摘要
1.2023年台灣十大建商排名分別為：威京、寶佳、興富發（2542）、豐邑、茂德、愛山林（2540）、三圓（4416）、遠雄（5522）、達麗（6177）、華固（2548）。
2.其中，寶佳本身是一家控股公司，在本業的營建外，也入主櫻花建（2539）。
3.觀察財報，櫻花建稅後淨利的趨勢長期呈現向上的趨勢；股東權益從2018年的57億元，一路上升至2023年第3季已有109億元；同時也連續14年配發放股票股利，值得投資人注意。
一般投資營建股的人，會額外追蹤公司當年度是否有建案完工、準備要交屋的，再用該建案的規模大小與公司過往數據表現來推估今年可能的入帳金額。所以，營建股的稅後淨利高低會與公司當年度有多少建案開始認列有關，有時候會錯開年度、有時候會擠到同一個年度認列，只要長期趨勢看起來是往上的就沒什麼問題。
連續14年配發股票股利
可望提升資本報酬率
那為什麼櫻花建的稅後淨利增加，ROE卻沒有提升呢？這就和它的股東權益變化有關了。櫻花建的股東權益從2018年的57億元一路上升，至2023年第3季已有109億元。由於股東權益不斷增加，使得櫻花建就算獲利增加，ROE也較難明顯上升。而會造成這樣的現象，主要原因在於櫻花建採用高股票股利的政策，將每年的獲利都保留在公司內，僅少數以現金股利的形式發給股東，這也造成了前面所看到的不怎麼漂亮的ROE數字與偏低的現金股利發放率。
但事實上，長期能持續配發股票股利的公司，對長期股東而言，反而有機會獲得最佳的資本報酬率表現。要知道個人賺錢的速度是遠比不上公司賺錢的速度，而公司將資金保留在手中，大多是因為有擴大經營的需求。若公司有資金需求卻把獲利發給股東，再跑去跟銀行借錢，這不是反而造成負債率上升與額外的利息支出？
而櫻花建另一個可以注意的重點在於「合約負債」。以營建股來講，合約負債相當於預售屋簽約時的定金，這個比率約為總價的5%～10%左右。我們看櫻花建在2023年新預售案不斷推升之下，2023年第3季的合約負債金額已經來到約19億5,000萬元（詳見圖2），以10%來推估的話，預估有195億元的營收可以在後續認列，後面的淨利持續增長是可以預期的結果。
再加上，現今股票市場，已經愈來愈少每年持續發出股票股利的公司，像櫻花建這種連續14年皆發放股票股利的公司，就值得投資人多花點時間來關注！
延伸閱讀
不愛電子股，民生消費好股怎麼挑？這檔亞洲最大烘焙設備公司值得注意！
台股長期趨勢走揚、2萬點將成新常態？ETF高檔進場可行嗎？股魚：台股高檔是假議題
小檔案＿股魚
學歷：台灣大學機械工程研究所
經歷：《商業周刊》〈不看盤投資〉專欄作家、《今周刊》財經訓練班講師
現職：專職投資人
著作：《不看盤投資術》、《ETF大贏家》、《躺著就贏 人生就是不公平：股魚最強存股祕技》、《股魚教你一本搞懂ETF》等
作者簡介_Smart 智富月刊
《Smart智富》成立於1998年，提供股票、基金、期權、黃金、外幣、債市、房地產、保險、退休規劃、消費觀念等投資理財領域的知識、情報與課程服務。旗下產品有台灣發行量最大的理財月刊－《Smart智富》月刊、排行榜常勝軍－《Smart智富》密技雙月刊、《平民股神教你不蝕本投資術》《權證小哥教你十萬變千萬》等財經暢銷書，以及DVD、課程講座、大型論壇、facebook等，全方位服務投資族群需求。
網站：Smart 自學網