為什麼投資不能只買股票?

撰文者李柏鋒
從最新的財經時事和民生政策出發,從中發掘正確的投資與理財觀念,並且以統計數據為基礎,即使是小資族,也能擁有投資理財自主權,決策可以有所依據,而不是人云亦云。 作者為台灣大學生態學與演化生物學研究所博士候選人,經營USA STOCK的美股投資部落格,討論指數投資、價值投資等各種投資哲學與資產配置方法,目前為PTT全方位理財規劃顧問討論板以及海外投資板兩個板的板主。

Q:我原本想要採用最簡單的股債各半的配置,不過經過一些研究之後發現,股市的長期報酬優於債券,那麼只要我能承受股市的劇烈波動,是不是可以只投資股票就好?

A:

這樣做也可以,不過股債配置的好處其實也不少,建議你可以看過以下這幾個重點之後,再思考一下是否只持有股票就好。

以美國市場來說,過去十年股市的年化報酬有7.4%,而債券市場的年化報酬只有4.5%,雖然同時持有股票和債券,短期的波動可以因為股市和債市的負相關而抵銷,不過長期來看,股債各半的資產配置,大約就是可以獲得6%左右的報酬,可說是報酬被降低風險的債券給拉低了,所以如果只是看這些數據,只想持有股票也是可以理解的。

不過,過去績效不代表未來表現。沒有人能保證,未來的股市一定有比債券市場更高的報酬,就算股市可以繼續維持7.4%的年化報酬,但說不定美國公債的殖利率就超過10%了,而這樣的殖利率,在1980年代其實是常態。

的確,股市的波動比較劇烈,理應有更高的報酬,否則投資人怎麼會想要把資金放在低報酬、高風險的資產上?但是如果認為過去的表現,將來也會如法炮製,那麼很有可能會期待落空,畢竟投資一定有風險,如果那麼確定未來十年股市保證提供年化7.4%的報酬,那以現在的利率來看,借錢投資都划算,可惜並非如此。

所以當你以過去的歷史資料來當成未來的預期報酬,會面臨的第一個問題就是:未來跟過去可能會不一樣。歷史資料可以拿來瞭解投資標的的特性,例如波動程度、跟其他標的的相關性,以及報酬是否有週期性的變化,但是無論是報酬率、波動程度或相關性,在不同時間點都有不一樣的表現,千萬不要以為眼前的數據將來也會再重演。

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