中租-KY(5871)營收公布,還可以持有?先評估2風險!

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摘要

中租-KY(5871)公布6月營收年增5%,但上半年淨利還是比去年同期退步,表現仍不如預期。雖然可能會在下半年逐漸轉好,但受到營收成長趨緩、經營績效減弱及股本持續膨脹的影響下,中租今年全年的淨利及EPS的表現還是有可能不如去年。現在如果有想投資中租,有2個風險值得留意。

在中租-KY(5871)公布6月營收後,我想也該是時候更新一下我對中租的看法了。

中租公布6月營收,還順便公告了上半年的獲利表現,雖然營收仍能維持成長(年增5%),但在信用減損較去年增加以及今年中國財政返還退稅比去年還少了2億人民幣的狀況下,上半年淨利仍較去年同期退步。

雖然今年目前為止中租的表現仍不如預期,但我認為中租全年營收應該仍能維持成長,隨著中國經濟逐漸好轉(如果中國經濟的資訊是可信的),中租在營收成長的表現應該會在下半年逐漸轉佳。但受到營收成長趨緩、經營績效減弱及股本持續膨脹的影響下,中租全年淨利及EPS的表現仍可能不如去年。

我過去對中租的前景是比較樂觀的,但在面對更多新的數據以及了解到更多大環境的變化後,我也不得不修正我的看法。

我想如果是以3年~5年來看中租的前景,今年為止的低迷表現應該是長期的底部了,明年各項經營數據應該可以勝過不如預期的今年。但,就算現在是底部,這是否代表你應該要持續持有或加碼中租?答案見仁見智,取決於你如何看待這筆投資。

以下2個風險是你必須多加考慮的:

1.未來幾年成長的幅度有多大?

就算今年中租業績能幸運脫離底部,未來幾年中租的成長率是否能恢復2023年7月前營收動輒15%~20%以上的高年增率?如果不行,未來幾年只能在10%附近,甚至低於10%,市場對中租的估值勢必受到影響。也就是說在沒有亮麗成長率的狀況下,股價短期的發揮空間不大。

2.中國真正的經濟復甦要等待多久?

中國經濟仍充滿不確定性,中國官方的經濟數據灌水的可能性很高,中國整體經濟復甦不如預期,工廠外移,生產力過剩,對在中國市場以提供中小企業設備租賃為主的中租來看,成長力道不若以往的可能性很高。過去中概股代表的是高成長,但現在代表的是高風險,不確定性高。

以上的2個風險代表的都是中租目前的高度不確定性,不知要等多久,也不知成長的幅度有多大。你願意為這筆不確定性高的投資等待多久?還有你願意放進多少資金比率在這筆投資上?

投資的風險是可以做相對比較的,如果把中租當作你投資組合中的一個選項時,你就能輕易跟你的其他投資標的做風險上的比較,比較的項目就是「成長的穩定性」與「等待的時間」。

如果你投資組合中的其他股票長期能維持高成長率(對我來說至少要有15%)的可能性更高,那就比持有中租更具優勢。再來,你知道中租未來1年~2年的成長率可能不如預期,而在這1年、2年內有成長性更佳的公司,你也不一定要持有中租。

此外,以我個人的投資原則,如果一檔股票過去3年的表現遠遠輸給大盤,我是必須做出減碼甚至出清的。中租在過去3年跌掉了25%的股價,從2022年1月至今更跌掉了40%的股價,雖然主要是大環境的影響,但仍必須承認以過去3年而言,這是筆糟糕的投資。大盤在過去3年成長了32%,而中租則反向跌掉了25%的股價,加上股子股息後,過去3年還是與元大台灣50(0050)有高達70%的巨大績效差距。

中租-KY、裕融、0050過去3年績效表現

圖片來源:複利試算 - MoneyCome.in
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雖然現在有可能是中租的長線底部,但考慮到未來面對的風險,我個人是選擇減碼,減少投入中租的資金比重。目前中租占我整體投資組合的比重已經減少至剩下3%,整個租賃板塊更減少到約6%,我也將URI加入租賃板塊來降低租賃產業的長期風險。

不管我是如何看好一檔股票,你的任何投資決策都請保持獨立思考,我對個股的投資觀點是可能隨時修正的。當我在做調整時也可能因為自己仍在持續思考,無法對外做即時更新,畢竟要公開修正自己過去的看法是需要一點時間醞釀的。

最後,再次提醒,千萬不要因為我看好一檔股票你就跟著重押,結果我只持有10%,你卻持有50%,承受了比我更高的風險。真正適合你的投資方式是找到自己深度研究過,比其他人更有信心持有的幾檔股票,組成一個屬於你自己的投資組合。千萬不要無腦跟從我的投資,我看錯的股票不計其數,也有可能在我減碼或出清一檔股票後,這檔股票就成了飆股。

也請記得要用投資組合來減少個股風險,千萬不要一檔重押。就算我中租持股市值腰斬甚至歸零,對我整體投資組合績效的影響也很有限,會做出調整主要還是因應我個人對風險的解讀,這是屬於很個人的思考,不一定適合你喔!

以下節錄中租6月營收新聞:
中租6月單月自結合併稅後純益為23億9,000萬元,較去年同期成長14%,每股稅後純益(EPS)1.45元;若與前月相較,當月獲利成長17%,主要因中國(仲利國際)財政返當月入帳。

不過,中租今年上半年的累計合併獲利仍較去年同期衰退,主要因信用減損損失金額較去年同期增加,且「中國財政返還」及「即征即退」等稅務利益,較去年同期減少約人民幣2億元,累計上半年合併稅後純益122.2億元、年減6%,EPS7.08元。

細分台灣、中國及東協等3大市場獲利表現,今年上半年累計獲利分別較去年減少4%、12%及26%,獲利年減幅度持續較前月縮小。

本文獲「切老滾雪球」授權轉載,原文

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