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摘要
1.什麼是4%法則？假設小明準備好1,500萬元的退休資金，並且進行適當的投資組合，以4%法則換算，就等於他每年可以提領60萬元作為生活費，相當於每月有5萬元。
2.過去4%法則是以美國人60歲屆齡退休後的30年為前提來進行規畫。但現代人平均壽命增加，並且傾向提早退休，所以未來退休的提領年限可能要拉長到50年。如此一來，4%法則的成功機率就僅剩36%。
過去大家在規畫退休金時，常常會聽到一個知名的「4%法則」，這是在1994年由美國麻省理工學院的退休財務顧問威廉．班根（William Bengen）所提出。所謂4%法則是指，如果你退休後持續做好投資規畫（例如股債配置各半），並且每年只提領其中的4%資金當成生活費，即使通膨增高，也可以安心退休至少30年，不必害怕花光老本。
所以，假如小明準備好1,500萬元的退休資金，並且進行適當的投資組合，以4%法則換算，就等於他每年可以提領60萬元作為生活費，相當於每月有5萬元。
提早退休＋平均壽命增
應拉長退休提領年限
4%法則過去被視為退休的黃金準則，基於此法則提早退休的FIRE（Financial Independence, Retire Early）族更奉為圭臬。但隨著近年全球通膨高漲，這些退休族被迫支出更多的生活費，同時在投資上經歷了去年的股債雙殺，就連傳統股債六四組合也曾出現幅度逾20%的大跌，那麼4%法則是否還能適用，成為很多人的疑惑。
筆者長期關注退休議題，其實在國外很早就已經發現傳統4%法則的問題，並且推出新的版本，可以提供給投資人作為參考。
根據著名的先鋒集團（Vanguard Group）的研究，過去4%法則是以美國人60歲屆齡退休後的30年為前提來進行規畫。不過，隨著現代人平均壽命的持續增加，並且新世代更傾向於要能提早退休，所以未來退休的提領年限可能要拉長到50年。但如此一來，原本4%法則的成功機率就僅剩36%。
再者是，原本4%法則是假設投資報酬等於市場指數的回報，並未考慮到投資費用，但實際投資都是有成本的。
根據統計，如果投資費用率為0.2%，那麼成功機率會降到28.8%；如果費用率為1%，則成功機率就只剩下8.6%。而若再將原本研究假設中的投資範圍不夠多元分散（僅限美國國內資產）、沒有彈性的固定提領率等問題納入，成功機率就所剩無幾了。
為因應上述問題，先鋒集團就將傳統4%法則進行優化，假設退休後的投資配置仍是股債各半，但將提領年限拉長到50年，債券就配置在美債，而股票則就下列4種不同投資組合，並搭配不同的提領方式（注意，任一方式都包含了通膨），以比較出哪一種組合的提領率會最高？
①股票的投資範圍只有美股，投資費用率為1%，提領方式則是採用固定比率。在此方式下，安全的提領率只有2.6%。
②股票的投資範圍是美股加全球股，投資費用率為1%，提領方式採用固定比率，則提領率可以提高到2.8%。
③股票的投資範圍是美股加全球股，提領方式採用固定比率，但投資費用率降低為0.2%，提領率可以再提高到3.3%。
④股票的投資範圍、投資費用率與③相同，但提領方式是每年採取「動態提領」，這樣提領率可以提高到4%。
所謂的「動態提領」是指，每年提領比率是浮動的，不過年度花費有一個上、下限，介於原提領金額的-1.5%～5%之間，並且會看當年股市投資報酬的狀況，來作為下一年花費的規畫。
再以前述的小明為例，原本每年提領生活費60萬元，假設他今年的投資報酬很好，高於原先設定的目標，那明年花費就可以多一點，但也不能多於原本提領金額的5%上限，也就是63萬元（＝60萬元×（1＋5%））。
但如果他今年報酬不佳，甚至虧損，那明年就應該少花一點，但也不要低於原本提領金額的1.5%下限，也就是59萬1,000元（＝60萬元×（1-1.5%）），同時應該投入更多錢到股市，因為這時通常代表市場基期較低，可以累積更多單位。
而在做了以上的調整後，未來退休的提領率才可以保持在4%，根據統計，有高達85%以上的機率可以至少維持50年。
以筆者長期實戰心得，提醒大家要先有一個觀念，那就是提領率只是一個概念，不管最後研究結果是多少%，都是從過去歷史數據得來的結論，未來可能都會有變數，所以退休後還是要保守估算。
想降低投資費用
可利用ETF準備退休金
當然你的提領率愈低，未來退休成功的機率也會愈高；但如果預設過於保守，也會因此犧牲未來退休的生活品質或延長準備退休的時間，所以在規畫退休時，還是要在風險與報酬中取得平衡。
4%法則仍具有一定的參考價值，但就像前面的研究結果，投資人必須進行優化調整，比如使用ETF作為工具可降低投資費用，而投資範圍不要只侷限在國內，最好能進行更分散、多元的全球布局，並且採取動態提領方式，如此才能提高成功退休的機率。
最後，筆者還會增加上述研究沒提到的策略，也就是資產配置的動態調整，因為可以對沖傳統投資組合的系統性風險，進而增加回報或降低風險，而且還能夠提高退休的提領率，未來在專欄中會再撰文介紹。
隨著新時代的來臨，退休規畫也需要有新的思維。上述筆者所介紹的方法，就很能因應新時代的需求，簡單好執行，不但可以增加退休投資的安全性與成功機率，同時能夠提高退休生活品質，預約更樂退的人生。
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小檔案＿99啪
學歷：輔仁大學法律系
經歷：銀行法務、公務人員、行政院諮議
現職：專職投資人、財經作家、講師
著作：《沒有18%，我靠股票打造自己的鐵飯碗》
作者簡介_Smart 智富月刊
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