理財W實驗室/黃御維 Wilson
我是一名證券分析師，目前任職於證券業，個人投資經驗超過9年，接觸過各種金融商品與投資工具，也遇過市場的大小風浪，我創立「理財W實驗室」是希望傳達更多正確的投資觀念與想法給你，希望你能因為的文章或是簡單的一兩句話，減少許多在投資路程的冤枉路。
前陣子在咖啡廳時，聽到隔壁的在討論「單筆投資」與「定期定額」的投入哪個好？
某A說：「上次看YT上有人說單筆的績效會比較好，這是真的嗎？」
我心中很想馬上回他「是真的」，但忍住了。後來他朋友建議不要一次投入，怕買在高點，講了一堆哪位老師講的總經變化，話題就轉變了。
單筆投資的績效真的比定期定額來的好，但前提是你買的資產或金融商品，長期的走勢是上揚。
單筆投資 vs. 定期定額，績效誰佳？
歷史告訴我們，單筆投資多數時候勝過定期定額！
根據全球第2大資產管理公司Vanguard的研究顯示，他們使用1976年至2022年的MSCI世界股市指數的報酬計算，分別以同樣的資金去進行定期定額投入與單筆投入的方式，衡量持有1年全球股市指數的報酬與風險。
他們觀察到，單筆投資的表現在68%的時間裡優於定期定額。然而，定期定額也比完全持有現金要好，它在69%的時間裡表現優於持有現金。此外，他們在更早之前有針對美國、英國與澳洲市場進行類似的分析研究。
這種研究的基礎假設是：你目前手邊有一筆資金如300萬元，你應要一次全數投入，還是分批進場（如每月25萬、投入12個月） ？
據過研究顯示，以歷史悠久的美國市場來看，近100多年的歷史，有近7成的時間，是採用單筆投入的結果優於分批進場，唯有在發生短期崩盤階段，例如金融海嘯與科技泡沫，短期的1年～2年內，分批投入的報酬結果會優於單筆投入。
不僅僅美國市場有這樣的結果，英國與澳洲也是呈現接近的結果。
單筆投入vs. 定期定額在各市場的績效回測
另外，美國知名財經部落格off Dollars And Data統計更多類型資產的比較，包含黃金、已開發國家股市、新興市場、比特幣、美國公債與美國股市，除了研究單筆投資勝過的時間外，更計算2種投入方式的報酬風險比——夏普值。
單筆投入vs.定期定額在各市場與商品的夏普值情況
其實結果都蠻接近的，新興市場股市因為牽涉些許國家的政經體制不穩定，難免出現長期投資的效果不佳，所以反而採用定期定額的結果可能會好一些。
你也可以從報酬風險比的數值觀察到，單筆投資可以獲得更好的報酬風險比，所以這跟一般人獲取的理財觀念會出現些不同，畢竟很多理財專家會告訴你，定期定額風險比較低。
所以我還是強調，在討論投入方式差異前，請先說明投資的商品是什麼，並不是所有商品都是可以套用這樣的結果。
為什麼定期定額績效會輸呢？
對於大多數資產類別來說，定期定額的表現大多數時候都低落後於單筆投資。
為什麼單筆投資績效好？因為當指數長期往上走時，定期定額的人成本會愈墊愈高，但單筆的人成本非常非常低，而且第1筆資金靠著時間複利的效果，會彷彿核子彈爆炸般威力強大。
可以用一個有點荒謬的思想實驗來證明：想像一下，你突然被贈與1,000萬元，並且你希望在未來100年內盡量保持現金購買力，但是只有2種投資策略可以選擇，包含：
1.立即投資所有的現金。
2.在接下來的100年裡，每年投資1%的現金。
你更喜歡哪個？
如果你投資的金融資產會隨著時間的推移而增值，那麼很明顯，現在全部投入將比100多年來慢慢投資的平均更好，等待100年才進行投資，對你的現金購買力和複利並不有利。
如果你對這樣的邏輯買單，可以採用同樣的邏輯，並將其向下延伸到遠小於100年的時期。因為如果你不想等100年才完成投資，那麼你也不應該等100個月，甚至是100週。
一般來說，在這樣的前提下，你等待部署資金的時間愈長，最後的處境就愈糟糕。
強調「一般」，是因為只有當市場在下跌的時候進行定期定額，才可以透過定期定額獲得更好的收益。然而，也因為正在經歷市場下跌，許多投資人反而是最沒有繼續買入的熱情，因為看見的是無止境的黑洞，信仰不夠堅強。
抵制這些悲觀情緒是很困難的，這就是為什麼在最適合定期定額的時候，大多數投資人無法堅持該策略。
非洲女經濟學家Dambisa Moyo 在《dead aid》中曾說：「種1棵樹最好的時間是10年前，其次是現在。」反觀，投資最好的開始時間是昨天，下個最佳時間，就是今天。
台灣市場也有一樣的情況
據元大投信網站的績效統計，比較元大台灣50（0050）單筆投入與定期定額的績效，從成立日開始計算至2023年7月，大約20年的期間。
單筆投資：374.24%。
定期定額：57.48%。
總累積績效差了1倍之多，單筆投資的績效遠遠勝過定期定額。
拉開台灣加權股價報酬指數觀察，長期上升趨勢的走勢，所以與其他市場獲得的結果應該相差不遠。
0050單筆投資 vs.定期定額績效觀察
為什麼大家都推「定期定額」？
因為單筆投資的模式不符合人性，定期定額只要在固定的時間投入固定的資金買股票，這個方式的優點，就是每次買進股票時都只需要固定的資金，很容易預期。
且當股價下跌時，可以用同樣的資金買進更多的股數，降低平均持有成本，通常會適合有穩定收入的一般受薪階級，以及想透過股市長期存錢的人。
多數專家會建議定期定額，是因為這個方式對於一般受薪階級的投資人最容易執行，每個月有固定的薪資收入，決定每個月要存下多少錢用於投資股市，就可以在App設定定期扣款投資，俗稱懶人投資，非常容易預期與規畫。
反觀單筆投資時，因為資金龐大，往往損益跳動動輒好幾十萬元、甚至百萬元，因此在有賺錢時，都害怕獲利跑掉，所以趕緊獲利出場，當看到帳上賠錢時，都害怕愈虧愈多，所以提前結清，殊不知賣到最低點。
定期定額確實可以平均成本，微笑曲線能讓你投資睡覺時也能微笑，但當你定期定額愈長期，「成本鈍化」的效果也愈明顯，除非你提高定期定額的金額，否則當時間拉長，你的平均成本也愈難顯現效果。
能做到單筆投資且持有長期的人需要更強大的心理素質，這是一般人難以認同的，也是難以做到的，不妨看完這篇文章後，你也可以挪一部分資金開始實驗。
定期定額績效會有勝過單筆投入的情況嗎？
答案是：「有」！只有在價格震盪期間，甚至是經過下跌後回到平盤時，定期定額的績效才會贏單筆投資。
不論是單筆投資還是定期定額，怎麼投入還是取決於「你的個性」，包含風險承受度、趨避程度，但絕對不要一直在場外觀看。
沒有最佳的投入方式，只有最糟的「場外等待」
如果市場近期創出歷史新高，投資人會懷疑他們是否已經錯過了最佳報酬時機，因此「等待」市場修正或崩盤。
相反，如果股市開始下跌，當許多新聞報導可能還會出現進一步下跌時，一些投資人更會認為等待是最明智的做法。
以上是截然不同的情況，但做出相同的反應等待，其實都是反應一種恐懼：「如果我今天進行投資而明天價格下跌怎麼辦？」投資的期間與眼光要放遠，市場的漲跌是必然，唯一不變的是金融市場長期的趨勢。
不論是單筆投入還是定期定額，作為一個長期投資人，都可以從中獲得報酬。隨著時間的推移，股票市場永遠獎勵的是長期投資者。無論採用哪種方法，目標都是相同的：制定計畫並堅持下去。
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