劉烱德分析師像你鄰家好大叔
在金融市場30年資歷，講盤有理路且淺顯易懂。
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摘要
1.受GB200良率疑慮影響，AI股去年第4季大幅回檔，鴻海、廣達等跌超過30%，散熱股奇鋐、雙鴻跌幅更達40%。
2.1月ODM廠營收優於預期，AI伺服器需求仍強，CSP資本支出增長顯示市場未降溫。外資下修GB200出貨量，但市場關注ASIC與GB300供應鏈，智邦、川湖、嘉澤等因高市占與成長潛力受青睞。
展望今年，高階交換器從400G升級到800G的滲透率，有望從10%提高到20%，隨著ASIC伺服器的需求上升，也有望推升智邦產品的出貨量，因此，法人也看好智邦今年的業績，將從第2季開始逐季走升，全年EPS有望挑戰29元。
相關個股2：川湖（2059）
川湖最早主要是生產傳統家具或辦公室設備所用的滑軌與絞鏈，公司在2001年轉型到伺服器導軌市場，並且陸續取得成果。目前公司有75%的營收來自伺服器導軌、25%來自廚具，而且在AI伺服器導軌的市占高達6成以上，不管是GPU伺服器或ASIC伺服器，其實公司都能夠同步受惠。
回顧公司最新財報，川湖2024年第3季營收來到25.77億元，季增2.38%，年增81%，毛利率70.5%、營業利益率為62.6%，EPS落在12.12元。受惠於AI伺服器占比的增加，本業表現優於預期，不過，因為業外匯兌損失，使得毛利率受到拖累，好在第4季GB200伺服器持續出貨，公司營收來到28.62億元，季增11%、年增53%，營運持續維持高檔，法人預估，公司2024年EPS上看63元。
展望今年，在GB200開始出貨下，公司1月營收來到12.3億元，月增10%、年增88%，營收創下歷史新高，法人也看好公司在AI伺服器具有高市占率與多樣專利認證的利多，今年營運將可保持強勁的增長，加上公司在Blackwell有超過8成的市占，全年EPS有機會向上提高至68元。
相關個股3：嘉澤（3533）
嘉澤為連接器業者，過去幾年踏入英特爾與AMD兩家公司的CPU 插座供應商後，被市場視為伺服器概念股，去年開始，公司陸續布局水冷快接頭，並且打入GB300伺服器LPCAMM插座的供應鏈，目前市場也預期，嘉澤有機會成為GB300伺服器插座的第二供應鏈。
回顧公司最新財報，嘉澤2024年第3季營收來到80.67億元，季減9.4%，年增24.8%，毛利率52.6%、營業利益率為34.6%，EPS落在18.33元。雖然營收與毛利率皆優於預期，但是，受到匯損的影響，EPS小幅不如法人預期，好在隨著伺服器跟桌機產品第4季迎來旺季，公司營收提高至83.15億元，法人預估，公司2024年EPS為將介於78元至80元之間。
展望2025年，在英特爾與AMD伺服器的滲透率持續提高，嘉澤將持續受惠。另外，AMD將於下半年推出Venus平台，嘉澤將出貨SP7、SP8此兩型號的插槽Socket；至於桌機的部分，去年英特爾與AMD所推出的產品也持續增溫。在基本盤以外，嘉澤目標是在輝達GPU插槽的市占達到30%；另外，快接頭、LPCAMM插座供應鏈也都是嘉澤的潛在商機，法人預估，公司今年的將挑戰92元。
大致上來說，相較於復甦時間點不確定的消費性電子，近期AI股的前景還是較為明確，只是市場較偏好雜音更少的ASIC供應鏈，而市場也更期待GB300等新題材，因此，建議往這些趨勢中尋找。
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