近期川普的貿易戰帶給市場非常多的雜音，最令投資人震撼的是，川普打算重振美國的製造業，並且要依賴弱勢美元來達成弭平貿易逆差的目的，使得美元的走勢出現明顯跌勢。而儘管美國一連串的關稅政策可能只是一種談判手段，但鑒於美元在國際金融市場地位的特殊性，金融市場的前景也變得撲朔迷離，以下也將帶領投資人了解美元、重要國際外匯指數的近況。
川普的真正意圖為何？為何美元短期將受政策壓抑表現？
在分析美元指數的走勢前，首先要了解美元的前世今生。
美元過去在國際金融市場一直有非常重要的地位，隨著布列敦森林協議瓦解後，全球進入浮動匯率時代，美元因國內擁有世界最多的黃金（截至2024年12月底，美國持有8133.5頓黃金，佔全球整體儲備約74.9%），再加上全球重要商品（像：黃金、石油、天然氣、工業金屬、農產品）都是以美元計價，使得美元一舉成為全球最主要的儲備貨幣。
事實上，美元身為全球最主要的儲備貨幣可說是好處多多，Fed可以發行美元變相進行低成本融資，甚至於透過美元的重要地位，對其他國家進行經濟制裁。但反過來說，因為所有國家交易時幾乎都會需要使用到美元，這也使得美元長期需求強勁價格趨勢易漲難跌，並對美國出口造成不利影響。
以國際收支平衡表的概念來講，美元長期的走強，使得美國長年都有進口遠大於出口的貿易逆差問題，經常帳戶時常為負，但外國國家在賺取美元過後，則會以美元投資美國的資產，使得美國的金融帳戶流入為正，這两者最終則會相互抵銷。這種經濟運作模式，使得美國的金融、科技、軟體、技術等高價值產業蓬勃發展，卻也使得製造產業持續外流，並對美國本土製造業造成不利影響。
而隨著川普上任，當他發現美國的製造業外流狀況非常嚴重，甚至於影響到軍工國防問題時，他也亟欲改變這樣的情況，而關稅戰就成為他的手段。按照川普的構想，透過關稅戰一來可以強逼海外製造業供應鏈部分轉移回美國，當美國對中國課徵高額關稅後，中國的過剩產能若沒有其他國家願意接收，則只能傾銷至國內，對其產業及經濟造成衝擊。
從理想上來看，這樣的政策走勢確實符合邏輯，但目前隨著川普的關稅政策朝令夕改，全球對於美元、美元資產的信心都同步造成打擊，也加深各國對於景氣衰退的擔憂，並進而造成金融市場的大幅動盪。
而市場最擔心的是，目前從經濟體的規模來看，美國名目GDP約30.34萬億美元、歐洲約為20.29萬億美元、中國為19.53萬億美元、日圓為4.39萬億美元，這些國家看起來短期仍無法取代美國的經濟地位，若美元不在擔當全球的消費火車頭，則全球景氣將可能出現進一步的下行，美元的匯率也可能會在川普的政策下受壓抑。
註：資料截至2025.04.22 資料來源：財經M平方
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Fed政策隨市場狀態調節，預期對趨勢影響有限
除了川普的關稅政策看起來會對美元形成壓抑效果，聯準會態度的微妙改變，也對美元走勢形成壓抑。
以今年3月的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議來看，考量到川普關稅政策的影響，聯準會（Fed）在本次的經濟預測中大幅下調GDP成長率、通膨預估值。而在該會議中，FED主席鮑威爾提到，「受到關稅、移民政策、稅改等政策因素影響，對於經濟展望的不確定性異常高，認為關稅對於通膨的影響可能是暫時的，也希望未來能繼續觀望，年中會根據新政策的經濟影響再決定是否啟動降息」，看起來Fed一開始比較是處於觀望數據的態度。
但需留意的是，近期隨著美國公債價格出現急跌走勢，Fed似乎已經漸漸改變說法。明尼亞波利斯聯邦儲備銀總裁Neel Kashkari 11日接受CNBC專訪時表示，金融市場還遠未面臨跟2020年3月新冠疫情(COVID-19)危機一樣的壓力，但他也表示：「若情勢惡化，Fed可協助穩定金融市場，但不會嘗試把公債殖利率維持在某個特定水位」；英國金融時報則報導，波士頓聯邦儲備銀行總裁Collins受訪時也表示，若金融市場失去秩序，Fed「絕對已準備好」要出手穩定市場。
筆者也預期，在川普關稅看起來實施機率非常高，且短期多多少少會對經濟造成衝擊的情況下，下半年Fed應該有非常高的機會開始降息。但考量到通膨的因素，全年降息的幅度預估會落在2-3碼左右。而因為這樣的降息幅度跟去年底的預期較為相近，預期對美元價格不至於造成太大影響。
去美元化成長期趨勢，這3項商品長期看俏
除了上述2點是近期影響美元指數走勢的總經邏輯後，筆者認為其他國家對於川普關稅政策的反應，也會是接下來的觀察重點。扣除反目成仇的中國，目前歐洲、日本仍處於談判階段，但隨著川普退出各項國際組織，預期這些傳統盟友多少還是會想辦法降低美元的需求，故「去美元化」進程有可能會在未來加速，故總和3點來看，美元未來走向緩步下跌的可能性較高。
那在美元趨勢確立後，接下來有哪些外匯商品會值得期待呢？筆者認為，以經濟規模來看，目前只有歐洲比較有能力與美國比肩，故雖然歐洲本身內部有非常多的問題待解決，但歐元長期應有機會緩步升值。而日圓隨著國內通膨問題明顯，日央行態度漸漸轉鷹派影響下，同樣有機會升值。
除此之外，考量到短期內世界上不會有經濟體能完全取代美國的地位，黃金走勢預期將持續看俏。唯從價格走勢來看，黃金自去年開始已一路大漲，短線追高風險可能較高，但拉回後仍不失為可考慮配置的資產。
而若投資人想把握上述的投資趨勢，可考慮操作芝商所CME的期貨商品，主要原因是近期川普當選後，他的一句話就常就讓金融市場出現劇烈震盪，若是投資人操作國內的ETF商品，很多時候在美國晚上有大波動過後，隔天就會遇到大幅度的跳空，像是4月8日、4月9日台灣的國泰20年美債ETF，開盤隨即重挫6%以上，投資人將難以調整部位，期貨商品有著更靈活的特性，更能在適當時機放大槓桿擴大獲利。
除此之外，目前芝商所CME旗下的黃金、歐元期貨都有推出微型產品，就算投資人手上的資金不多，也能夠輕鬆操作並調整部位，值得各投資人留意。
而有鑑於近期金融市場波動相當劇烈，其實CME也有提供不少研究資源給投資人參考，目前每周推出的外匯策略週報，就相當適合投資人用於短線操作，並且會在每週二準時出爐，投資人可透過以下網址連結閱讀相關文章：https://www.cmegroup.com/cn-t/education/cloud-hands/fx-weekly-report.html，並即時的把握各項外匯投資趨勢！