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在台灣，許多人喜歡高股息股票，不管是可以配發高股息的個股，還是追求高殖利率的高股息型ETF，相較於漲跌波動劇烈的股票，穩定的股價與股息讓更多保守的人能接受。
高股息股票的2個基本條件
傳統的高股息個股，應該要符合幾個基本條件，第一，有能力穩定的每年配發股息，而且要有一定程度的股息殖利率，要做到這一點，企業的獲利必須要夠穩定，這也代表該企業在其產業具有一定程度的競爭力。
第二，有持續的獲利成長能力，高股息並非只要能穩定配出高現金股利就好，企業若還能繼續成長，那每年可以配發的現金股利就能愈來愈多。該企業可以靠增加客戶、拓展新生意、新增商業模式等方式，來讓企業規模繼續擴大。
舉例來說，同樣是股息殖利率5%的高股息個股，A企業是股價100元，每年穩定配發5元現金股利；B企業是股價20元，配發1元現金股利，但隔年可以配發1.5元，股價默默漲到30元，再隔年可以配發2元，股價來到40元，股息殖利率一樣都維持在5%。
請問同樣都是5%股息殖利率的個股，你會想要買哪一家公司的股票？所以很多人鼓吹，高股息的股票要早點買，存起來，長期持有後的獲利會很高，將來以持有成本來看，你的配息殖利率可能是10%（譬如上面B企業配2元時，買進成本還是20元），而不是當下股價的5%。存股的概念就是這樣來的。
但高股息ETF的概念就完全不一樣了，因為ETF會固定時間替換成分股，即使你長期買進元大高股息（0056）都不賣，這檔ETF的成分股也是每年都不一樣，你沒買賣，但發行的券商會幫你做成分股（個股）買賣，所以你長期存0056的效果，不會像是B企業那樣，而是比較偏向A企業那樣。
0056的選股邏輯
我們複習一下0056的選股邏輯與運作方式，0056每年有2次調整成分股的時間，分別是6月與12月，從台灣50指數與台灣中型100指數中挑選50檔個股，每次成分股調整最多只能刪除5檔與納入5檔。
0056有每檔成分股的權重公式，現金股息殖利率愈高的個股，其權重占比會更高，也就是持有的股數會更多，所以，0056的成分股買賣，並不只是新增或刪除成分股時會做買賣，在每次調整權重的時候，也會對每一檔成分股做買賣。
高股息ETF 0056的選股重點在於預測的現金股利殖利率高低，它並不管這家公司有沒有獲利，配息穩不穩定，這家公司是做什麼的，只要預期它明年會配出夠高的現金股利，即使是一次性的，0056就會把它買進來。
所以在2021年海運股獲利大增時，配發高額的現金股利，長榮海運（2618）就被選進0056，連續持有2年，而且因為它的殖利率實在太高（45%），在0056的權重占比就非常高，0056還因此在2022年調整指數規則，並將成分股由30檔增加為50檔，以降低單一個股的權重比率。
0056配息方式會產生什麼問題？
以上所說的會有什麼問題呢？因為高股息ETF若只看股息殖利率，不管這股息是怎麼來的，它有可能會選進長榮、友達（2409）、群創（3481）這種久久才配息一次的個股，不管它是某一年突然業績大好，或是因為變賣土地資產，將現金以配息方式還給股東，這都是一次性的高殖利率。
以長榮海運為例，在疫情後因運價大好，公司獲利大幅增加，股價也因此跟著大漲，從2020年6月的10元多，大漲到2021年6月的197元，長榮海是在6月底除權息，而0056是在2021年6月被納入成分股，而且直接成為第一大成分股（5%），當年友達是第2大成分股（4.2%），當時長榮的買進價超過百元。
長榮海在2021年6月配息後，股價就沒有再漲上去，到10月底時，股價從超過200元到跌破100元，跌掉超過50%，但因為當時長榮海的預期隔年股息殖利率還是很高，所以並沒有被踢出成分股，2022年6月除權息後，不但沒有填息，股價還繼續下跌，2023年6月也是，而0056也在2023年6月更換成分股時，將長榮海運剔除成分股，股價約在150元。
但這價格是經過2022年9月的減資6成，當時的收盤價為80.8元，減資後重新掛牌價為187元，所以150元股價應相當於減資前的65元左右。0056買進長榮海時的股價約在140元～150元，2年後賣出的股價相當於減資前的65元左右，這中間領到的股息值得嗎？
當然，0056並沒有因為長榮海運而造成股價一厥不振，這也是ETF的好處，畢竟它最大權重時也就只有5%，2022年底一波AI熱潮，讓0056的股價又一路漲回2021年6月時的高點，這就是分散持股，成分股含有多種產業的好處之一。
我以0056為例，當高股息ETF的選股邏輯只管現金殖利率，不管企業經營與獲利方式，就會有以上的情況出現，又因為有固定更換成分股的時間，追逐高殖利率的情況，有可能會在股價漲高時買進，又在除息後尚未填權息時賣出，整體情況就會很像一開始提到的A企業那樣，而不是長期成長的B企業。
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