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台股站上萬點逾百日，不只是台灣，美國、香港等地的股市也持續攀新高，展望後市，這樣的多頭格局能否延續到2018年？尤其是近期在政治地緣風險增溫、全球股市高點震盪、美國聯準會縮表等議題的干擾下，投資人該如何看待明年的經濟大環境，擬定合適的投資策略？
本文特別邀訪了元大寶華綜合經濟研究院策略分析師顏承暉博士與元大投信新興雙印四年到期債劵基金經理人林培珣，來談一談現階段投資人該用什麼樣的心態來面對不斷創新高的股市，以及在兼顧風險考量下該如何布局，才能擁有穩健的收益。
錯誤思維讓理財布局失策
年金改革議題搞得人心惶惶，許多人都擔心未來的現金流會不夠用。因此，有人變得更積極理財，偏偏2018年金融海嘯後市場變得更詭譎，投資人難以再用過往的投資策略來操作，賺取報酬；有人則變得更不敢消費，拼命存錢，然而把錢放定存或是閒置資金的結果，常因此付出更高的機會成本。
舉例來說，為了兼顧保本與儲蓄，許多人會去買儲蓄險，壓縮了當下的消費欲望，為的是去存長遠未來的穩定現金流，然而收益過低的保險卻難以創造足以抵禦通膨的收益，過高的保費支出也相對壓縮了資金的運用空間。也就是在人生最精華、最有賺錢能力的青壯年期（資產累積效果最佳的狩獵期），如果選擇努力存錢買保險，等待保單繳費期滿，常常也錯失了能靠投資其他槓桿更高收益更適合的理財工具，來投資的黃金時間。
不想錯過資產成長狩獵期，最該建立正確的投資思維，顏承暉指出，要解讀經濟前景，要從經濟成長率、利率、通貨膨脹率三個層面來看。以經濟成長率來看，近期的主要機構仍不斷上調全球經濟成長率估值，代表對未來的景氣依然樂觀看待，從圖1來看，OECD等國的領先指標，自2015年以來，呈現著持續上揚的曲線，前景樂觀也帶動了代表全球股市的MSCI世界指數不斷創下新高。
圖1：主要國家經濟領先指標顯示景氣仍在上升階段
金髮經濟是多頭保證
歐美經濟學家也將當前的大環境賦予「金髮女孩經濟」的形容詞，望文生義，金髮女孩通常是充滿朝氣，身材玲瓏。運用到經濟前景，即是說明了當前的經濟成長率仍處在樂觀活潑的態勢，但通貨膨脹率卻很溫和，因此央行也不需要用太急速的升息手段來壓抑通膨，既然如此，穩健的升息腳步就會是資產上漲的助攻力道，而不會是殺手，對於多數的資產類都很有利。
只要金髮女孩經濟前景不變，通膨無壓，股票創新高是可以預見的，金髮經濟可說是多頭市場的保證。然而，顏承暉提醒，不預期的風險無所不在。他舉例，西班牙在搞獨立、美國依然有個不按牌理出牌的總統川普，全世界有很多經濟學家無法掌握的事情正在發生，因此投資人一定要具有風險意識，投資要很積極也要很保守，一方面追求股市多頭，一方面也要布局債券，而且要把債券當作是核心資產，利用債券配置提升資產的穩定性，好創造更穩健的收息。
顏承暉提醒，全球高齡、少子化的情況使然，未來8年恐怕仍是持續低利率的時代，然各類金融資產價格都位在歷史高點，該如何思考未來？不要忘記，明年仍有像墨西哥、義大利等國要總統選舉，市場會不會再出現其他黑天鵝事件很難講，資產布局要記得避險，採取「雙峰」策略，同時布局高成長、超創新的股票資產，也不能偏廢保守、有收益的債券資產，攻守皆備，才能在金髮經濟下為資產創微笑的報酬。
到期保本，債券應列為資產核心組合
既然要布局債券，展望未來，該投資哪一類型的債券資產，才能同步具備資產避險與收益報酬的雙重特色呢？元大投信新興雙印四年到期債劵基金經理人林培珣指出，相較於其他資產，債券最大的優點就是具有到期保本的特色，對於想要追求安全至上的投資人來說，是不可多得的理財工具之一。
換句話說，不管北韓有沒有試射飛彈、美國聯準會是否縮表，在債券到期前不管發生那些經濟事件，對於債券到期保本都不會有影響。若是投資具有配息機制的債券資產，還能定期領息，挹注現金流。
另外，投資債券也具有很大的節稅效益。債券不像是股票資產，是用來賺交易價差的金融商品，只要是好的標的，投資機構多會選擇持有到期，買進後不希望隨便賣出，若是短線交易，有可能會因付出較高的稅負，稀釋了獲利。例如印度公債的殖利率約有7%，相對於其他成熟市場公債，收益誘人。但若是持有未滿3年就賣出，會被課與30%的交易所得稅，吃掉報酬率。因此，債券的周轉率低才能將收益最大化。
布局債券資產策略
既然債券應被列為資產組合中的核心資產，現階段該掌握哪些策略呢？林培珣建議掌握MIB三大策略，坐收固本收息的雙重好處。
M策略：布局期間型債券
想要掌握現金流，並兼顧資金運用的活絡性，不妨布局期間型債券。以元大新興雙印四年到期債劵基金的投資標的為例，便是鎖定4年到期的債券標的，投資人進場後，至債券到期日即可全數拿回本金，期間又能拿到每季配息，亦不必擔心這段期間任何經濟情勢的波動。
I策略：掌握人口紅利題材
目前印度、印尼是世界上人口第3名與第5名的國家，人口結構年輕。另外，印度與印尼的經濟成長率到2021年預估也分別有8.1%與5.5%，是新興國家中相對突出的國家。在高經濟成長的拉抬下，預期將帶來人民收入的增加與強勁的經濟動能，消費潛力不可小覷。加上兩國進出口占GDP比重僅不到30%，經濟不易受到大環境影響（圖2）。
圖2：印度與印尼進出口占比低，經濟不易受外界影響
B策略：鎖定高殖利率債市
目前印度與印尼的公債殖利率約有6.5%與6.6%，遠超過成熟市場國家，想要兼顧收益，雙印的債券市場具有誘人利基。另外，很多人會擔心新興市場債券會不會風險較高？事實上，印度與印尼的債市評級有BB以上，屬於投資等級債券，殖利率相對高，風險等級又在可控制範疇內。尤其是元大投信過去旗下的債券基金，經歷過科技泡沫、金融海嘯、歐債危機等重大事件，從來沒有發生任何一檔債券違約倒閉的事件，這也說明了元大投信在評選債券標的時的嚴謹與選債功力。
多數的投資人都希望長期追求穩健收益，但在持有期間也不希望放棄穩健的現金流。因此布局這種具有高殖利率、到期保本的債券資產，作為資產核心布局之一，不啻為兼顧收益與風險的最佳配置。
聰明布局，打造穩健現金流
年金要改革了，未來的退休金該怎麼存？你是否也有這樣的疑惑？低利率已經成為全球新常態，投資人勢必要透過投資理財，才能打造未來安穩退休的本錢。有鑑於此，《Smart智富》與元大投信攜手合作，舉辦了「自造收益未來策略論壇」，由元大寶華綜合經濟研究院策略分析師顏承暉提出總體經濟看法、知名作家吳淡如分享自身理財經驗，以及如何配置資產，搭配多元收益來源，以滿足落袋為安的投資管道。最後再由元大雙印四年到期債劵基金經理人來建議投資人如何布局兼顧風險與收益的最佳解決方案。以下是該論壇的訪談紀要。
雖然目前全球經濟仍處在高增長、低通膨及低利率的金髮女孩經濟時期，但元大寶華綜合經濟研究院策略分析師顏承暉認為，投資人依然不能忽略可能的不確定因素，將干擾經濟走勢。因此顏承暉建議在此前提下，投資人應同時布局具有高成長、高創新的股票，也要同步持有保守穩定收益的資產商品。
如何考量投資風險，以多元資產配置，搭配多元收益來源，尋求固本保息的理財商品？林培珣認為，印尼與印度公債殖利率儘管是亞洲最高，近幾年在經濟基本面看漲與高殖利率雙利多題材加持下，已搖身一變成為市場寵兒，熱錢持續湧進。
若想控制風險，則可選擇目標到期債券，一面將風險控制在一定年期內，一面享有可預期的收息，穩健資產組合。
聰明理財，未來靠自己
自嘲40歲之前對理財很陌生的吳淡如，靠改掉錯誤的金錢觀念，甚至顛覆一般人的理財概念，不死記帳、不看報買股，也不因為不懂投資理財就不管錢，只靠掌握賺錢、花錢的大原則，輕輕鬆鬆幫自己打造財富自由的富裕生活。
出生公教家庭，父母不會投資理財，但她自小就體會沒錢的不自由，看著因年金改革後父母消費習慣的節衣縮食，加上母親前幾年因病痛後所花費的昂貴醫藥費，吳淡如體會到錢是很現實且必須去面對的，她也將投資者分為兩類，固執的（投資者和投機人士）和猶豫的（玩家），她相信最終勝利者是固執的人。
她覺得最可怕的理財方式就是年輕時保守，年老時躁進，一輩子能夠累積多少財富，不取決於你能夠賺多少錢，而取決於你如何投資理財，錢找人勝過人找錢，要懂得讓錢為你工作，而不是你為錢工作。
理財最重要是要懂得下車時間
她認為理財要跟得上時代，投資基金就像坐計程車，投資人要懂得何時上下車，她認為定期定額買基金很好的火車。她舉自身規劃女兒教育基金為例，從女兒出生時，她就每月定期定額一萬元的投資成長型基金（她相信標的要選跟女兒年齡差不多，且相信會一起成長的國家或區域基金），例如中國與新興市場。至今女兒八歲了，投資約一百個月，粗略計算投報，原始本金約120萬，如今這筆教育金已累積近280萬元。她的感想是，「有原則的規律性投資會比孤注一擲好，時間的複利力量是很驚人的。」
對於投資基金她也提出幾點建議：當市場過度樂觀時，轉為全球市場或債券基金甚至貨幣型基金；停利不停扣或是停損不停扣；低點的時候不要離開市場，必須有耐心觀望但可以轉換投資標的；盡量選擇同一品牌，減少中間的轉換成本！
不論是房市或匯市，吳淡如憑藉著精準的投資眼光，讓她的人生早就達到財務自由的生活，談到一路走來的理財規劃，她不諱言也曾有失敗的投資經驗，她認為不要把雞蛋放同一個籃子，她的投資方法從15年前的3331法則：30%流動性現金靈活做匯率運作、30%歐日美海外基金、30%房地產投資及10%國內股票。有了女兒後，她調整資產配置二成流動性現金、二成海外基金、一成國內房地產加現金及五成的海外房地產。
「你要付出的可能比你想像中還要多！」吳淡如奉勸民眾投資前先捫心自問，你能賠的底限有多少？你有多少自由現金流？她提到SARS風暴其實才三個月，但很多餐廳倒了，房價也下跌了，驗證這世界上没有真正的保本與穩定。
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