美股只花19天跌入熊市,創史上第2快!ETF與追蹤指數價格出現嚴重脫節

撰文者畢德歐夫
現職為外資券商當沖交易室經理,曾管理超過30位交易員。學生時期開始投資股票,20歲開始國內期貨與選擇權的操作,而後延伸至國際外匯、指數、活牛、農產品與美國公債期貨,22歲賺到了第一個百萬。而後進入外商當沖交易室學習,累積交易筆數超過125萬筆。
美股只花19天跌入熊市,創史上第2快!ETF與追蹤指數價格出現嚴重脫節

這是個驚濤駭浪的一週,若不是上週五(3月13日)川普宣布全國進入緊急狀態,以及搭配聯準會多項政策救市,讓上週五拉出了一個1,985點的漲點,道瓊這一週最低曾下跌4,810點,逼近5,000點的跌點,上週5個交易日,就有2天期貨電子盤,在開盤前跌停,開盤後更是觸動鎔斷機制,非常駭人。這不只是股市踏入不久的新手沒見過,即便是交易多年的老手也不曾看過。

在此次股災發生之前,大家總會聽聞2008年金融海嘯的種種事蹟,甚至覺得大多頭一走10年,會不會從此看不到低點了?每當市場無比樂觀之時,常伴隨著巨大無比的風險,有人認為即便這次不是病毒疫情的影響,盤面也會有別的因素拉回;也有人認為這次的疫情還會持續擴大,股災必然持續下去。

不過市場上的新聞資訊錯綜複雜,還是要回歸2個重點:

第1,疫情是否「繼續擴大」?
如果只是維持,甚至可以改善(例如:疫苗與解藥問世),那股災不只是快速打底完畢,甚至會有如2018年底那次,非常快速的拉升。

第2,除了聯準會外,各國央行紛紛擴大更大的寬鬆政策,錢多還是股票多?
股價一直都是買方與賣方的角力戰,只是買比較多或者賣比較多,背後各方的思考角度,有人是看財報面、有人看技術面、有人看總經面、有人看籌碼…等。誠如金融海嘯那次,硬生生被聯準會用印鈔給救了起來,「無限提供市場流動性」,才讓金融海嘯停了下來。

紐約Fed宣布將實施高達1兆美元的3個月期回購操作

紐約Fed於上週三(3月11日)將每日隔夜回購金額增至1,750億美元,而上週四(3月12日)又再度出手加大回購力度。

紐約Fed計畫於3月12日進行5,000億美元的3個月期附買回操作,並於3月13日再進行5,000億美元1個月期附買回及5,000億美元3個月期附買回操作。這一切就是為了「提供市場流動性」。

彭博報導,CBOE波動性指數VIX本週升高到2008年11月以來最高,在幾乎每一個單一市場,「買家的買入價」和「賣家的賣出價」之間的差價都在擴大。

上圖顯示VIX指數飆高
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疫情蔓延也2個月了,一開始大家看著中國手忙腳亂,後來是日、韓。歐美股市依舊強勢,不見大跌,直到了2月24日(週一)才開出了第1槍,跳空大跌千點的行情,但此時還是很多人不覺得是危機,畢竟過去這麼多年來,「逢下跌趕快買進」幾乎是績效保證,只要你「不敢買進」就沒有績效,這連股神巴菲特在去年都被質疑過,因為波克夏的績效遠輸給了大盤S&P 500指數。從去年2月就公開發表談話,認為股票市場實在找不到什麼可以大買的優質企業,一路到年底,股市還是漲不停,白白浪費大筆資金的波克夏(股票代號:BRKA或BRKB),想當然在2019年只有10.9%的漲幅,徹底敗給了SPY的28.7%。

其實在2018年底,投資人已經歷過一次「大回檔」,當時從10月5日到12月24日平安夜,大約維持了2個半月,後來的上漲就是大家熟知的,2019年牛氣沖沖,狂漲了一整年,股市是否太貴了這類的質疑聲,又慢慢被人們忘記,直到這次的武漢肺炎疫情燒到了歐美,尤其是義大利的慘重災情,才讓大家驚覺這次好像不太一樣!

另外還有油價暴跌這個因素,引發了更大的系統性風險,市場投資人終於怕到了,這讓這10年來才進入股市的投資人,終於知道什麼是「熊市來襲」。

補充一下,熊市定義之:從最高點回檔達20%即為熊市。2月14日道瓊最高點2萬9,568點到上週五的收盤2萬3185點,跌幅21.6%,若非尾盤30分鐘的救市措施奏效,狂拉1,300點之多,波段跌幅已達26%,許多個股跌幅甚至超過30%~40%之多。

流動性蒸發是聯準會最擔心的,美國30年公債殖利率在出現創紀錄的跌幅後卻上揚了,在股市創紀錄跌幅的同時,黃金(股票代號:GLD)卻在大跌。交易美國公債的成本飆升,下單量來到2008年金融危機期間的水準。ETF與所追蹤資產的價格出現嚴重脫節,速度也是前所未有。

上圖為ETF與追蹤資產脫鉤情況
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上圖為TLT日線圖
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上圖為GLD日線圖
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投資人正好利用此時檢視自己的策略是否完善可行

股災發生至今短短1個月不到,是歷史上第2快進入熊市,只花了19天,最快的那次是1931年的15天。目前企業和投資人對美元的巨大需求,被認為是流動性枯竭的主要原因。許多公司被迫從銀行獲得緊急信貸額度,以確保它們有足夠的現金繼續經營。

不明白的讀者也沒關係,你就想像一下現在台灣旅遊業與各餐廳經營是否也很困難,來客數突然少了7成以上,很多企業的經營都是舉債度月,一旦疫情拖延下去,股市漲跌先不談,很多餐飲業老闆或旅行社業者都要先倒了。

這時規模筆較大的企業,就比較容易跟銀行調到資金,可以度過難關,但如果連銀行都猶豫再三,不敢放貸,那問題是不是就嚴重了?

Refinitiv Lipper數據顯示,投資美國投資級公司債的基金,遭遇了有記錄以來最嚴重的資金外流,同時投資者也從美國高收益和槓桿貸款基金中撤出,總提現金額達到143億美元,超過了上上週創下的122億美元的紀錄。基本上所有東西都被賣出,不管是股票、各種形式的債、比特幣、黃金,彷彿通通都被拿來變現,大家要的終究還是鈔票!

收到許多讀者的來信詢問現在該怎麼辦?其實多空漲跌本來我們就不可能猜中,當你看到各種「又看對了」的言論與發言,你也不會得到益處,這時候要做的反而是檢討自己的投資方式,是否能夠持續穩健的執行,例如:你原本就選定了定時定額買SPY或者台灣50,那買了幾個月後現在這樣的跌勢,你應該要繼續買才是,但你的心志或工作收入不穩,根本無法讓你這樣買,那該怎麼辦?又或者,你是看技術分析線圖操作,那為什麼這一路破線的過程,你沒有減碼,甚至反而買更多攤平?

也有人認為原油會反彈,結果跑去買原油2倍或3倍的商品,結果原油一路下挫,你既然都看錯了,卻還放大槓桿去攤平?即使「有一天」原油真的上來了,那也與你無關了,不是嗎?

永遠記得一句名言:「一個死掉的部位是不可能為我們帶來利潤的。」

先要活著,才有其他。

快速結論

跌成這樣對於空手者是很棒的禮物,但已經滿手的人,現在又該怎麼辦?面臨史上第2快的熊市來襲,你我的錢都不像巴菲特或各名人這麼多,絕對不可能一直跌就不斷的買,這一定完蛋,唯有資金控管與資產配置才能穩定賺錢,要不然賭這麼大,值得嗎?

本文獲「畢德歐夫」授權轉載,原文:美股週五單日創2008年以來最大漲幅,尾盤半小時急拉1300點,終場上漲1985點,救市措施能否奏效?整週依舊下跌近2700點,也許有人可以不斷買進攤平,但資金有限的大眾恐怕不能這樣做

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