上週五美國公布CPI +8.6%，創1981年以來的通膨新高；雖然核心CPI +6.0%是4個月來新低，但差於預期，美股股價還是應聲下跌。有趣的是，部分中概股反而上漲，拼多多漲超過2%、網易漲2%，以技術線型來看，過去3檔市值最大的港股，騰訊、阿里巴巴、美團都在3月中出現股價低點，截至目前分別反彈33%、57%、94%，比美股前波低點5月20日提早2個月，並且比亞迪股價還創新高，過去1個月以來股價上漲57%，這是平行世界嗎？
其實，股價反映的也許是不同國情。每個國家的通膨狀況不同，升息的態度也可能不一致，對於股市的影響也不同，慢慢地，各國股市可能也會依照國情走自己的路。
就以日本為例，4月的CPI為2.5%，中國CPI也僅2.1%，相對美國8.6%來說，縮表的急迫性也不同。像是日本近年來發債積極，如果升息，所要承擔的利息成本也會大增。各國股市四月時的技術線型跌破後，即使要反轉頹勢，原本就需要一些時間。
依股市行情的未來，可以留意3件事
1.比較升息「態度」與升息「預期」的差異，目前美國政府的態度是升息到2.5%中性利率後，再做後續觀察，以目前來看，每個月升息2碼～3碼很可能9月就到2.5%上下，也許接近這個水準時Fed態度也會改變。
2.留意升息對經濟的副作用，是否會造成經濟衰退，或是個別產業下修財務預測。
3.要將每個國家的條件看得更細，通膨與升息並非是所有國家一致面臨的問題。每個國家的就業狀況、景氣狀況、匯率狀況、通膨狀況都要釐清，未來各國股市也可能走勢會暫時分化。
總經的變數相當多，難以掌握，無論各國政府的利率決策，或是市場上對通膨的預期，現階段的相對紛亂，不易判斷，因此回到個股與產業的未來狀況，可能比較容易掌握，然後走得長久。
這陣子在規畫2022年下半年的投資，目前選股上最大的不確定性，還是回到消費市場是否疲弱，進而影響到相關產業，目前PC、NB需求下降，手機需求疲弱，面板報價也不斷下跌，都在反映終端消費疑慮。
因此我會傾向選擇未來能迎向額外新增加需求的個股。什麼意思呢？也就是個股的未來成長來自於不斷產生的新需求，而不是依靠傳統消費回溫而成長。以這個角度而言，我會留意下一代新的高階晶片，所產生的額外需求。
新的晶片能帶動新的需求，對伺服器來說更是如此。當經濟不好，消費者可能會暫緩換新的PC、NB，但對於雲服務業者來說，每年處理的數據資料量成長超過50%，若是無法提高運算能力，無論是推出新服務，或是網頁反應速度可能都會受到影響，進而影響用戶體驗。因此，下一代伺服器晶片推出帶動的新需求，也可望對特定產業的成長有一定的支撐。
下一代的高階晶片有幾個共同特色，就是2.5D/3D封裝，對載板面積提升、散熱需求提升都有很大的幫助，可以從這幾個方向選課。另外，高階晶片更多使用5nm以下的製程，因此良率也會降低，門檻拉得更高，因此台積電的優勢仍存在。
最近營業員朋友和我說，這陣子他們分行有1/4的營業員離職了，這個比例在其他分行來說還算低，這波空頭市場有許多營業員因為單量銳減而離職，過去當沖量讓業績大增，業績排名能名列前茅，今年出現違約交割案子明顯增加，成交量縮，有時還需要賣其他相關金融商品，壓力增加不少，所以選擇離開。
不只散戶，其實法人的單量也減少很多，以這個氛圍來說，也許也是一次的籌碼沉澱，如果這波股市不再破底，也許能成為第2支腳，再隨著時間和基本面搭配慢慢墊高，但也要留意經濟環境的變化。
因此，資金控管還是很重要的，就算手上有再好的王牌，但獲利也只屬於有能力留在市場的人。
另外，上週六參加財經M平方的論壇，有數千人參與學習，結束後也有不少人傳訊息問我當天簡報的更多細節。其實感到滿欣慰的，即使是盤況不好，也有一群人默默的在熊市學習，等待牛市即將到來的那一刻，準備大展身手。
最後和大家一起勉勵，投資很難永遠一帆風順，但我們能做的，就是在理性之餘，保持樂觀與熱忱，無論市場是自甘墮落或是自我膨脹，都不屬於我們的事，我們的目的就是一步一腳印，虛心並勤奮的往目標前行。
本文獲「股市隱者」授權轉載，原文：通膨高居不下，各國股價走勢可能分化？
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