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不過，在財務數據中，筆者也看到一個令人擔憂的現象，那就是中租-KY的負債比偏高。通常筆者在判斷一家企業時，會以「負債比60%」作為分界線，一旦負債比高於60%，就會合理的懷疑企業在遭受景氣打擊時，可能會陷入難關，畢竟景氣好的時候，用負債賺錢很高興，但是在景氣不好的時候，高負債就是壓垮企業的最後一根稻草。然而，對於中租-KY來說，我們真的需要擔心它的負債比過高嗎？
一般來說，負債比的變化可以分成3種類型：1.低負債比變為高負債比，要注意公司借錢的目的是什麼；2.高負債比變為低負債比，這是公司經營的常態過程；3.一路維持高負債比，表示公司經營型態的特徵。
觀察中租-KY在2010年～2020年的負債比變化可以發現，這11年間，公司的負債比都維持在高檔（詳見圖1），顯見中租-KY是屬於上述第3種類型公司。此外，如果換個角度來看，以租賃為業的公司，普遍都是從事融資放款的工作（拿著抵押品放款，中間收取的利息為主要獲利來源），這種經營樣態的企業，負債比偏高是正常的現象。
保留獲利來創造利潤 勝過濫發股利給股東
難能可貴的是，中租-KY的企業規模高達2,804億元（2021.04.13），還能持續發放股票股利（僅2011年、2012年、2016年和2017年未配發）和現金股利。
也許有人覺得，中租-KY的現金股利發放率僅41%，可是，筆者要強調的是，若是企業經營良好，其將現金保留下來繼續投資，所創造的效果絕對優於發放給股東，因為持續投資的結果，就是獲利有機會不斷往上，當每股盈餘（EPS）不停增長時，股價自然就跟著漲上去了。更何況，就算中租-KY的現金股利發放率偏低，可是，每年所配發的現金股利依舊持續增長（詳見圖2）。因此，有時候筆者會認為，投資人不要老覺得公司賺錢後沒有大方的配發現金股利給股東，就是小氣的行為。
舉例來說，許多國外企業根本懶得配發現金股利，甚至還要驚動外部大股東出來喊話，公司才會擠一點獲利出來，其根本的原因就是企業主認為，錢放在公司會更有效率，可以投資新產品、新研發、新工廠，讓企業變得更好，而在這個過程中，股價的增長會更加有感。
然而，台灣的投資人普遍認為，公司應該要大方的跟股東分潤。不過，換個角度想，公司賺來的錢都分給股東了，如果要繼續投資，不就只能透過增資或是跟銀行借錢來取得資金嗎？這樣真的有比較好嗎？這個問題值得投資人深思。
總而言之，中租-KY是一家大型的租賃服務公司，投資人在分析時不要被高負債比嚇到，那只是公司經營的必然。從其他數據來看，中租-KY都繳出了良好的表現。如果大家出門旅遊會用到中租-KY的服務，不妨也可以考慮投資，把付出的錢賺一點回來，畢竟投資界有句話是這樣說：「用投資LV股票所賺到的錢，來幫老婆買LV包包。」投資中租-KY也就是相同的概念了。
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小檔案＿股魚
學歷：台灣大學機械工程研究所
經歷：《商業周刊》〈不看盤投資〉專欄作家、《今周刊》財經訓練班講師
現職：專職投資人
著作：《不看盤投資術：小散戶安心睡覺、放心賺錢》、《ETF大贏家：股魚教你紅綠燈超簡單投資術》等
作者簡介_Smart 智富月刊
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