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近年來，許多已開發國家發行的國債大幅攀升，債務相對於國家本身的GDP產值來說，有些甚至超出100%，日本實施擴大量化寬鬆多年以後，政府負債佔GDP比重到達250%，全球最大的經濟體，美國的政府負債佔GDP超過100%，影響全球經濟舉足輕重的歐元區，比重接近90%，很多人好奇，難道高度的債務，不會讓這些國家破產嗎？
政府負債佔GDP比重較高的經濟體
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實務上來說，按照目前世界各國的發債模式，只要能順利償還到期國債和債息，不要出現連續式的鉅額違約紀錄，理論上鉅額的負債，也不會造成國家破產。遇到債務危機，通常是債券的價格貶值，貶值不等於破產，像是負債壓力極高的日本，要破產的機率其實很低，國際上要先看到日本出現債務違約的成立，日幣的基礎利率長年維持在0%左右，2017年以來10年債殖利率趨近於零，發債的成本其實相當低，加上日本政府持續有穩定的稅收，財政預算仍屬健全，以往的發債無違約紀錄，信譽優良，即使債券到期，發新債償還舊債，這樣的做法，並不會造成債務違約，進一步讓國家信用喪失。
已開發國家的債務違約機率低，即使高度負債比，但市場仍願意接受，頂多是用較差的價格賣出，但不至於沒有買氣。
日本十年債殖利率（%）
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現今的國債發行系統經長期市場機制運作，已達到很穩定的情況，國家級債券，不僅僅只有利息收入的價值，還包括政治穩定性、人才和人力、工業科技、金融穩定性、軍事力量、外交影響力等所有能反映國家發展前景的因素，所以美國債券在金融市場上是最低風險的產品，連各國央行都願意大量持有美債來穩定國內金融，美國的國力保證，美債違約機率趨近於零，但在國債發展的初期，局勢可不是如此。
17世紀末英國發行國債，但並不是最早發展出公債或國庫券制度的政府，14到16世紀的長期文藝復興後，南歐的佛羅倫斯或熱那亞等高度商業城邦，在當時的銀行系統已有債券的雛型，不過要把債券和政府機構做結合，其實難度非常高，因為當時發行國庫券的目的，通常都是政府沒錢了，政府的收入來自課稅，但歐洲王室如果執意要額外課稅，不僅速度緩慢，而且容易引發政治劇變風險，直接發行國庫券，變相繞過原本的稅收和財政系統，同時還可以避開納稅人的監督，效率明顯高許多。
不過風險也很大，因為借錢要負擔利息，這種運作模式，借到的債，利息負擔頗重，長時間下來，一定是債務越滾越大，然後主政者賴帳倒債，政權異動，如西班牙王室破產，南歐的金融中心反而逐漸喪失影響力。
英國政府自然也是有籌款困難的問題，17世紀末，連年與法國的戰爭，英國政府接近破產邊緣，議會通過一種永久制的年金債券，持有人可每年領到14%利息，直到死亡，這種債券以政府稅收當作擔保，英國政府才能持續運作，1694年成立英格蘭銀行，英國政府每年要支付8%利息給英格蘭銀行，英格蘭銀行則是借款120萬英鎊給英國政府，英格蘭銀行可以進行存款、貸款、賣出股票證券等業務，包含發行有價的債券。
英國政府1697年發行國庫券，不過這些借款利率其實相對高，當時社會輿論普遍認為這樣做很危險，南歐城邦已出現負面的先例，政府發行國債，最後就是破產和政變，不過英國政府不管那麼多了，反正發不發國庫券都是走向破產的話，乾脆死馬當活馬醫，以後負債能不能償還，以後再說了。
如同2012年歐債危機一般，發債以後，利率負擔重，債務越滾越大，貴族仕紳和商人就要進行債務協商，也就是減債和債務重組，要撐過這一段低潮是很不容易的，過程就是找體質較好的融資公司來當媒介，例如赫赫有名的東印度公司和南海公司，英格蘭銀行也一定有，還有英格蘭國民土地銀行、劍刃銀行，如果這些融資銀行可以透過次級市場，在當時的金融圈把國庫券推行出去，像分散賣給廣大散戶，因為有高利息，只要不違約，投資人很可能就會願意接受，融資公司就可以無限制的擴張下去，因為這完全繞過了當時英國政府的憲政體系規範。
南歐城邦之所以後來失敗，是因為國庫券到了次級市場，大家就不信任了，100元的國庫券，實際交易很可能只剩下一半不到，等於債券大貶值，中華民國初期就是這樣，不管發行國庫券還是公債，到最後都是大幅貶值，最後就等於下市，因為大眾不信任政府擔保，以債養債會讓政府賴帳，如果大家信不過政府，那肯定違約。