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摘要
金融業資產負債表獨具特色，負債占比遠高於一般企業。銀行業重視放款與存款間的配置，透過資本適足率、逾期放款比率與備抵呆帳覆蓋率三指標評估風險。保險業則以保險負債為主，獲利仰賴保費與投資運用，需留意資金配置風險。金融控股公司依營運主體分為銀行、保險、證券三類型，投資人應針對其獲利結構與風險來源做深入分析。
2.保險業負債
保險業吸收保戶長期而穩定的資金，主要負債是「保險負債」，用來支應未來客戶理賠、保單紅利、還本壽險等資金的需求。以國泰人壽為例，保險負債7兆元，佔總資產比重為78.33%。
對投資人來說，挑選保險股，重點是看它如何賺錢、控管風險、運用資金。好公司應有穩定的保費收入、合理的成本支出、穩健的投資報酬，且資本儲備充足，能應對市場變化。若公司主要靠高風險投資或銷售儲蓄險來獲利，未來可能增加財務風險，投資前須多加評估。
金控》依據營運主體可分為3類
金融控股公司（簡稱金控）是因應全球綜合銀行的潮流，打破數十年來證券、保險、商業銀行等必須分業經營的限制，展開交互整合與交叉銷售，發揮更強大的競爭力量，提供客戶一次購足的服務。
國內金控集團雖然涵蓋保險、銀行、證券等各事業體，但是艦隊旗艦的營運主體不同，獲利結構及經營風險也有很大差異，可概略分為「以銀行獲利為主的金控」、「以保險獲利為主的金控」和「以證券獲利為主的金控」3類（詳見表2）。
「以銀行獲利為主的金控」、「以保險獲利為主的金控」前面已有提及。而以證券獲利為主要來源的金控，其獲利會與股市走勢高度相關，風險較大。投資人須特別關注金控的證券業務規模、自營部門的風險、股利發放政策，以及風險控管方式。另外，整體經濟狀況和行業趨勢，也會對金控的獲利帶來重要影響。
由於不同獲利結構的金控，觀察的側重點也會有所不同。因此，法人在研判一家金控的獲利能力與成長動能時，會拆解金控的營收組成，然後逐項分析。例如多少來自證券業務？多少來自銀行業務？多少來自保險業務？然後搭配可能變數進一步分析。例如股市上漲，金控內的證券經紀與壽險的證券投資就可能會因此受惠。又如市場利率走揚時，可能有助於壽險，但可能縮小銀行業的存放款利差。
不過，當金控子公司打消呆帳，資產負債表的股東權益項下就會出現大筆的「未實現長期投資損失」或是「未分配虧損」；相對的，損益表上單月營收則會出現負數，投資人可千萬別以為是印錯了。
財務長教你看重點＿台灣金融股PBR介於1.5～1.8倍
金融股的股價分析，多以股價淨值比（PBR，股價除以每股淨值）來看。金融股PBR僅在2000年台灣營建業進入歷史谷底時，曾經兩度跌到1.2倍以下，隨後大約回復到1.5～1.8倍之間，也成為20年來的主要震盪區間。儘管市場認為，PBR應該提升到1.8～2.3倍，但是台灣金融股始終擠在僧多粥少的亞洲一隅，以傳統存放款利差為生，因此難以獲得較公平的評價。
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作者：劉心陽
出版社：Smart智富
出版日期：2025/04/16
作者簡介_劉心陽
投資策略專家｜資本市場操盤手｜企業經營顧問
台大會計系、台大新聞所、南開大學（中國天津）經濟學博士。曾任職鴻海集團富佳生技財務長，台灣東洋集團東生華製藥三屆董監事與副總經理、生寶瑞安集團財務長暨瑞安大藥廠副總經理、漢康-KY財務長、中華開發金控大華證券（研究、承銷、經紀、代操、自營等業務）、荷銀光華投信、安永會計師事務所、《中國時報》財經記者。因歷練充沛，橫跨諸多領域，可從各種角度交互觀察企業經營與資本市場運行之道。
現為威旭數據科技財務長、富佳生技監察人、凌越生醫董事。仍持續協助企業進行IPO規劃、財務策略布局與資本市場整合。擅長以深入淺出的方式解讀財報，對產業趨勢有敏銳的觀察力。著有《網路駭客──電子商務安全實務》、《上海股票一點通》、《我的第一支股票會賺錢》、《操盤人教你看財務報表》等書。