是那麼理性。
「往往股價會偏離企業的基本面」這一點在1970年代的研究中獲得證實，研究指出投資人往往會根據最容易獲得的資訊作出決策，但這些資訊未必是最準確的。
再加上我們很容易在不同的市場情緒氛圍中，做出不同的投資判斷，像是：
牛市中的我：賣出太早，買進太晚。
熊市中的我：買進太早，賣出太晚。
牛市中的我：我是不是天才？
熊市中的我：我是不是傻瓜？
牛市中的我：這盤勢會永遠持續下去。
熊市中的我：這盤勢永遠不會結束。
我想你應該聽過很多親朋好友曾說過：「如果今天股市再度像4月那樣崩盤，我會勇敢地借錢全部梭哈進去！」
諾貝爾經濟學家Richard Thaler於1980年代發表的研究也揭示股市有過度反應現象，股市的表現極端時，往往會產生反轉現象——強勢股可能會落後，而落後的股票卻經常超越預期，這也顯示出投資人在面對消息時的情緒反應常常過度，推動了股價的劇烈波動。
已故的投資大師查理·蒙格則更為直言：「如果你無法冷靜地面對市場價格下跌50%的情況，那你就不適合成為普通股東。」
他強調，股市波動本身是長期投資的一部分，而接受這一現實，是每位投資人必須具備的心態。
極端的股市波動：理性與非理性的邊界
股市有時會出現極端的波動，而這些波動往往是有其合理性。例如，Nvidia今年1月的股價下跌17%，正是因為市場預測到來自競爭對手的威脅；蘋果的股價下跌了約14%，是由於iPhone銷量放緩、AI領域的競爭落後以及關稅等因素綜合作用的結果。
然而，無論是基於實際情況，還是情緒驅動，股市的波動始終無法預測，這就是投資的現實。不過，有一種方法能夠有效地減少這一不可預測性，那就是透過指數型ETF（編按：又稱為大盤型ETF、市值型ETF），例如國民ETF的元大台灣50（0050）或富邦台（006208）來分散風險。
指數型ETF：財富增長的最佳選擇
正如Mauboussin的研究顯示，所有股票經歷過85%的中位數回檔，而即便是表現最優異的那些股票，也難以避免72%的回檔。但令人欣慰的是，像S&P 500這樣的指數型ETF最大回檔幅度僅58%，這個數字雖然仍非常可怕，卻遠比個別股票的回檔來得輕微，沒有波動就不會有可觀的報酬。
此外，個別股票在回檔後並非全部都會完全恢復。但指數都會回升，並且會顯著超越其先前的高點，如同現今的股市一樣。
選擇指數型ETF的另一大優勢是，它能夠幫助投資人減少情緒的影響，從而在享受優質公司股價增長的同時，降低回檔所帶來的風險。指數基金的廣泛分散性，使得它不會被單一股票的劇烈波動所影響。
儘管選股可能讓人覺得充滿挑戰與樂趣，但根據上述的研究數據，選股並不是最可靠的財富增長方式。相對而言，選擇指數型ETF更為穩健，因為它能夠幫助投資人克服情緒波動，並在分散風險的基礎上享有市場上大部分優秀股票的增長。
這也是為什麼在長期投資中，指數型ETF被視為一個值得信賴的選擇。
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理財W實驗室/黃御維 Wilson
我是一名證券分析師，任職證券相關產業，個人投資經驗超過9年，接觸過各種金融商品與投資工具，也遇過市場的大小風浪，我創立「理財W實驗室」是希望傳達更多正確的投資觀念與想法給你，希望你能因為的文章或是簡單的一兩句話，減少許多在投資路程的冤枉路。